□本報(bào)記者 劉夏村 徐文擎

　　兩道“金牌”

　　“一起渡過這個(gè)難關(guān)?！?015年7月13日凌晨4點(diǎn)，米牛網(wǎng)CEO柳陽(yáng)在一封公開信中說，7月12日深夜，公司管理層集體作出一個(gè)艱難決定，停止股票質(zhì)押借款中介業(yè)務(wù)。

　　這位知名股票配資網(wǎng)站的CEO說，股票質(zhì)押借款中介業(yè)務(wù)是米牛的明星業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)的靈感來自于對(duì)線下傳統(tǒng)配資業(yè)務(wù)的規(guī)劃化、去中間化和實(shí)名制改造，自2014年9月8日上線以來，累計(jì)交易額達(dá)到49.23億元。柳陽(yáng)說：“由于時(shí)間倉(cāng)促，盡管我們之前有所準(zhǔn)備，但這個(gè)決定勢(shì)必會(huì)對(duì)公司帶來巨大的影響?！?/p>

　　讓柳陽(yáng)倉(cāng)促作出如此重大決定的一個(gè)重要原因是，7月12日證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》。這份文件表示：“一段時(shí)期以來，部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人借助信息系統(tǒng)為客戶開立虛擬證券賬戶，借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等，代理客戶買賣證券，違反了《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》關(guān)于證券賬戶實(shí)名制、未經(jīng)許可從事證券業(yè)務(wù)的規(guī)定，損害了投資者合法權(quán)益，嚴(yán)重?cái)_亂了股票市場(chǎng)秩序。近日隨著市場(chǎng)回穩(wěn)，這些違法現(xiàn)象又出現(xiàn)了卷土重來的勢(shì)頭，可能再次危及股票市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，必須予以清理整頓?！蓖?，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室也向各地網(wǎng)信辦和網(wǎng)站下發(fā)通知，要求全面清理“配資炒股”等違法網(wǎng)絡(luò)宣傳廣告信息。

　　實(shí)際上，這已并非監(jiān)管層第一次規(guī)范場(chǎng)外配資。早在今年2月，證監(jiān)會(huì)就禁止證券公司通過代銷傘形信托、P2P平臺(tái)、自主開發(fā)相關(guān)融資融券服務(wù)系統(tǒng)等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。此后，有關(guān)部門又于4月17日表示，證券公司不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)。不過，上述種種禁令對(duì)場(chǎng)外配資的影響并不大，甚至在此后的4、5月份，場(chǎng)外配資規(guī)模繼續(xù)大量增加。某大型配資公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這主要是因?yàn)榍懊娴膸状谓钺槍?duì)券商，所以并沒有對(duì)配資公司造成太大影響。

　　此后，證監(jiān)會(huì)又于6月發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》。上述配資公司負(fù)責(zé)人說，也就是從彼時(shí)起，其公司決定著手逐步減少新增業(yè)務(wù)。不過，真正停止新增業(yè)務(wù)，是在7月12日的新規(guī)下來之后。他說：“按照新的規(guī)定，場(chǎng)外配資都已經(jīng)被定義成違法了，還怎么做？”

　　長(zhǎng)江證券在近期的一份研報(bào)中亦認(rèn)為，7月12日《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》是對(duì)6月12日《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》的進(jìn)一步重申和細(xì)化：一是明確了各地證監(jiān)局核實(shí)工作、協(xié)會(huì)評(píng)估認(rèn)證工作的時(shí)間表，對(duì)證券公司的審查工作提出了更高的要求；二是新增了對(duì)中國(guó)結(jié)算的賬戶實(shí)名檢查及管理要求，首次明確信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)方直接或間接違法從事證券活動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)清理整頓，在6月12日前的存量可以持續(xù)運(yùn)行并逐步規(guī)范，但不得新增客戶、賬戶和資產(chǎn)；三是強(qiáng)化了監(jiān)管力度，對(duì)涉嫌犯罪行為將依法移送公安機(jī)關(guān)。

