□本報記者 費楊生

　　權(quán)威人士表示，程序化交易在A股市場還是一個新事情，市場各方對其特征的認識、監(jiān)管規(guī)則的把握都在摸索中，但在股市波動期間，其負面效應被放大，加強監(jiān)管是大勢所趨。監(jiān)管部門將摸清底數(shù)，了解資金來源和交易策略，落實投資者賬戶實名制，研究制定專門的監(jiān)管辦法。

　　助漲助跌“雙刃劍”

　　程序化交易一般是指根據(jù)一定的交易模型生成買賣信號，并由計算機自動執(zhí)行交易指令的過程，包括算法交易、量化交易、高頻交易等多種交易形式。

　　這種交易方式的優(yōu)點是順勢操作，賺取波段利潤；指令簡單、策略明確，可排除人為貪婪及恐懼等因素；提高了交易效率，豐富了市場流動性；可構(gòu)建多種策略，優(yōu)化組合投資。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，在A股市場，程序化交易還是一個新事物。2005年首批ETF上市后，由于套利交易的需要，程序化交易開始出現(xiàn)。在2010年股指期貨上市后，量化Alpha策略和期貨日內(nèi)交易策略越來越多，程序化交易開始進入快速發(fā)展階段。

　　程序化交易給投資者留下深刻印象的是2013年8月16日的光大證券“烏龍指”事件。光大證券在進行ETF申贖套利交易時，因程序錯誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元巨量申購180ETF成份股，實際成交達72.7億元，引起滬深300、上證綜指等大盤指數(shù)和多只權(quán)重股短時間大幅波動。

　　該事件讓投資者充分認識到程序化交易的風險。程序化交易高度依賴技術(shù)系統(tǒng)，技術(shù)系統(tǒng)中可能存在的缺陷會造成新的技術(shù)風險、市場風險，引發(fā)市場巨幅波動。證監(jiān)會對光大證券“烏龍指”事件調(diào)查后認為，這一事件是我國資本市場建立以來首次發(fā)生的一起因交易軟件缺陷引發(fā)的極端個別事件，對證券期貨市場造成的負面影響很大。

　　證監(jiān)會規(guī)劃發(fā)展委員會葉偉在去年發(fā)表的一篇文章中具體分析了程序化交易的風險隱患，主要包括：交易模型或策略存在的潛在風險；在市場行情巨幅變化與市場異常沖擊下的潛在風險；系統(tǒng)故障、軟件漏洞及風險控制缺失的潛在風險；國內(nèi)股票市場機制的缺陷引起的潛在風險；中小投資者比重較大且受限于資金與技術(shù)的潛在風險；程序化交易系統(tǒng)缺乏具有公信力的安全認證的潛在風險等。

　　他認為，程序化交易并不適合所有的市場行情，行情巨幅變化時，使用中的程序化交易策略將可能變得不再適合，而且在大行情到來時，用程序化交易系統(tǒng)所下的委托也可能無法成交。（下轉(zhuǎn)A02版）