今年，迎來(lái)元年的股權(quán)眾籌在成為下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口的同時(shí)，也面臨著監(jiān)管缺失的質(zhì)疑。

　　隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)眾籌實(shí)際情況摸底的展開(kāi)，有消息人士指出，相關(guān)監(jiān)管細(xì)則也將在不久后出臺(tái)，其中，關(guān)于股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資的管理辦法將對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資額上限設(shè)定為300萬(wàn)元，而非公開(kāi)股權(quán)融資的項(xiàng)目融資額則沒(méi)有上限限定。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這也意味著行業(yè)將面臨洗牌。

　　本報(bào)記者 吉雪嬌

　　股權(quán)眾籌被寄予厚望

　　從到7月央行等十部委下發(fā)《互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)股權(quán)眾籌概念重新定義；到證監(jiān)會(huì)一周數(shù)次下發(fā)關(guān)于股權(quán)眾籌的文件……原本只是小眾嘗鮮的股權(quán)眾籌，已變得炙手可熱。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，今年將是股權(quán)眾籌發(fā)展的元年。根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至7月末，國(guó)內(nèi)共有股權(quán)眾籌平臺(tái)113家，另有螞蟻達(dá)客、平安眾籌等5家平臺(tái)即將上線。而在去年底，股權(quán)眾籌平臺(tái)僅有27家。不僅京東金融、螞蟻金服、平安集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭紛紛加入，獲得公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)牌照，無(wú)數(shù)草根平臺(tái)亦初露頭角。據(jù)比達(dá)咨詢統(tǒng)計(jì)，截止6月底，股權(quán)眾籌平臺(tái)占有52.6%，一線城市占有65.7%，已成為互聯(lián)網(wǎng)金融的絕對(duì)“新寵”。

　　有關(guān)人士認(rèn)為，未來(lái)股權(quán)眾籌的想象空間并非僅有天使投資，股權(quán)眾籌未來(lái)也可以進(jìn)入企業(yè)融資的其他階段?！半S著監(jiān)管規(guī)定落地，股權(quán)眾籌將趨向于公募化，即面向大眾公開(kāi)募集資金。目前諸多股權(quán)融資均有200個(gè)投資人的限制，成為公開(kāi)募集的股權(quán)眾籌平臺(tái)之后，平臺(tái)就可以擺脫投資者人數(shù)的限制，這也意味著未來(lái)股權(quán)眾籌或?qū)⒛芙o中國(guó)的企業(yè)提供更好的融資渠道?！?

　　中科招商集團(tuán)董事長(zhǎng)單祥雙亦公開(kāi)指出，通過(guò)股權(quán)眾籌這個(gè)公開(kāi)、便捷、大眾的平臺(tái)，會(huì)形成一個(gè)新興的巨大的、公開(kāi)化的股權(quán)投資市場(chǎng)?！?0年后中國(guó)股權(quán)眾籌規(guī)模很有可能將達(dá)5000億美元左右?！?

　　“300萬(wàn)”門檻引爭(zhēng)議

　　然而，隨著監(jiān)管的臨近，股權(quán)眾籌似乎被蒙上了更多晦暗不明的陰影。

　　日前，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》，對(duì)股權(quán)眾籌重新進(jìn)行了界定，明確將股權(quán)眾籌定位于公募股權(quán)眾籌，只有拿到牌照才能經(jīng)營(yíng)，這意味著除了目前已經(jīng)取得公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)資格的阿里巴巴、京東和平安之外，市面上其他所謂“股權(quán)眾籌”平臺(tái)都將被定義為互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資平臺(tái)，其從事的融資業(yè)務(wù)將另行出臺(tái)管理辦法進(jìn)行規(guī)定。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次專項(xiàng)檢查正是監(jiān)管文件出臺(tái)前一次市場(chǎng)清查。

　　其中，有消息稱，關(guān)于股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資的管理辦法最快或在三季度出臺(tái)。這份監(jiān)管辦法有可能將股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資額上限設(shè)定為300萬(wàn)元，而非公開(kāi)股權(quán)融資的項(xiàng)目融資額則沒(méi)有上限限定。

