□本報(bào)記者 朱茵

　　在26日舉行的“2015陸家嘴論壇”分會(huì)場(chǎng)上，來自監(jiān)管部門和券商機(jī)構(gòu)的人士認(rèn)為，注冊(cè)制的推行對(duì)于提高直接融資比例將起到關(guān)鍵作用。多層次資本市場(chǎng)將提升對(duì)各類企業(yè)的包容性，證監(jiān)會(huì)管理部門和兩大交易所都在積極準(zhǔn)備。

　　提高市場(chǎng)自主權(quán)

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒在發(fā)言中提出，股票發(fā)行注冊(cè)制改革既可以較好解決發(fā)行人和投資者信息不對(duì)稱所引發(fā)的問題，又可以理定和規(guī)范監(jiān)管部門的職責(zé)邊界。

　　他表示，改革有利于避免監(jiān)管部門有形之手對(duì)市場(chǎng)的過度干預(yù)，從而構(gòu)建起寬進(jìn)嚴(yán)管，放管結(jié)合的監(jiān)管體制。推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，要從股票發(fā)行的市場(chǎng)本質(zhì)，從監(jiān)管力量、介入的內(nèi)在邏輯和根本目的出發(fā)。

　　就改革的制度設(shè)計(jì)和操作安排，黃煒提出，一是注冊(cè)審核不應(yīng)限制企業(yè)股權(quán)融資的天然經(jīng)濟(jì)權(quán)利，處于不同發(fā)展階段和水平的企業(yè)，都可以依法進(jìn)行股權(quán)融資。只要不違背國(guó)家利益和公共利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么方式發(fā)行，以及以什么價(jià)格發(fā)行，都應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定。

　　二是注冊(cè)審核要從選優(yōu)轉(zhuǎn)到向投資者披露充分的信息上來，投資者依據(jù)披露信息做選擇。三是注冊(cè)審核不應(yīng)以否決發(fā)行申請(qǐng)為目的。四是注冊(cè)審核應(yīng)當(dāng)以大力強(qiáng)化事中事后監(jiān)管為基礎(chǔ)。監(jiān)管機(jī)關(guān)的職責(zé)重在監(jiān)管執(zhí)法，集中精力查處信息披露違法違規(guī)行為，采取一切必要的手段懲治市場(chǎng)欺詐。

　　深圳證券交易所總經(jīng)理助理王紅表示，注冊(cè)制的實(shí)施將為多層次市場(chǎng)體系進(jìn)一步提升包容性打開窗口。交易所可以根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小等狀況進(jìn)行市場(chǎng)內(nèi)部分層，并設(shè)置差異化的上市條件，在注冊(cè)制之下，期待著深交所將主板和中小板分別定位為市場(chǎng)化的藍(lán)籌企業(yè)和優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)服務(wù)。這兩個(gè)板塊仍然將以連續(xù)盈利為主要上市指標(biāo)。同時(shí)還會(huì)增設(shè)一些營(yíng)運(yùn)規(guī)模方面的指標(biāo)。

　　她表示，創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步增加包容性和覆蓋面，強(qiáng)化其服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的定位。在創(chuàng)業(yè)板上市條件設(shè)計(jì)方面，淡化以盈利為單一指標(biāo)的估值理念。深交所將增設(shè)一套營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的指標(biāo)，增設(shè)一套市值指標(biāo)，以適合那些目前尚未盈利，但具有較大發(fā)展前景，投資者認(rèn)可它價(jià)值的企業(yè)上市。特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、生物醫(yī)藥企業(yè)以及科技創(chuàng)新企業(yè)上市。前期針對(duì)這些指標(biāo)和板塊已經(jīng)做了大量的前期研究和調(diào)研工作。

　　規(guī)范制度應(yīng)先行

　　申萬宏源證券董事長(zhǎng)儲(chǔ)曉明表示，加快多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，加快三板市場(chǎng)、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，以及證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)的建設(shè)。同時(shí)要發(fā)展眾籌等渠道，只有這樣才能真正解決萬眾創(chuàng)新的問題。目前，規(guī)范相關(guān)制度比注冊(cè)制的推出更重要，比如退市制度，轉(zhuǎn)板制度和解制度等。

　　國(guó)泰君安證券副總裁劉欣表示，注冊(cè)制推出后最大的變化是發(fā)行股票（IPO）可預(yù)期；發(fā)行審核時(shí)間縮短，發(fā)行結(jié)構(gòu)、發(fā)行價(jià)格更加市場(chǎng)化；各市場(chǎng)參與主體都會(huì)發(fā)生變化。他建議，一是加快戰(zhàn)略新興板的推出。二是加快債券市場(chǎng)的建設(shè)。三是推進(jìn)資產(chǎn)證券化，共同完成多渠道籌資。

　　海通證券股份有限公司董事長(zhǎng)王開國(guó)提出，股票發(fā)行注冊(cè)制改革可以化解企業(yè)上市融資的瓶頸，提高直接融資的比重，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)配置資源的作用，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。王開國(guó)表示，注冊(cè)制將有效減少過去核準(zhǔn)制之下產(chǎn)生的尋租成本，更有效地降低企業(yè)的融資成本，緩解中小企業(yè)的融資難問題。注冊(cè)制改革將取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，讓更多企業(yè)獲得上市機(jī)會(huì)。正在修訂的《證券法》已從法律層面，明確了股票發(fā)行注冊(cè)的申請(qǐng)條件和注冊(cè)程序，為注冊(cè)制改革提供法律依據(jù)。