昨日，上證50ETF期權(quán)交易進(jìn)入第三天。當(dāng)天下午開(kāi)盤(pán)后，有兩個(gè)認(rèn)購(gòu)合約出現(xiàn)瞬間暴跌，并引發(fā)了熔斷機(jī)制，之后價(jià)格恢復(fù)正常。據(jù)上交所解釋，本次觸發(fā)熔斷機(jī)制的主要原因是個(gè)別賬戶報(bào)價(jià)出現(xiàn)錯(cuò)誤。

　　報(bào)價(jià)錯(cuò)誤致兩合約瞬間暴跌

　　昨日13時(shí)3分12秒，合約50ETF購(gòu)4月2400、50ETF購(gòu)4月2450價(jià)格出現(xiàn)大幅異常。其中合約50ETF購(gòu)4月2400在13時(shí)3分10秒至13時(shí)3分12秒之間價(jià)格從0.1006元跌至0.001元，合約50ETF購(gòu)4月2450在13時(shí)3分11秒至13時(shí)3分12秒之間從0.0808元跌至0.001元，觸發(fā)熔斷機(jī)制。

　　據(jù)上交所核查，本次觸發(fā)熔斷機(jī)制的主要原因是個(gè)別賬戶報(bào)價(jià)出現(xiàn)錯(cuò)誤。13時(shí)3分10秒至12秒，某個(gè)賬戶對(duì)50ETF購(gòu)4月2400合約下了12筆賣單，申報(bào)價(jià)格從0.001元到0.0014元(其中0.001元的賣單6筆)，其中大部分成交價(jià)格在0.0988元與0.1024元之間，10張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。13時(shí)3分10秒至12秒，某個(gè)賬戶以0.001元價(jià)格申報(bào)11筆賣單，其中大部分成交價(jià)格在0.0798元與0.0828元之間， 4張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。

　　啟動(dòng)熔斷機(jī)制后，期權(quán)交易進(jìn)入集合競(jìng)價(jià)，其間相關(guān)做市商進(jìn)行了積極報(bào)價(jià)，50ETF購(gòu)4月2400合約熔斷集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格為0.0940元，50ETF購(gòu)4月2450合約熔斷集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格為0.1128元，價(jià)格恢復(fù)正常。

　　上交所表示，從兩次熔斷情況看，熔斷機(jī)制發(fā)揮了重要的作用：一是熔斷機(jī)制可以在價(jià)格大幅波動(dòng)情況下，給市場(chǎng)穩(wěn)定和冷靜的時(shí)間，有助于市場(chǎng)價(jià)格恢復(fù)正常；二是可以有效降低錯(cuò)單導(dǎo)致的損失。在現(xiàn)有交易規(guī)則下，單筆限價(jià)指令報(bào)單最多10張合約。昨日該賬戶在熔斷機(jī)制啟動(dòng)后，及時(shí)撤回了未成交的錯(cuò)單，避免了其他錯(cuò)單的繼續(xù)成交。

　　此外，這兩次熔斷情況也反映了目前上交所ETF期權(quán)市場(chǎng)訂單深度不足的現(xiàn)狀。上交所設(shè)置的ETF熔斷標(biāo)準(zhǔn)為最新成交價(jià)與前一次集合競(jìng)價(jià)價(jià)格偏離50%，但由于目前市場(chǎng)訂單深度不足，導(dǎo)致這兩次觸發(fā)熔斷的實(shí)際漲跌均大于50%。下一步上交所將根據(jù)市場(chǎng)深度對(duì)相關(guān)熔斷標(biāo)準(zhǔn)作進(jìn)一步研究和完善。

　　盡快放開(kāi)期權(quán)一人一戶限制

　　昨日上證50ETF收漲，但50ETF期權(quán)走勢(shì)出現(xiàn)背離，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)出現(xiàn)普跌情況。有投資者對(duì)此表示疑問(wèn)。上交所人士表示，影響股票期權(quán)價(jià)格的因素眾多，有標(biāo)的股票價(jià)格、波動(dòng)率、到期時(shí)間等。從盤(pán)面上看，昨日認(rèn)購(gòu)期權(quán)的隱含波動(dòng)率從前天的28%左右降至約25%，認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率從35%左右降至約30%，這代表了投資者對(duì)標(biāo)的ETF后市的波動(dòng)普遍看低。昨日上證50ETF微漲0.46%，在標(biāo)的股票價(jià)格未發(fā)生大幅波動(dòng)的情況下，由于波動(dòng)率下降，因此期權(quán)價(jià)格相應(yīng)走低。該人士提醒投資者，在分析期權(quán)價(jià)格變化時(shí)，不能僅僅關(guān)注現(xiàn)貨的漲跌。

　　另外，有投資者反應(yīng)部分期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的交易傭金收費(fèi)過(guò)高，迫于投資者適當(dāng)性管理制度中指定交易六個(gè)月的要求，又無(wú)法轉(zhuǎn)戶。對(duì)此，該人士表示，每張ETF期權(quán)合約上交所收取交易經(jīng)手費(fèi)2元，中國(guó)結(jié)算收取結(jié)算費(fèi)0.3元。這個(gè)收費(fèi)方法與收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，是在考慮ETF期權(quán)的合約名義價(jià)值、平衡市場(chǎng)流動(dòng)性與交易成本、遏制深度虛值期權(quán)炒作等因素后，做出的綜合判斷。無(wú)論與國(guó)際成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)相比，目前的收費(fèi)總體上處于較低的水平。

　　各期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)期權(quán)交易傭金的收取是考慮自身成本和經(jīng)營(yíng)策略后的一種市場(chǎng)化的定價(jià)行為。建議期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在合理收費(fèi)的同時(shí)，更加關(guān)注為投資者提供更好的服務(wù)，提升投資者的客戶體驗(yàn)。

　　目前，上交所《股票期權(quán)試點(diǎn)投資者適當(dāng)性管理指引》中規(guī)定，股票期權(quán)投資者應(yīng)指定交易在證券公司六個(gè)月以上。在相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)與風(fēng)控手段完備后，上交所將盡快放開(kāi)現(xiàn)有股票期權(quán)投資者的一人一戶限制，已開(kāi)立衍生品合約賬戶的投資者可以自行選擇其他期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)立多個(gè)賬戶。

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