2010年開(kāi)始，程序化交易特別是高頻交易經(jīng)歷“閃電崩盤(pán)”事件后，引發(fā)社會(huì)各界高度關(guān)注，監(jiān)管者因此出臺(tái)了一系列管控措施。

　　2010年5月6日14時(shí)40分至14時(shí)45分的5分鐘里，道指、標(biāo)普500等股票指數(shù)跌幅均超過(guò)5%，主要指數(shù)悉數(shù)暴跌至當(dāng)日最低點(diǎn)。其中，道指盤(pán)中跌998點(diǎn)（跌幅9.2%），創(chuàng)有史以來(lái)最大單日絕對(duì)跌幅。隨后股指迅速反彈，道指當(dāng)日收?qǐng)?bào)10520.32點(diǎn)，跌幅3.20%，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)日?qǐng)?bào)收1128.15點(diǎn)，跌幅3.24%。

　　在14時(shí)40分至15時(shí)短短20分鐘內(nèi)，涉及300多種證券的20000多次交易以偏離其14時(shí)40分時(shí)價(jià)值60%以上的幅度被執(zhí)行。在當(dāng)天的恐慌性交易中，一些股票成交價(jià)格嚴(yán)重偏離常態(tài)，成交價(jià)甚至低至1美分或更少，或者高達(dá)10萬(wàn)美元。

　　到底誰(shuí)制造了“閃電崩盤(pán)”事件？事后證明，其與程序化交易密切相關(guān)。市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，因?yàn)椴捎盟惴ㄗ詣?dòng)進(jìn)行交易，高頻交易的程序里都設(shè)有止損線，行情出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，一些程序的止損線被觸動(dòng)，程序就會(huì)自動(dòng)迅速賣(mài)出大量股票、期貨合約或者ETF進(jìn)行止損，而此舉會(huì)更加打壓市場(chǎng)價(jià)格，從而觸動(dòng)更多程序的止損線，而更多的自動(dòng)止損會(huì)再次加大市場(chǎng)波動(dòng)。過(guò)多高頻止損的“多米諾骨牌”效應(yīng)造成了瞬間暴跌。

　　一位程序化交易研究員表示，高頻交易者發(fā)出數(shù)量龐大的買(mǎi)賣(mài)訂單信息，絕大多數(shù)卻從未被執(zhí)行，這樣會(huì)誤導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者，扭曲他們關(guān)于市場(chǎng)對(duì)某特定交易的真實(shí)需求的認(rèn)知。同時(shí)，這種欺騙性的策略會(huì)幫助高頻交易者刺探到反應(yīng)速度較慢的大機(jī)構(gòu)投資者的交易企圖，并通過(guò)“超前交易”獲利。如果大機(jī)構(gòu)投資者過(guò)去的算法過(guò)程被高頻交易者刺探到，很容易被高頻交易者們用來(lái)調(diào)整價(jià)格，使價(jià)格調(diào)整到對(duì)高頻交易者有利的位置。

　　由于恐慌情緒蔓延，近期全球金融市場(chǎng)再度大幅動(dòng)蕩，美股暴跌，原油暴跌，黃金暴漲等，但這對(duì)于程序化交易特別是高頻交易來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直是“歷史性的機(jī)會(huì)”。高頻交易巨頭Virtu Financial首席執(zhí)行官Douglas Cifu公開(kāi)表示：“我們公司簡(jiǎn)直就是為這種市場(chǎng)而生的?！痹谌蚴袌?chǎng)大幅動(dòng)蕩之際，Virtu Financial的利潤(rùn)有望創(chuàng)下歷史最高記錄。

　　今年8月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近期股市異常波動(dòng)期間，一些具有程序化交易特征的賬戶(hù)參與其中，頻繁報(bào)撤單，少數(shù)賬戶(hù)委托撤單比超過(guò)80%，干擾正常價(jià)格信號(hào)。在市場(chǎng)初步企穩(wěn)但情緒較敏感的情況下，一些賬戶(hù)的異常交易行為與程序化交易風(fēng)險(xiǎn)相疊加，嚴(yán)重影響市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，并非說(shuō)程序化交易就是股市非理性暴跌的始作俑者，但并不能排除其通過(guò)制造差價(jià)獲利并造成市場(chǎng)動(dòng)蕩的嫌疑。不過(guò)，明顯的是，限制程序化交易抑制市場(chǎng)追漲殺跌空間的同時(shí)，也減少了市場(chǎng)流動(dòng)性。目前，滬深兩市成交量明顯呈萎縮之勢(shì)。