此輪牛市最大的特點(diǎn)即為“政策牛”，所以才有券商研究人員喊出了“俠之大者，為國接盤”的高昂口號，但個(gè)中也并非沒有爭議。因?yàn)樯鲜泄竟蓛r(jià)沒有業(yè)績作支撐，近日即有市場人士擔(dān)憂此輪牛市將如何收場的問題，筆者以為這并非沒有道理。

　　就像人性是貪婪的一樣，牛市其實(shí)也是“貪婪”的。當(dāng)股指還處于4000點(diǎn)時(shí)，上證指數(shù)將再次創(chuàng)造歷史、萬點(diǎn)不是夢等論調(diào)再次出現(xiàn)；如2007年一樣，今年亦再次有人高喊“牛市下半場”。當(dāng)然，A股能否創(chuàng)造歷史，甚至攀上萬點(diǎn)大關(guān)，時(shí)間將給出答案。但對于牛市行情而言，目前面臨著的五大“攔路虎”卻不能不引起重視。

　　攔路虎一：GDP增速下滑?？陀^上，A股并非宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，甚至常常出現(xiàn)背離的走勢。如在A股誕生至今的20余年期間，中國宏觀經(jīng)濟(jì)保持了高速增長態(tài)勢，但股市表現(xiàn)出“?！倍獭靶堋遍L的鮮明特征，特別是前幾年A股還連續(xù)上演了“熊霸全球”的鬧劇。盡管此輪牛市有來自政策上的支持，但GDP增速下滑，必然會對投資者心理上產(chǎn)生影響。

　　攔路虎二：新股IPO加速。新股發(fā)行從此前的一月一批20家左右，劇增至目前的一月兩批50家左右，而這并非僅僅只是數(shù)字上的增加那么簡單。個(gè)中既包含有監(jiān)管部門讓“快牛”變“慢?！钡钠谕?，表現(xiàn)出其對股市的快速上漲并不“認(rèn)可”，另一方面也加速了新股的抽血效應(yīng)。而且，如果股市越來越瘋狂，不排除監(jiān)管部門進(jìn)一步加大新股供應(yīng)的可能性。

　　攔路虎三：大小非減持。股指越走越高，大小非減持也越來越兇猛。如文峰股份大股東在今年4月份先后五次減持股份9240萬股，套現(xiàn)金額達(dá)70億元；又如5月13日，興業(yè)銀行第二大股東恒生銀行通過大宗交易系統(tǒng)減持股份9.5億股，涉及金額近170億元。家家都堪稱“大手筆”，而且，大小非的減持也到了瘋狂的程度。如截至6月9日，深交所針對上市公司相關(guān)問題累計(jì)下發(fā)監(jiān)管函20份，其中就有8份涉及上市公司相關(guān)股東違規(guī)超比例減持的。大小非的減持的瘋狂由此可見一斑。

　　攔路虎四：兩融業(yè)務(wù)規(guī)模。截至6月11日，滬深兩市融資余額已高達(dá)2.206萬億。如此巨額資金可都是“借”來的，遲早是要?dú)w還的。近期，不斷有券商開始采取降杠桿的舉措，目的無疑是為了防范兩融業(yè)務(wù)特別是融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。筆者一直擔(dān)心，如果兩融業(yè)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果市場出現(xiàn)下跌而融資盤大量奪路而逃，就有可能產(chǎn)生“多殺多”的風(fēng)險(xiǎn)，并在市場上產(chǎn)生“踩踏”效應(yīng)，繼而引發(fā)市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　攔路虎五：個(gè)股高估值。截至6月11日，深市股票平均市盈率為68.10倍，其中創(chuàng)業(yè)板平均市盈率142.44倍，中小板平均市盈率為84.63倍；滬市平均市盈率為24.74倍。顯然，深市中的創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股估值已不低；滬市平均市盈率雖然不高，但主要是因銀行股、大盤股等的市盈率低而“被平均”所致。事實(shí)上，滬市市盈率超過百倍的個(gè)股超過600家，50倍以上的超過800家。因此，整個(gè)A股市場的估值水平其實(shí)并不低。顯然，牛市行情要繼續(xù)，就必須直面這五大“攔路虎”。五大“攔路虎”的合力能否終結(jié)牛市，我們不妨拭目以待。