□本報記者 徐偉平

　　本周股指先抑后揚，圍繞半年線震蕩，而兩融市場經(jīng)歷了“去杠桿”后也逐漸平穩(wěn)下來，融資余額開始在1.42萬億元附近小幅波動，融券余額降至30億元之下。在步入震蕩市的背景下，融資客的投資策略也發(fā)生變化，由此前的固守成長或固守周期變?yōu)椴ǘ尾僮?，在行業(yè)板塊中頻繁切換，建議投資者緊跟融資客思路，以波段操作為主。

　　融資客頻繁調(diào)倉

　　7月以來，滬深兩市步入下跌通道，連續(xù)下破4000點、3800點、3700點等多個重要關(guān)口，最低下探至3373.54點。連續(xù)大幅下挫也波及到了融資融券市場。7月以來兩融余額連續(xù)下降，7月6日、7日和8日甚至出現(xiàn)超出千億元的融資凈償還，分別為1363.01億元、1443.46億元和1700.19億元。不過伴隨著市場震蕩企穩(wěn)，兩融資金的悲觀情緒也出現(xiàn)緩解，本周融資余額開啟小幅波動，除7月15日出現(xiàn)190.25億元的融資凈償還外，其余幾個交易日的融資變動幅度不足20億元，7月13日和16日出現(xiàn)12.75億元和12.27億元的融資凈償還，7月15日出現(xiàn)19.43億元的融資凈買入。

　　在步入震蕩市，融資余額小幅波動的背景下，兩融投資者更傾向于進(jìn)行波段操作。從行業(yè)板塊來看，7月13日金融股的融資凈買入額居前，銀行和非銀金融分別出現(xiàn)38.41億元和11.93億元的融資凈買入，7月14日金融股的融資凈買入收窄，銀行和非銀金融實現(xiàn)24.16億元和17.07億元的融資凈買入。這兩個交易日里，計算機、通信等新興產(chǎn)業(yè)板塊均出現(xiàn)大幅融資凈償還，此時融資客對于金融股頗為寵愛，但對新興產(chǎn)業(yè)股卻并不感冒。

　　不過7月15日兩融市場風(fēng)云突變，金融股突然遭遇大批量融資凈償還，銀行和非銀金融的融資凈償還額居前，分別為43.21億元和45.07億元，16日這種甩賣金融股的勢頭不減，銀行和非銀金融分別出現(xiàn)22.57億元和4.69億元的融資凈償還，此前批量買入的融資客突然大幅賣出。不過值得注意的是，融資客并非單純的拋出金融，在這兩個交易日里融資客將資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)到新興產(chǎn)業(yè)板塊中，15日和16日，計算機板塊實現(xiàn)連續(xù)資金凈買入，分別為1.20億元和9.62億元，通信板塊實現(xiàn)5252萬元和3.03億元的融資凈買入。

　　波動操作為宜

　　在震蕩市中融資客的操作策略已經(jīng)發(fā)生快速變化，由此前的固守成長或固守周期變?yōu)椴ǘ尾僮?。從目前來看，這種操作策略具有其優(yōu)越性，建議投資者緊跟融資客思路，以波段操作為主。

　　一方面，在市場大幅下跌與市場風(fēng)險偏好不斷下降的自我負(fù)面強化下，市場出現(xiàn)一波快速調(diào)整，隨后政策面的利好的支撐凸顯，市場信心也得以重新恢復(fù)。不過值得注意的是，悲觀情緒的出清并不意味著樂觀情緒的降臨，市場信心尚未完全樹立的情況下，一旦出現(xiàn)大幅反彈，往往會出現(xiàn)大量拋盤，一定程度上抑制了持續(xù)反彈的動力，此時投資者以波段操作，往往可以做到利潤最大化。

　　另一方面，在經(jīng)歷了連續(xù)的大幅下挫后，資金確實出現(xiàn)了一定程度的恐慌，不過伴隨著市場企穩(wěn)反彈，資金開始重新介入，市場已經(jīng)逐漸企穩(wěn)，不過個股開始出現(xiàn)一定程度分化，伴隨著市場情緒逐漸修復(fù)，題材概念料將重新活躍，個股機會非但不會減少，反而會增多，此時反而是投資者二次布局、調(diào)倉換股的好時機，建議投資者密切關(guān)注融資客布局動向，短線可以此為據(jù)進(jìn)行波段操作。