□本報(bào)記者 張莉

　　近期，監(jiān)管部門(mén)和券商陸續(xù)公布權(quán)威數(shù)據(jù)，表明場(chǎng)內(nèi)外配資規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)可控。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近日來(lái)為穩(wěn)定市場(chǎng)，監(jiān)管層連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)利好政策，以規(guī)范杠桿資金在市場(chǎng)中的操作。有專(zhuān)家建議，目前監(jiān)管層對(duì)杠桿資金并非完全禁止，各方措施也有利于提升合規(guī)杠桿規(guī)模，建議將杠桿資金全部納入監(jiān)管范圍。

　　頻頻發(fā)聲

　　為了讓市場(chǎng)正確了解當(dāng)前杠桿資金與市場(chǎng)關(guān)系，近期監(jiān)管層通過(guò)各方渠道開(kāi)始頻頻發(fā)聲，明確場(chǎng)內(nèi)外融資的具體情況。6月29日盤(pán)中，證金公司就券商兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題表示，目前證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，強(qiáng)制平倉(cāng)的規(guī)模很小，壓力測(cè)試表明，在目前市場(chǎng)情況下，融資融券業(yè)務(wù)整體維持擔(dān)保比例仍然遠(yuǎn)高于預(yù)警線(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

　　針對(duì)場(chǎng)外配資賬戶(hù)強(qiáng)平導(dǎo)致市場(chǎng)大幅調(diào)整的問(wèn)題，6月30日，中證協(xié)表示，通過(guò)對(duì)場(chǎng)外配資活動(dòng)的調(diào)查摸排，初步了解掌握了場(chǎng)外配資活動(dòng)的基本狀況和風(fēng)險(xiǎn)特征。目前場(chǎng)外配資活動(dòng)通過(guò)HOMS等三個(gè)系統(tǒng)接入的客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近5000億元，總體占市場(chǎng)交易比例較小。業(yè)內(nèi)分析指出，監(jiān)管層明確場(chǎng)外配資情況，說(shuō)明場(chǎng)外配資風(fēng)險(xiǎn)并不如市場(chǎng)預(yù)期那么大。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友表示，在金融創(chuàng)新背景下，無(wú)論是投資者、配資平臺(tái)還是監(jiān)管層，都需要理性看待杠桿的價(jià)值，并合理使用。

　　合理規(guī)范杠桿資金

　　對(duì)管理層而言，合理控制杠桿規(guī)模、化解杠桿引致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將是未來(lái)亟需解決的難題?！皬拇饲暗慕?jīng)驗(yàn)看，杠桿資金及監(jiān)管動(dòng)態(tài)的信息及時(shí)有效披露是控制杠桿風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，權(quán)威信息地公開(kāi)透明化，將緩解市場(chǎng)情緒，同時(shí)也會(huì)減少市場(chǎng)投資者非理性操作?！鄙钲谀橙虣C(jī)構(gòu)分析師表示，監(jiān)管層需要形成一個(gè)合理管理市場(chǎng)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)方案，與此同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的管理。

　　如為促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步規(guī)范兩融。7月1日晚間，《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布，并自公布之日起實(shí)施。上海、深圳證券交易所同步發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》?！豆芾磙k法》及《實(shí)施細(xì)則》此次主要修訂內(nèi)容包括：建立融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，合理確定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，允許融資融券合約展期，優(yōu)化融資融券客戶(hù)擔(dān)保物違約處置標(biāo)準(zhǔn)和方式，例如將“最近20個(gè)交易日日均證券類(lèi)資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元”等要求，明確為開(kāi)立信用賬戶(hù)的條件，并修改完善有關(guān)條文，以提高操作性。對(duì)于目前已開(kāi)立信用賬戶(hù)但證券類(lèi)資產(chǎn)低于50萬(wàn)元的客戶(hù)，可繼續(xù)從事融資融券交易?！豆芾磙k法》除此前已公布的放松兩融業(yè)務(wù)展期、平倉(cāng)方面的限制外，與征求意見(jiàn)稿最大的不同就是當(dāng)客戶(hù)需要補(bǔ)充保證金時(shí)，可以提交除可充抵保證金證券以外的其他證券、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等資產(chǎn)。而這一調(diào)整，也將擴(kuò)大補(bǔ)充擔(dān)保物范圍至不動(dòng)產(chǎn)可以大大提高客戶(hù)及時(shí)補(bǔ)充保證金的能力，有效降低平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于維持市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　北京大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為，從牛市階段中，兩融標(biāo)的股票的股價(jià)漲的并不多可以看出，場(chǎng)內(nèi)兩融業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)并沒(méi)有太大影響。對(duì)于場(chǎng)外配資需要監(jiān)管層應(yīng)積極研究，在合法合規(guī)的情況下進(jìn)行有效地規(guī)范。另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管層需要盡快出臺(tái)相關(guān)的法規(guī)予以規(guī)范。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，當(dāng)前金融監(jiān)管面臨的市場(chǎng)環(huán)境日趨復(fù)雜，杠桿化的市場(chǎng)也是此輪A股市場(chǎng)的主要特征，新興杠桿模式的出現(xiàn)，一方面，監(jiān)管層需要在多部門(mén)內(nèi)共同建立精細(xì)完善的監(jiān)管制度，防控風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，杠桿的供應(yīng)方也需要設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，提前釋放杠桿風(fēng)險(xiǎn)，令杠桿資金處于可控范圍之內(nèi)。