□本報(bào)記者 楊博

　　4月以來(lái)港股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，近期有再次企穩(wěn)走強(qiáng)的跡象。分析人士認(rèn)為，“定價(jià)權(quán)”之爭(zhēng)是造成港股短期震蕩的原因之一，但由于具備估值優(yōu)勢(shì)，加上兩地互聯(lián)互通提速帶來(lái)資金保障，港股長(zhǎng)期走強(qiáng)是大概率事件。

　　港股震蕩后企穩(wěn)

　　相對(duì)于A股此前的高歌猛進(jìn)，港股市場(chǎng)今年初一直表現(xiàn)平靜。但4月初開(kāi)始，隨著資金大量涌入，港股掀起波瀾壯闊的估值修復(fù)行情，大有追趕A股之勢(shì)。然而步入5月，受一些不確定性因素影響，港股市場(chǎng)再度陷入沉寂，H股遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于A股表現(xiàn)，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的小盤(pán)股也普遍回調(diào)。

　　近幾個(gè)交易日，恒生指數(shù)重新出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，截至24日收盤(pán)已連續(xù)四個(gè)交易日上漲。恒生AH股溢價(jià)指數(shù)顯著收窄，從6月上旬創(chuàng)下的142.88點(diǎn)的高位回落至130.67點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，造成港股走勢(shì)震蕩的部分原因在于內(nèi)地涌港資金與香港本地資金的“定價(jià)權(quán)”之爭(zhēng)。此前“南下”港股市場(chǎng)的增量資金主要來(lái)自投機(jī)資金，真正的主力資金尚未到來(lái)。對(duì)于海外機(jī)構(gòu)把持的大盤(pán)股，南下資金難以撼動(dòng)其定價(jià)權(quán)，在資金流入預(yù)期下，大盤(pán)藍(lán)籌順勢(shì)上行，但不會(huì)偏離原有的估值中樞，幅度有限。而此前雞犬升天的小盤(pán)股，短期跟風(fēng)暴漲后顯露出基本面不夠扎實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)降溫，流入資金迅速抽離，造成波動(dòng)。

　　分析人士稱(chēng)，海外機(jī)構(gòu)投資者資金量巨大，考慮到籌碼深度等問(wèn)題，其主要關(guān)注點(diǎn)在于大盤(pán)藍(lán)籌股，因此港股市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)小盤(pán)股的估值不夠充分。相比之下，內(nèi)地投資者更偏好中小市值的成長(zhǎng)型企業(yè)。由此判斷，未來(lái)有望真正獲得定價(jià)權(quán)且對(duì)內(nèi)地南下主力資金具有吸引力的板塊將主要集中在中小盤(pán)且具有基本面支持的板塊，該板塊現(xiàn)階段仍處于搶籌階段。此類(lèi)標(biāo)的雖然在過(guò)去兩周大幅上漲，但估值仍較A股偏低，在主力資金將陸續(xù)南下的預(yù)期下，有望得到全面重估。

　　估值修復(fù)是大趨勢(shì)

　　根據(jù)安排，內(nèi)地香港基金互認(rèn)計(jì)劃將于7月1日正式實(shí)施。有分析師表示，隨著基金互認(rèn)等兩地互聯(lián)互通的措施陸續(xù)實(shí)施，港股市場(chǎng)有望迎來(lái)第二波趨勢(shì)性上漲行情，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言?xún)傻毓墒芯鶎⑹芤妗?/p>

　　總體而言，港股目前仍處于估值洼地，長(zhǎng)期估值修復(fù)仍是大趨勢(shì)。銀河國(guó)際分析師認(rèn)為，從估值角度來(lái)看，A股的估值特別是中小盤(pán)股已處于相當(dāng)高的位置，具有吸引力的交易機(jī)會(huì)較為有限。相反，港股在近期表現(xiàn)一直落后于A股，令港股擁有不少具有吸引力的交易機(jī)會(huì)，可留意較高折價(jià)的H股、低估值的藍(lán)籌等。預(yù)計(jì)短期內(nèi)外圍環(huán)境繼續(xù)持穩(wěn)將有利于港股的資金流入，進(jìn)一步支持港股追上A股。

　　除估值吸引力外，人民幣國(guó)際化進(jìn)程提速也給香港金融市場(chǎng)帶來(lái)正面影響。分析人士指出，內(nèi)地資本走出去，無(wú)論是地理還是戰(zhàn)略位置，第一站當(dāng)之無(wú)愧的就是香港。隨著機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)香港金融市場(chǎng)的投資政策逐步開(kāi)放，將給香港市場(chǎng)帶來(lái)前所未有的資金保障。

　　花旗私人銀行亞太區(qū)投資策略師彭程表示，歐洲央行及日本央行的量寬措施持續(xù)釋放流動(dòng)性，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒有所改善，加上內(nèi)地持續(xù)推進(jìn)改革開(kāi)放，海外投資渠道越來(lái)越多，預(yù)計(jì)港股將受益。預(yù)期未來(lái)數(shù)月港股有望跑贏A股。

　　興業(yè)證券分析師表示，小盤(pán)股重估有望成為2015年下半年港股主旋律之一。首先，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的大背景下，以固定資產(chǎn)投資為代表的大盤(pán)藍(lán)籌估值存在天花板，而積極轉(zhuǎn)型的中小企業(yè)在政策背書(shū)下有更大活力和成長(zhǎng)空間；其次，相較定價(jià)權(quán)掌握在外資手上的大盤(pán)藍(lán)籌，內(nèi)資更偏愛(ài)小盤(pán)股、題材股；第三，深港通及滬港通擴(kuò)容的預(yù)期，將使更多小盤(pán)股標(biāo)的納入投資范圍。