“悅讀改變?nèi)松?/p>

　　□ 丁寧

　　很多喜歡閱讀的人都是“書(shū)蟲(chóng)”，而筆者則是一個(gè)不折不扣的“報(bào)蟲(chóng)”。無(wú)論是當(dāng)年的IT撰稿人，還是現(xiàn)在跨領(lǐng)域的金融作者。筆者都是通過(guò)大量的報(bào)刊閱讀，來(lái)形成自己的知識(shí)鏈條，并漸漸的從投稿變成約稿。

　　然而，金融卻并非IT，所以除讀報(bào)之外，還需閱讀投資類(lèi)書(shū)籍才得以組建完整的知識(shí)鏈條。在這期間，筆者閱讀很多關(guān)于巴菲特、索羅斯、羅杰斯、彼得林奇、格雷厄姆、菲利普費(fèi)雪、肯尼斯費(fèi)雪等投資大師的相關(guān)書(shū)籍。但令人意外的是，即便筆者早就定下價(jià)值投資這個(gè)基本方向，但投資體系卻是越讀書(shū)越混亂。怪不得巴菲特他老人家曾說(shuō)過(guò)“投資既是科學(xué)，又是藝術(shù)”，看來(lái)藝術(shù)這玩意還真得需要悟性呀！

　　久而久之，混沌的投資體系也導(dǎo)致筆者更加瘋狂地閱讀，只要是與上述投資大師有著半毛錢(qián)關(guān)系的書(shū)籍也都會(huì)陸續(xù)進(jìn)入筆者的書(shū)單中。如此一來(lái)，一本漫畫(huà)就順理成章地溜進(jìn)筆者的書(shū)架之上。這本書(shū)的名字叫做《巴菲特選股神功》，是由臺(tái)灣洪瑞泰先生所著，以漫畫(huà)形式表達(dá)的投資書(shū)籍。不過(guò)也正是因?yàn)槁?huà)形式，遭到很多書(shū)蟲(chóng)的無(wú)情忽視。再加上它“死貴”的售價(jià)，使得這本書(shū)遭到很多并不客觀的讀者評(píng)價(jià)。而就筆者來(lái)看，漫畫(huà)的寓教于樂(lè)和淺顯易懂卻讓筆者如醍醐灌頂?！渡窆Α返淖髡咄ㄟ^(guò)巴菲特五分鐘就能決定是否投資一家公司的經(jīng)典實(shí)例，挖掘出ROE（凈資產(chǎn)收益率）這個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)參數(shù)，并根據(jù)實(shí)際情況將投資標(biāo)的確定為ROE必須大于15%的優(yōu)秀企業(yè)。與此同時(shí)，還將買(mǎi)入價(jià)設(shè)定為12倍市盈率以下，從而在投資時(shí)獲得最大的安全邊際。

　　當(dāng)然，巴菲特還曾說(shuō)過(guò)“許多人寧愿去死也不愿意去思考，他們真的這樣做了”。找到一本好書(shū)只是美好的開(kāi)局，引發(fā)的深層思考才是最關(guān)鍵的?？紤]到ROE必須大于15%，會(huì)失去很多投資標(biāo)的。12倍市盈率以下也會(huì)讓巴菲特錯(cuò)過(guò)諸如可口可樂(lè)和亨氏集團(tuán)這樣的投資良機(jī)，所以筆者始終認(rèn)為，《神功》中的市盈率與ROE缺乏更緊密的聯(lián)系。于是，個(gè)人的投資體系也在潛移默化中逐漸形成。而為了更清晰地研究巴菲特的投資理論，筆者還仿造PEG這個(gè)估值參數(shù)，發(fā)明了“市賺率”這個(gè)參數(shù)，從而對(duì)《神功》的缺失加以修正。其公式則為：市賺率＝市盈率/凈資產(chǎn)收益率（PE/ROE）。翻譯成更容易理解的“白話(huà)文”，其實(shí)就是“市場(chǎng)價(jià)格”（市盈率）與“上市公司賺錢(qián)能力”（凈資產(chǎn)收益率）的比值。當(dāng)“市賺率”小于1時(shí)，即為低估值。當(dāng)“市賺率”大于等于1時(shí)，即為高估值。追溯巴菲特以前的投資，比如說(shuō)最經(jīng)典的喜詩(shī)糖果，市賺率甚至可以低至0.5。幾乎就是半價(jià)在購(gòu)買(mǎi)低估值股票，留有很大安全邊際。當(dāng)然，“市賺率”也并非萬(wàn)能鑰匙。除多年財(cái)報(bào)ROE平均值匯總之外，還要結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際情況針對(duì)盤(pán)子大小、行業(yè)不同、業(yè)績(jī)?cè)鰷p進(jìn)行適當(dāng)高估和低估，并且ROE過(guò)高或過(guò)低也都容易造成“市賺率”失效。不過(guò)這些都是后話(huà)，一旦投資體系成形，心里也就變得更加踏實(shí)。這就像肯尼斯費(fèi)雪發(fā)明“市銷(xiāo)率”之后，未來(lái)的投資操作也就漸漸地水到渠成，筆者甚至還在去年組建了自己的家庭親友私募。

　　一本漫畫(huà)催生了投資體系，這就是筆者的閱讀故事！