□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF價格繼續(xù)回落影響，昨日50ETF認購期權(quán)合約價格多數(shù)下跌。同時，值得一提的是，部分認沽期權(quán)合約價格也出現(xiàn)下跌。截至收盤，7月平值認購期權(quán)“50ETF購7月2750”收盤報0.0404元，下跌0.0377元或48.27%；7月平值認沽期權(quán)“50ETF沽7月2750”收盤報0.0935元，下跌0.0015元或1.58%。

　　對此，光大期貨期權(quán)部劉瑾瑤認為，造成這種現(xiàn)象的原因主要有兩大方面：第一，由于下周三7月合約將面臨到期，該月份合約時間價值加速衰減。期權(quán)的價格是由內(nèi)涵價值和時間價值兩部分組成的。由于昨日部分認沽期權(quán)內(nèi)涵價值增長量小于其時間價值衰減量，使得期權(quán)價格下降；第二，近期認購和認沽期權(quán)隱含波動率均出現(xiàn)大幅回落，這也令期權(quán)價格承壓。

　　成交方面，昨日期權(quán)成交量繼續(xù)回升。據(jù)統(tǒng)計，昨日單日共計成交153810張，較上一交易日增加了10820張。其中，認購期權(quán)合約成交89825張，認沽期權(quán)合約成交63985張，認沽認購比率（P/C比率）升至0.712。持倉方面，期權(quán)未平倉合約共計99057張，較上一交易日增加了7282張，成交量/持倉量升至51%。

　　波動率方面，周三期權(quán)合約隱含波動率整體繼續(xù)回落?！?月認購期權(quán)隱含波動率普遍明顯低于對應的認沽期權(quán)，那么，買認購賣認沽的同時賣出ETF現(xiàn)貨，便可以實現(xiàn)平價套利。7月合約的每個行權(quán)價格均存在平價套利機會。”海通期貨期權(quán)部分析認為，對于認購期權(quán)時間價值為負的情況則可以采取買認購期權(quán)，賣標的ETF并持有到期的方式進行套利。但這兩種套利實現(xiàn)有一個共同的前提，就是ETF可以融券做空，融券做空有各種困難，所以市場上才會有這么多機會存在。如果不能做空，還可以通過盒式策略方式來進行套利，比如昨日7月合約盒式套利最大套利空間為147個點。

　　對于后市判斷，劉瑾瑤表示，市場“元氣恢復”仍需依靠廣大投資者信心和資金的回歸。目前，市場的恐慌情緒已經(jīng)得到明顯緩解，但信心的重塑仍需要時間，短期行情將以調(diào)整格局為主。

　　劉瑾瑤建議，操作策略方面，推薦投資者構(gòu)造賣出跨式組合，即同時賣出同一月份行權(quán)價格相同的N單位認購期權(quán)和認沽期權(quán)，并持有該組合頭寸至到期日的前一周。在合約月份的選擇上，建議使用8月合約。這主要是因為7月合約即將到期，時間價值衰減已較為嚴重。例如，同時賣出1張“50ETF購8月2750”合約和賣出1張“50ETF沽8月2750”合約，分別收取權(quán)利金1529元和2097元。