精華制藥（002349）日前公告稱，公司申請(qǐng)延期回復(fù)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司重組審查的反饋意見(jiàn)。北京商報(bào)記者注意到，精華制藥此次重組標(biāo)的公司的核心資產(chǎn)存在長(zhǎng)期股權(quán)代持問(wèn)題，而且證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中也對(duì)此做出重點(diǎn)關(guān)注，這為公司重組能否順利過(guò)會(huì)增加了很多不確定。

　　 控股權(quán)長(zhǎng)期代持

　　此次精華制藥擬作價(jià)9.6億元收購(gòu)如東東力企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東力企管”）100%股權(quán)，其核心資產(chǎn)為南通東力100%股權(quán)。南通東力的主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥中間體產(chǎn)品、化工中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。然而，南通東力的控股權(quán)存在長(zhǎng)期股權(quán)代持行為，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)九年，直到今年和精華制藥籌劃重組時(shí)才予以解除。

　　南通東力成立于2006年，原始投資人為美國(guó)客商劉麗靜，持股比例為100%。直至今年初，南通東力的控股權(quán)均由劉麗靜持有。今年3月12日，劉麗靜將持有的南通東力75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了東力企管，另外25%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了東力企管的全資子公司香港東力，兩筆交易均是按比例以南通東力287.8萬(wàn)美元（約1790萬(wàn)元人民幣）的注冊(cè)資本平價(jià)交易，交易于4月完成。

　　對(duì)此，精華制藥的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)德邦證券及律師江蘇世紀(jì)同仁律師事務(wù)所指出，2006年2月設(shè)立至2015年4月，劉麗靜是代為持有南通東力股權(quán)，為名義股東，而東力企管的兩位股東蔡炳洋、張建華才是南通東力的實(shí)際股東。劉麗靜代為持有南通東力股權(quán)是因?yàn)槟贤|力設(shè)立時(shí)，當(dāng)?shù)卣幸M(jìn)外資的招商引資要求，劉麗靜與蔡炳洋為認(rèn)識(shí)多年的朋友，且為外籍人員，因此蔡炳洋及張建華委托劉麗靜代其持有南通東力的股權(quán)。今年3月，為了南通東力未來(lái)的規(guī)范發(fā)展，蔡炳洋、張建華擬恢復(fù)南通東力實(shí)際權(quán)益情況。

　　 遭證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注

　　北京商報(bào)記者注意到，南通東力解除股權(quán)代持似乎較為倉(cāng)促。因?yàn)榫A制藥是在今年2月26日停牌籌劃重組事項(xiàng)的，而南通東力原大股東劉麗靜是在半個(gè)月后簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的。北京商報(bào)記者曾就此問(wèn)題發(fā)郵件采訪精華制藥董秘，但截至發(fā)稿，對(duì)方尚未做出回復(fù)。

　　股權(quán)代持在資本市場(chǎng)向來(lái)較為敏感，精華制藥的這次重組也不例外。證監(jiān)會(huì)一個(gè)月前給精華制藥反饋的審核意見(jiàn)中，關(guān)注的第一項(xiàng)內(nèi)容就是南通東力股權(quán)代持的問(wèn)題。而且，證監(jiān)會(huì)對(duì)南通東力的股權(quán)代持問(wèn)題一連提出了6點(diǎn)內(nèi)容，并要求收購(gòu)方精華制藥予以補(bǔ)充披露，具體內(nèi)容包括：蔡炳洋及張建華委托劉麗靜代持股權(quán)的背景及具體協(xié)議；今年3月以注冊(cè)資本金轉(zhuǎn)讓股權(quán)的依據(jù)及合理性；今年3月以注冊(cè)資本金轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格與本次重組交易價(jià)格差異的原因及合理性；解除代持關(guān)系是否徹底；2015年以前享受的外資公司優(yōu)惠是否存在補(bǔ)繳風(fēng)險(xiǎn)；南通東力收到蔡炳洋支會(huì)的貨幣資金處理是否存在違反《公司法》情形。

　　當(dāng)時(shí)，證監(jiān)會(huì)要求精華制藥在收到反饋意見(jiàn)后30個(gè)工作日披露反饋意見(jiàn)的回復(fù)。但時(shí)過(guò)30個(gè)工作日，精華制藥并未如期披露，而是申請(qǐng)了延期，原因是“部分核查事項(xiàng)還尚未完成”。就披露重組反饋意見(jiàn)的回復(fù)內(nèi)容問(wèn)題，北京商報(bào)記者上周五曾多次致電精華制藥的投資者公開電話和董秘電話，均無(wú)人接聽(tīng)。

　　重組恐費(fèi)周折

　　《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十條明確規(guī)定“重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)須權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法”。精華制藥的本次重組恐怕也將因此平添難度。

　　證券律師劉偉濤在接受北京商報(bào)記者咨詢時(shí)也曾表示，“在證券市場(chǎng)，股權(quán)代持是證監(jiān)會(huì)禁止的行為”。這也意味著，如果南通東力的股權(quán)代持行為解決不徹底，那么很可能會(huì)影響到本次重組的推進(jìn)，即便是順利過(guò)會(huì)，也依然可能會(huì)在將來(lái)對(duì)上市公司產(chǎn)生不必要的法律風(fēng)險(xiǎn)。而這也正是證監(jiān)會(huì)為何在反饋意見(jiàn)中要求精華制藥的中介機(jī)構(gòu)對(duì)南通東力解除代持關(guān)系是否徹底，是否存在潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)本次交易的影響再次核查并發(fā)表明確意見(jiàn)的原因。