如果你不幸在8月26日前幾天正在做空化工品期貨的話(huà)，那么與你并肩作戰(zhàn)的還有華爾街和迪拜的資深交易員們，以及中國(guó)現(xiàn)貨油品電子盤(pán)市場(chǎng)的戰(zhàn)友們。而他們，也許面臨著比你更為艱苦卓絕的局面。

　　油價(jià)巨震下，做空油品及化工品的投資者承受著巨大壓力。

　　8月27日開(kāi)盤(pán)——39美元/桶，8月31日收盤(pán)——49.20美元/桶，僅僅三個(gè)交易日，美國(guó)WTI油價(jià)完成了25年以來(lái)最大三日百分比漲幅，三日上漲10.01美元，漲幅25.93%；同期，ICE布倫特10月原油期貨價(jià)格也錄得連續(xù)三日上漲10.40美元的成績(jī)，漲幅24.11%。

　　急速的反彈行情，讓投資者措手不及，高杠桿投資更是讓人追悔莫及。

　　20—25倍杠桿，開(kāi)平倉(cāng)分別收取萬(wàn)八雙手續(xù)費(fèi)，隔夜再加萬(wàn)二手續(xù)費(fèi)：這正是現(xiàn)貨油品電子平臺(tái)投資者在承受油價(jià)巨震之外所承擔(dān)的。僅僅20—25倍杠桿這一項(xiàng)就令人心驚，這就是說(shuō)在這些電子盤(pán)上建空倉(cāng)后，倉(cāng)位反向波動(dòng)4%—5%，就面臨爆倉(cāng)。中國(guó)證券報(bào)記者訪(fǎng)問(wèn)現(xiàn)貨油品交易平臺(tái)的網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，公開(kāi)信息顯示，針對(duì)入市資金較多的客戶(hù)，保證金比例最低可達(dá)2.5%，也就是40倍的杠桿。

　　在記者暗訪(fǎng)過(guò)程中，一位現(xiàn)貨油品電子盤(pán)的經(jīng)紀(jì)人士告訴記者，這兩天原油上漲，現(xiàn)貨盤(pán)已經(jīng)跟漲了大約400點(diǎn)。交易點(diǎn)差為6。

　　現(xiàn)貨電子盤(pán)油品價(jià)格快速反彈這并不是第一次。更激烈的一次發(fā)生在今年5月21日，某現(xiàn)貨油品交易所系統(tǒng)盤(pán)面在幾秒鐘內(nèi)沖高400點(diǎn)?？蛻?hù)全部爆倉(cāng)。

　　“由于股市一直處于震蕩，現(xiàn)在炒股已經(jīng)不賺錢(qián)了，而原油市場(chǎng)則相當(dāng)火爆，呈單邊上漲行情，炒股不如炒原油，股市一天的漲幅才10%，而原油操作得好的話(huà)，一天翻幾倍不成問(wèn)題?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000548/" target="_blank" title="湖南投資 000548">湖南投資者謝先生在8月份加入了現(xiàn)貨油品的電子盤(pán)交易，期待一夜暴富。

　　中國(guó)證券報(bào)記者暗訪(fǎng)幾家現(xiàn)貨交易所經(jīng)紀(jì)人士及投資人士發(fā)現(xiàn)，與期貨經(jīng)紀(jì)不得指導(dǎo)客戶(hù)交易的規(guī)則不同，現(xiàn)貨盤(pán)的投資者多數(shù)有自己的“帶盤(pán)老師”，一些“帶盤(pán)老師”甚至用“必須”等命令口吻“指導(dǎo)”客戶(hù)下單。

　　“8月19日晚上的原油行情是暴跌的，而帶盤(pán)老師卻讓我做多，一夜間賬面上50萬(wàn)元變成了10萬(wàn)元，短短兩三天，虧損達(dá)到40萬(wàn)元，虧光了我們辛苦五六年的積蓄，現(xiàn)在還負(fù)債在身?！敝x先生說(shuō)。

　　另一位現(xiàn)貨油品電子盤(pán)投資者于先生表示，原油上漲這幾日自己做空爆倉(cāng)了兩次。“帶盤(pán)老師讓我們做空，上漲太快了，來(lái)不及止損。想撈回本就又押空了一次，結(jié)果又爆倉(cāng)了。一共虧損40萬(wàn)元?！?/p>

　　“原油暴漲，空單爆倉(cāng)怎么辦?！痹诎俣人阉鲀?nèi)鍵入“原油、爆倉(cāng)”搜索指令后，一大批現(xiàn)貨油品電子盤(pán)經(jīng)紀(jì)人員的“小廣告”映入眼簾。

　　更令人哭笑不得的是，在QQ群搜索中，“原油/石油爆倉(cāng)維權(quán)群”、“原油/石油爆倉(cāng)回本群”這樣的群稱(chēng)背后大有人在。某油所維權(quán)群的參群人數(shù)達(dá)321人。

　　“近親”品種的V型反轉(zhuǎn)

