提高上市效率，強(qiáng)化事中、事后監(jiān)管，加強(qiáng)債券持有人權(quán)益保護(hù)是本次發(fā)布配套規(guī)則的題中之義，對加強(qiáng)公司債券上市管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)債券市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有重要意義

　　繼《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》頒布施行后，近期交易所債券市場改革再提速。

　　3月20日，上海證券交易所和深圳證券交易所先后發(fā)布了《公司債券上市規(guī)則（征求意見稿）》、《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》和《債券市場投資者適當(dāng)性管理辦法（征求意見稿）》等3個(gè)配套文件，進(jìn)一步明晰公司債券在交易所市場的管理規(guī)則?！翱梢钥闯?，提高上市效率，強(qiáng)化事中、事后監(jiān)管，加強(qiáng)債券持有人權(quán)益保護(hù)是本次發(fā)布配套規(guī)則的題中之義，對加強(qiáng)公司債券上市管理、保護(hù)投資者合法權(quán)益、促進(jìn)債券市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說。

　　去年是公司債規(guī)范發(fā)展步伐加快的一年。從監(jiān)管層面來看，監(jiān)管職責(zé)更加明晰，中國證監(jiān)會(huì)新設(shè)公司債券監(jiān)管部，負(fù)責(zé)擬訂監(jiān)管債券市場的規(guī)則、實(shí)施細(xì)則等；交易所允許商業(yè)銀行在交易所債市參與債券回購，隨后進(jìn)行中小企業(yè)私募債試點(diǎn)。來自中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)表明，2014年，交易所新發(fā)債券624只，發(fā)行量為3800多億元，占債券市場發(fā)行總量的3.2%，其中公司債只占信用債的10%左右。

　　市場分析人士普遍認(rèn)為，2015年交易所債券市場將迎來提速發(fā)展?！皬慕灰姿鶄l(fā)行量的絕對值來看，去年總量較前年有所提升，但相較于銀行間市場差距仍然很大?！敝行沤ㄍ豆潭ㄙY產(chǎn)收益部一名相關(guān)從業(yè)人員認(rèn)為，這和銀行間債券市場的成熟度相關(guān)，“機(jī)構(gòu)選擇發(fā)行市場本來就存在路徑依賴和規(guī)模效應(yīng)，而且去年下半年以來，銀行間市場也在力推改革，先后重新放開丙類戶和乙類戶，交易所想要重塑債券發(fā)行市場格局還需要一些突破。”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，近期出臺(tái)的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》及3個(gè)配套新規(guī)最大的亮點(diǎn)在于降低發(fā)行條件、提升發(fā)行效率。

　　征求意見稿在簡化公司債券上市流程方面做出了以下規(guī)定：考慮取消上市審核環(huán)節(jié)的上市委員會(huì)制度，明確交易所受理申請后5個(gè)交易日內(nèi)，做出同意上市或不予上市的決定，同時(shí)取消上市推薦人制度，由承銷機(jī)構(gòu)承擔(dān)原上市推薦職責(zé)。另外，在對于非公開發(fā)行公司債方面，更是明確由事前備案改為事后備案，且備案只負(fù)責(zé)材料齊備性核對，不負(fù)責(zé)市場準(zhǔn)入及相關(guān)合規(guī)性審查。此外，按照新規(guī)，公司債發(fā)行主體擴(kuò)大到所有公司制法人，債券期限從1年以上拓展至任意期限，從發(fā)行準(zhǔn)入和流程效率來看，與銀行間市場相比已經(jīng)形成一定的競爭優(yōu)勢。

　　“公司債的發(fā)展有利于化解中小企業(yè)融資難題，這與大力發(fā)展直接融資市場、降低企業(yè)融資成本的政策導(dǎo)向一致。而從近期連續(xù)、高效地出臺(tái)各項(xiàng)推動(dòng)措施不難看出，公司債成為監(jiān)管層布局振興交易所債券市場的重要突破口，隨著相關(guān)政策的落實(shí)，或許交易所債券市場發(fā)展會(huì)有階段性成長?！倍切卤硎尽?/p>

　　也有市場人士注意到其中的風(fēng)險(xiǎn)，比如目前同一只債券在交易所和銀行間市場存在評估差異，交易所評級(jí)偏高。

　　《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》記者注意到，針對風(fēng)險(xiǎn)問題，與新規(guī)要求配套，公募公司債券發(fā)生債項(xiàng)信用級(jí)別低于AAA級(jí)等情形的，將調(diào)整為僅由合格投資者進(jìn)行交易；已經(jīng)持有債券的公眾投資者，可選擇賣出或持有到期。

　　“放寬市場準(zhǔn)入，必然會(huì)提升市場風(fēng)險(xiǎn)，加大投資者適當(dāng)性管理非常必要?！倍切抡f。