□本報(bào)記者 葛春暉

　　周一（7月13日），國(guó)債期貨市場(chǎng)在A股繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈背景下呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局，10年期主力合約綠盤報(bào)收。分析人士指出，隨著A股救市效應(yīng)顯現(xiàn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升對(duì)債市資金形成分流，期債短期上漲動(dòng)力不強(qiáng)；中期而言，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然偏弱的基本面環(huán)境下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落仍是大概率事件，期債后市仍可樂(lè)觀。

　　A股情緒修復(fù) 期債先揚(yáng)后抑

　　13日，A股市場(chǎng)延續(xù)上周后半周以來(lái)的強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭，上證綜指盤中站上4000點(diǎn)，全天上漲2.39%，漲停個(gè)股超過(guò)1500家。在此背景下，國(guó)債期貨市場(chǎng)暫時(shí)被A股搶去風(fēng)頭，期債價(jià)格先揚(yáng)后抑，10年期主力合約下跌明顯，其他合約漲跌互現(xiàn)、波動(dòng)不大。

　　具體來(lái)看，5年期主力合約TF1509收?qǐng)?bào)96.94元，較上周五收盤結(jié)算價(jià)微漲0.02%；全天成交5594手，較上周五的6768手下降近兩成，持倉(cāng)下降115手至1.78萬(wàn)手。10年期主力合約T1509收?qǐng)?bào)95.72元，下跌0.21%；成交2941手，較上周五的2668手略有增加；持倉(cāng)增加433手至1.79萬(wàn)手。

　　資金面方面，銀行間貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性延續(xù)穩(wěn)中偏松態(tài)勢(shì)，主流質(zhì)押式回購(gòu)利率繼續(xù)處于今年以來(lái)的相對(duì)低位水平。其中，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率微升不到2BP至1.24%，指標(biāo)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率略升1BP至2.55%。

　　債券現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)交易員稱，昨日銀行間利率債交投平穩(wěn)，中長(zhǎng)端收益率略有上移。具體看，5年期國(guó)債收益率微升2BP至3.16%，10年期品種微升2BP至3.48%。

　　市場(chǎng)人士表示，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性保持穩(wěn)定充裕，對(duì)債券市場(chǎng)仍形成有效支撐，不過(guò)，短期來(lái)看，隨著A股市場(chǎng)情緒的修復(fù)，投資者信心恢復(fù)對(duì)債市資金形成分流，期債市場(chǎng)上漲動(dòng)能已經(jīng)不強(qiáng)。

　　短期需謹(jǐn)慎 中期偏樂(lè)觀

　　由于A股市場(chǎng)連續(xù)大幅下挫，投資者避險(xiǎn)情緒升溫一度推動(dòng)國(guó)債期貨市場(chǎng)從7月3日起展現(xiàn)連續(xù)上攻行情，但從上周后半周起，隨著政府多方合力推出的各項(xiàng)救市政策逐漸顯效，A股市場(chǎng)止跌反彈，投資者對(duì)A股市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，期債市場(chǎng)也進(jìn)入盤整格局。分析機(jī)構(gòu)指出，A股反彈或?qū)⒀永m(xù)，導(dǎo)致“股債蹺蹺板”效應(yīng)延續(xù)，但中期而言，國(guó)債期貨市場(chǎng)環(huán)境則仍然偏多。

　　國(guó)投中谷期貨表示，本周需要重點(diǎn)關(guān)注股票市場(chǎng)行情的進(jìn)一步演繹以及6月和二季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的集中發(fā)布。該機(jī)構(gòu)指出，一方面，A股市場(chǎng)在多部門協(xié)同作戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)驚天逆轉(zhuǎn)后，短期仍需警惕股市報(bào)復(fù)性反彈風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)過(guò)本輪A股市場(chǎng)調(diào)整后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落無(wú)可避免，加之IPO暫緩和配資清理將降低市場(chǎng)對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的要求，利于資金回流債市，提升債市需求；另一方面，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍弱，企穩(wěn)回升難度偏大，數(shù)據(jù)表現(xiàn)難言樂(lè)觀。

　　中財(cái)期貨亦指出，在經(jīng)歷了大起大落的情緒波動(dòng)之后，后期市場(chǎng)或?qū)⒅饾u恢復(fù)“冷靜”，未來(lái)IPO暫緩、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等將有利于債券類配置力度加大，利多國(guó)債期貨價(jià)格上漲，建議1509多單持有，95.3以下止損。