　　原油暴漲，遠(yuǎn)在中國(guó)期貨市場(chǎng)的原油“近親”品種們也上演了V型反轉(zhuǎn)的戲碼。

　　“原油的波動(dòng)太厲害了，完全看不懂了，前面跌得讓我已經(jīng)不敢抄底了，而這次上漲還沒(méi)看明白，就已經(jīng)告一段落?！币晃恢貍}(cāng)風(fēng)格的化工品期貨投資者張先生在8月25日順勢(shì)做空甲醇，隨后甲醇跟隨油價(jià)上漲，張先生兩度平倉(cāng)，虧損出局。

　　“甲醇每天的日內(nèi)波動(dòng)都在2%以上，對(duì)持倉(cāng)者的心理是個(gè)巨大的考驗(yàn)。簡(jiǎn)直令人手忙腳亂，措手不及?！睆埾壬鷮?duì)這次投資經(jīng)歷心有余悸，表示一個(gè)月內(nèi)不再碰化工品期貨。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，原油“驚情三日”過(guò)程中，8月27—28日國(guó)內(nèi)化工品期貨出現(xiàn)了2.4%—7.5%不等的漲幅。其中，漲幅最小的PVC期貨主力合約上漲120點(diǎn)，漲幅2.4%；漲幅最大的為PTA期貨，其主力合約上漲320點(diǎn)，漲幅7.5%。

　　此外，甲醇、塑料、PP期貨主力合約分別上漲106點(diǎn)、400點(diǎn)、264點(diǎn)，漲幅分別為5.6%、4.8%、3.6%。此前，五品種均處于下跌趨勢(shì)中。

　　有分析師稱(chēng)，化工期貨品種中，塑料、PP、甲醇、PTA與原油的相關(guān)彈性并不相同，其中塑料、PP、PTA的成本端主要由原油決定，而甲醇則是需求端由原油決定。

　　按照中國(guó)期貨市場(chǎng)平均10%的保證金水平計(jì)算，如果倉(cāng)位反向波動(dòng)10%，就將被市場(chǎng)出清，同樣是在沒(méi)有額外追加杠桿的情況下。

　　“今年這種極端行情，行情判斷錯(cuò)誤了，爆倉(cāng)并不奇怪?！睆埾壬硎?，今年以來(lái)，自己的期貨倉(cāng)位已經(jīng)被強(qiáng)平過(guò)3次，而這在往年是從沒(méi)出現(xiàn)過(guò)的情況。張先生介紹，自己在期貨市場(chǎng)從事交易時(shí)間是5年半，第3年到5年已經(jīng)開(kāi)始穩(wěn)定盈利，年化收益在40%以上，今年即使屢遭強(qiáng)平，但整體還是盈利的。

　　監(jiān)管黑洞中的電子盤(pán)市場(chǎng)

　　“我們很多人都是在股票推薦群老師的推薦下，在現(xiàn)貨交易所下屬的會(huì)員單位開(kāi)戶(hù)交易，不少人10天即虧損30萬(wàn)元?！币晃煌顿Y現(xiàn)貨油品電子盤(pán)最終血本無(wú)歸的景先生表示，很多人就是這樣開(kāi)始接觸電子盤(pán)交易，最后絕大多數(shù)爆倉(cāng)甚至大幅虧損出局。

　　景先生在今年1月底2月初投資現(xiàn)貨平臺(tái)交易虧損了27萬(wàn)元。根據(jù)他所展示的立案通知單，目前該項(xiàng)損失已經(jīng)按照詐騙案立案。而更多的受損失的投資者則表示：這種糾紛很難解決。

　　西安一位處理經(jīng)濟(jì)糾紛案件的律師表示，這類(lèi)案件情況很復(fù)雜，即使判決了執(zhí)行也很難。

　　像湖南謝先生一樣的部分受損失投資者事后將這類(lèi)平臺(tái)交易歸結(jié)為對(duì)賭。“因?yàn)閹ПP(pán)老師總是帶我們做錯(cuò)方向?！?/p>

　　從交易角度出發(fā)，中國(guó)證券報(bào)記者暗訪(fǎng)某現(xiàn)貨交易所旗下會(huì)員單位經(jīng)紀(jì)人員發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨交易的杠桿為期貨交易的2倍以上，手續(xù)費(fèi)更加驚人，是期貨交易的幾十倍，且沒(méi)有強(qiáng)制平倉(cāng)、漲跌停板等風(fēng)險(xiǎn)控制制度。

　　從這類(lèi)交易所交易規(guī)則可以看到，整個(gè)交易流程中，客戶(hù)既可以做多也可以做空，雙向買(mǎi)賣(mài)，無(wú)任何實(shí)物交收，似乎與期貨交易并無(wú)二致。但仔細(xì)追究之下，并非如此。

　　暗訪(fǎng)過(guò)程中，經(jīng)紀(jì)人對(duì)客戶(hù)虧損情況一概三緘其口，而對(duì)盈利情況，其中一位經(jīng)紀(jì)人透露說(shuō)，成績(jī)最好的一位“帶盤(pán)老師”取得過(guò)11連勝。據(jù)另外一位經(jīng)紀(jì)人介紹，在盈利的投資者中，年化率在10%的投資者最為常見(jiàn)，極少見(jiàn)到翻倍的。