　　迅速式微

　　7月12日的兩道“金牌”之后，包括米牛網(wǎng)、金斧子在內(nèi)的眾多場(chǎng)外配資機(jī)構(gòu)宣布停止新增業(yè)務(wù)，并表示妥善處理好存量業(yè)務(wù)。PPmoney公關(guān)部負(fù)責(zé)人說：“目前，我們平臺(tái)上股票配資的入口已經(jīng)下線了，只維護(hù)存量，等到這部分合同到期了就停止該項(xiàng)服務(wù)。目前存續(xù)的合同分不同的期限，最長(zhǎng)的期限是借款6個(gè)月，預(yù)估剩下的合同平均到期時(shí)長(zhǎng)在3個(gè)月左右?！?/p>

　　不過，這場(chǎng)監(jiān)管者發(fā)動(dòng)多個(gè)部門聯(lián)合對(duì)場(chǎng)外配資清理的活動(dòng)仍在持續(xù)。

　　7月14日，中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)布關(guān)于貫徹落實(shí)《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》有關(guān)事項(xiàng)的通知，其中要求各證券公司、信托公司、基金管理公司及其子公司、私募基金、期貨公司應(yīng)當(dāng)對(duì)名下開立的證券公司定向資產(chǎn)管理專用證券賬戶、證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃專用證券賬戶、基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理專用證券賬戶、信托產(chǎn)品證券賬戶、私募基金證券賬戶、期貨公司資產(chǎn)管理計(jì)劃證券賬戶進(jìn)行全面自查。

　　顯然，這場(chǎng)監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資的重拳清理，已經(jīng)由民間配資擴(kuò)散至傘形信托。多家信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士透露，其公司已經(jīng)停止了新增傘形信托業(yè)務(wù)，包括新增子賬戶。某信托公司人士透露：“隨著公司傘形信托規(guī)模逐漸增大，風(fēng)控壓力愈發(fā)明顯，所以我們公司在兩周之前就停止了這一業(yè)務(wù)?！绷硗庖患倚磐泄救耸恳啾硎?，公司已經(jīng)決定暫時(shí)不做傘形信托了，存續(xù)的子單元在到期后也有可能不允許展期。值得關(guān)注的是，據(jù)媒體報(bào)道，某南方信托公司更是對(duì)內(nèi)下發(fā)業(yè)務(wù)通知，計(jì)劃停止所有結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)，包括存續(xù)期內(nèi)的信托業(yè)務(wù)。這意味著，該公司的所有傘形信托、單一賬戶結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)都將停止。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，停止傘形信托新增業(yè)務(wù)，將意味著那些利用“傘中傘”模式開展業(yè)務(wù)的民間配資公司也無法擴(kuò)大規(guī)模。

　　事情仍在發(fā)酵。7月16日，恒生電子發(fā)布公告表示，為落實(shí)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》，將關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶開立功能，關(guān)閉HOMS系統(tǒng)現(xiàn)有零資產(chǎn)賬戶的所有功能，通知所有客戶，不得再對(duì)現(xiàn)有賬戶增資。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，HOMS是目前場(chǎng)外配資進(jìn)行傘形分倉(cāng)最常用的一種信息系統(tǒng)。此外，據(jù)媒體報(bào)道，另外兩大場(chǎng)外配資信息系統(tǒng)供應(yīng)商銘創(chuàng)軟件和同花順亦相繼采取了類似措施。

　　這可謂是場(chǎng)外配資中常用的傘形配資業(yè)務(wù)的“滅頂之災(zāi)”。7月17日之后，多家大型民間配資平臺(tái)開始通知存量業(yè)務(wù)客戶，建議盡快清盤。其中一家配資公司的客服人員表示，其原因在于目前HOMS系統(tǒng)已經(jīng)停止了補(bǔ)倉(cāng)功能，所以與其等跌破預(yù)警線、平倉(cāng)線被強(qiáng)平，還不如自己主動(dòng)清盤。這意味著，目前對(duì)于一些場(chǎng)外配資機(jī)構(gòu)而言，不僅新增業(yè)務(wù)無法開展，就連存量業(yè)務(wù)也會(huì)被盡快清理。

　　客觀存在的需求

　　其興也勃焉，其亡也忽焉。在監(jiān)管者的“組合拳”之下，僅僅一周時(shí)間里，原本熱火朝天的場(chǎng)外配資就要面臨新增業(yè)務(wù)停止，甚至一些存量業(yè)務(wù)也要被加快清理的局面。