　　對(duì)此，著名經(jīng)濟(jì)金融評(píng)論家余豐慧認(rèn)為，股權(quán)眾籌融資管理辦法即將公布的可能性非常大。不過(guò)，其也指出，目前還未到出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融各項(xiàng)監(jiān)管辦法的時(shí)機(jī)，因?yàn)閷?duì)這個(gè)新業(yè)態(tài)尚未完全認(rèn)識(shí)清楚，留給其發(fā)展期太短，留給監(jiān)管部門的觀察期不足?！叭绻獙?duì)所有互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管，采取劃出底線的監(jiān)管思維較為妥當(dāng)?！?

　　事實(shí)上，關(guān)于股權(quán)眾籌融資管理辦法，去年底中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》要求眾籌平臺(tái)凈資產(chǎn)不得低于500萬(wàn)元人民幣，還要求“有與開(kāi)展私募股權(quán)眾籌融資相適應(yīng)的專業(yè)人員，具有3年以上金融或者信息技術(shù)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的高級(jí)管理人員不少于2人”等門檻。

　　而對(duì)于此次“將股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資額上限設(shè)定為300萬(wàn)元”，分析人士的意見(jiàn)則出現(xiàn)分歧。余豐慧認(rèn)為，鑒于此，股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資額上限設(shè)定為300萬(wàn)元是完全合理的，符合眾籌的根本屬性，有利于利用小額分散原理控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，一些平臺(tái)負(fù)責(zé)人則指出，如果股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的項(xiàng)目融資額上限被設(shè)定為300萬(wàn)元，對(duì)于一些從事互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)的企業(yè)而言，可能不能滿足他們的需要。

　　多股權(quán)眾籌平臺(tái)另辟蹊徑

　　值得注意的是，記者梳理發(fā)現(xiàn)，以國(guó)內(nèi)最大權(quán)益類眾籌平臺(tái)京東眾籌為例，自2014年7月1日上線以來(lái)，截至今年7月1日，京東眾籌總籌資額已超7億，項(xiàng)目籌資成功率已超90%，其中籌資百萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目超100個(gè)，千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目已有12個(gè)。而股權(quán)類融資項(xiàng)目絕大多數(shù)的項(xiàng)目融資額也都高于300萬(wàn)元。

　　不過(guò)，隨著有關(guān)股權(quán)眾籌監(jiān)管信息的頻頻傳出，不少原來(lái)稱之為股權(quán)眾籌的平臺(tái)紛紛另辟蹊徑，更名為股權(quán)融資平臺(tái)。其中就包括京東。8月17日，京東眾籌平臺(tái)“東家”率先發(fā)布規(guī)范股權(quán)融資用語(yǔ)公告，將股權(quán)眾籌改成“私募股權(quán)融資”，成為繼證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》后第一家率先發(fā)布規(guī)范名稱使用公告的股權(quán)融資平臺(tái)。

　　對(duì)于此次“更名”，京東金融副總裁金麟曾做出公開(kāi)解釋，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中術(shù)語(yǔ)體系已經(jīng)發(fā)生了重大切換。過(guò)去所稱的“公募股權(quán)眾籌”被重新定義為“股權(quán)眾籌”，而過(guò)去所稱的“股權(quán)眾籌”，先是被擬定義為“私募股權(quán)眾籌”，最終被賦予了“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資”的專稱。為了滿足監(jiān)管規(guī)范，京東東家平臺(tái)對(duì)相關(guān)用語(yǔ)進(jìn)行了全面調(diào)整。

　　京東金融方面亦稱，未來(lái)在股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的開(kāi)拓上，“東家”在積極準(zhǔn)備監(jiān)管倡導(dǎo)的公開(kāi)小額股權(quán)融資活動(dòng)。

　　股權(quán)眾籌成“新寵”

　　截至7月末，國(guó)內(nèi)共有股權(quán)眾籌平臺(tái)113家，但有消息指出，項(xiàng)目融資額上限或被設(shè)定為300萬(wàn)元。