　　對(duì)于止損的方法，三位經(jīng)紀(jì)人的答案令人倒吸一口涼氣：靠客戶(hù)自己及時(shí)止損，此外沒(méi)有任何風(fēng)控措施，沒(méi)有客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的部門(mén)。在波動(dòng)較高的情況下，做反方向的投資者將直接爆倉(cāng)，而沒(méi)有強(qiáng)制平倉(cāng)等風(fēng)控程序。而對(duì)資金較多比如50萬(wàn)元以上的客戶(hù)還會(huì)放寬保證金比例，即放大杠桿至25倍，50萬(wàn)元以下客戶(hù)享受20倍杠桿。

　　保證金之外，賬戶(hù)資金在50萬(wàn)元以上客戶(hù)繳納手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是萬(wàn)八（開(kāi)平倉(cāng)一次），而50萬(wàn)元資金以下的客戶(hù)是萬(wàn)十六。持倉(cāng)過(guò)夜額外收取萬(wàn)二手續(xù)費(fèi)。

　　此外，與期貨交易不同，現(xiàn)貨電子盤(pán)交易多數(shù)采取24小時(shí)即時(shí)報(bào)價(jià)，只有即時(shí)的成交及持倉(cāng)信息，而沒(méi)有每日每月成交持倉(cāng)數(shù)據(jù)，投資者對(duì)這類(lèi)數(shù)據(jù)也大多并不關(guān)心。

　　一些投資者表示，交易過(guò)程中，軟件卡盤(pán)導(dǎo)致?lián)p失的情況不在少數(shù)。但無(wú)奈的是，解釋權(quán)歸交易所。根據(jù)某現(xiàn)貨交易所交易規(guī)則有關(guān)規(guī)定，因異常情況交易所采取相應(yīng)措施給會(huì)員及客戶(hù)造成的損失，交易所不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　翻閱近幾年的新聞報(bào)道不難發(fā)現(xiàn)，此類(lèi)交易糾紛頻繁發(fā)生。一些專(zhuān)業(yè)律師也無(wú)奈地表示“情況實(shí)在復(fù)雜”。

　　“期貨和現(xiàn)貨電子盤(pán)交易有很大不同，僅僅從交易目的上，你看很多現(xiàn)貨交易所打出來(lái)的噱頭是高杠桿、以小搏大、投資回報(bào)率高。而期貨市場(chǎng)存在的目的則在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，幫助套期保值者的目的是通過(guò)期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者從期貨價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)?！鄙虾Ｒ患移谪浌臼紫L(fēng)險(xiǎn)官表示。

　　原油期貨何時(shí)亮劍

　　期市投資者劉女士接觸現(xiàn)貨電子盤(pán)交易市場(chǎng)一周后便不再沾手。

　　多空雙向的交易機(jī)制讓她一度認(rèn)為現(xiàn)貨電子盤(pán)不過(guò)是另一種期貨，而且還有24小時(shí)交易、更高的杠桿、無(wú)漲跌停板限制等更加“自由”的制度，也不必受最后交割月的約束。

　　她表示，4月份，原油天天下跌，空化工總感覺(jué)不給力，有些品種基本面比較強(qiáng)又害怕空不下去，而國(guó)內(nèi)的原油期貨遲遲不推出，只能劍走偏鋒。但交易一周后，劉女士發(fā)現(xiàn)，手續(xù)費(fèi)實(shí)在高，風(fēng)險(xiǎn)也比較大，也沒(méi)有數(shù)據(jù)服務(wù)，便不再參與了?！昂推谪浲耆灰粯??！?/p>

　　原油期貨呼聲已久。中國(guó)作為原油第二大需求國(guó)，卻一直缺乏這一期貨品種。這也是一些像劉女士一樣的投資者表示被擋在門(mén)外，被迫選擇風(fēng)險(xiǎn)較大的現(xiàn)貨電子平臺(tái)的原因所致。而正在積極推進(jìn)的石油市場(chǎng)改革給想直接投資原油期貨的投資者以期待。

　　中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，繼2015年3月18日上海國(guó)際能源交易中心(以下簡(jiǎn)稱(chēng)能源中心)發(fā)布第一批4個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見(jiàn)稿后，6月29日，能源中心公布《上海國(guó)際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》等3個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)則向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。原油期貨上市的籌備工作更進(jìn)一步。

　　當(dāng)前，各期貨公司正在全方位備戰(zhàn)原油期貨上市。

　　廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，上市原油期貨的緊迫感和必要性并沒(méi)有因?yàn)橛蛢r(jià)下跌而受影響。

　　消息人士稱(chēng)，知情人透露，中國(guó)最早或?qū)⒃?0月推出全球性的原油期貨合約，與現(xiàn)有的倫敦布蘭特和美國(guó)西得克薩斯中質(zhì)油(WTI)指標(biāo)合約展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。