　　對(duì)于此番重拳清理的緣由，證監(jiān)會(huì)在7月12日的公告中說：“場(chǎng)外配資又出現(xiàn)了卷土重來的勢(shì)頭，可能再次危機(jī)股票市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，必須予以清理整頓。”實(shí)際上，杠桿資金助漲助跌的作用在此輪牛市中表現(xiàn)得淋漓盡致，特別是在近期的快速下跌中甚至引發(fā)人們對(duì)系統(tǒng)性金融危機(jī)的擔(dān)憂，使得監(jiān)管者目前對(duì)A股市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展有著更為嚴(yán)格的考量，而高杠桿且存在種種不規(guī)范可能的場(chǎng)外配資則首當(dāng)其沖，被清理整頓。

　　不過，隨著事態(tài)的發(fā)展，一些隱約可見的跡象亦值得關(guān)注。日前，武漢一家線下配資公司董事長(zhǎng)稱，一些從券商渠道和線上P2P退下來的資金最近找到他們，使他們的業(yè)務(wù)量同比有了不小提升。事實(shí)上，在配資需求始終存在的背景下，場(chǎng)外配資由線上轉(zhuǎn)到線下，由明處轉(zhuǎn)到暗處正為業(yè)內(nèi)人士所擔(dān)憂。某大型互聯(lián)網(wǎng)配資公司高管說：“在清理整頓之下，很可能一些資金會(huì)選擇那種原始的配資方式，那些已經(jīng)流行了十多年的‘個(gè)人賬戶、人工盯盤’的方法可能會(huì)再度大規(guī)模襲來”。這位高管口中的原始配資方式，具體而言即配資機(jī)構(gòu)開立個(gè)人賬戶供配資客使用，賬戶由配資公司控制，資金則來源于典當(dāng)行等機(jī)構(gòu)，利率較高，風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　“牛市時(shí)，對(duì)杠桿的需求是客觀存在的”，曾成功預(yù)言了此輪牛市的國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平在近期的一份研報(bào)中認(rèn)為，與國(guó)外相比，A股市場(chǎng)融資正規(guī)渠道門檻高，場(chǎng)外配資杠桿高。他說：“開立兩融賬戶需要保證金至少50萬元及普通賬戶開戶2年，擠出了一批散戶。大批散戶涌向場(chǎng)外配資，杠桿高達(dá)1:4-1:10。與此相比，美國(guó)兩融門檻較低?！?/p>

　　他建議，一是要將場(chǎng)外配資納入管理范圍，規(guī)范透明；二是開正門，堵偏門，降低融資門檻，差異化融資利率；三是發(fā)展融券業(yè)務(wù)；四是嚴(yán)控兩融標(biāo)的、融資比例及股權(quán)質(zhì)押比例；五是由于兩融合傘形信托等涉及跨部門監(jiān)管，建議成立一行三會(huì)聯(lián)合行動(dòng)小組。

　　2015年7月12日，A股趨穩(wěn)后的第一個(gè)周末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》，表示近日隨著市場(chǎng)回暖，場(chǎng)外配資又出現(xiàn)了卷土重來的勢(shì)頭，可能再次危機(jī)股票市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，必須予以清理整頓。同日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室向各地網(wǎng)信辦和網(wǎng)站下發(fā)通知，要求全面清理“配資炒股”等違法網(wǎng)絡(luò)宣傳廣告信息。當(dāng)天晚上，知名網(wǎng)絡(luò)配資平臺(tái)“米牛網(wǎng)”宣布停止其股票配資業(yè)務(wù)。

　　此后的一周，事情仍在發(fā)酵，之前風(fēng)生水起的場(chǎng)外配資迅速顯現(xiàn)式微。實(shí)際上，包括場(chǎng)外配資在內(nèi)的杠桿資金既在過去的一年中為這輪牛市推波助瀾，也是近期持續(xù)三周大跌的“加速器”。在經(jīng)歷了這場(chǎng)甚至被擔(dān)心引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)的“股災(zāi)”之后，A股市場(chǎng)的穩(wěn)定自然受到監(jiān)管者更為嚴(yán)厲的考量。

　　場(chǎng)外配資，這項(xiàng)被監(jiān)管層多次規(guī)范卻又在A股趨穩(wěn)后呈現(xiàn)復(fù)蘇之勢(shì)的業(yè)務(wù)，在此時(shí)成為了“出頭鳥”。