□本報(bào)記者 葉斯琦

　　“發(fā)現(xiàn)股指期貨真的不適合我。上午還有將近3萬元左右利潤(rùn)，下午大盤大漲，加上我的一些胡亂操作，買賣全對(duì)不上點(diǎn)，到收盤時(shí)竟虧了1萬元。好在下午股票漲回來很多，總體市值還漲了一點(diǎn)。”投資者老王十分懊悔。

　　其實(shí)，按照老王周二的持倉(cāng)情況，周三這一天即便什么都不操作，在期指?jìng)}位上也應(yīng)該還有1萬元左右的利潤(rùn)，可是忍不住進(jìn)行了幾次短線操作之后，老王兩面挨打。

　　分析人士指出，本周五期指當(dāng)月合約將迎來交割日，從過去5年的期指表現(xiàn)看，移倉(cāng)一般都較為平穩(wěn)，不會(huì)對(duì)趨勢(shì)形成太明顯影響，本周開啟的移倉(cāng)同樣較為平靜，不過從周三的移倉(cāng)數(shù)據(jù)看，空方有在次月加碼的跡象，或許暗示短期走勢(shì)仍將不穩(wěn)。

　　空頭占優(yōu)

　　讓老王措手不及的正是6月17日期指的V型反轉(zhuǎn)行情。昨日，滬深300期指當(dāng)月合約IF1506小幅高開于5092點(diǎn)，早盤震蕩下挫，一度跌至4961.2點(diǎn)，不過午盤又開始反彈，最終報(bào)收于5113.8點(diǎn)，上漲58.4點(diǎn)或1.16%，日內(nèi)振幅高達(dá)4%。

　　相似的走勢(shì)也發(fā)生在上證50期指（IH）和中證500期指（IC）上。昨日，IH1506報(bào)收于3205.4點(diǎn)，上漲0.61%；IC1506報(bào)收于11033.4點(diǎn)，上漲2.2%。

　　中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓指出，周三期指呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，主要因素有三點(diǎn)。首先，市場(chǎng)連續(xù)兩天大幅下挫后，空方力量得到一定釋放，技術(shù)上也逼近30日均線中線指標(biāo)獲得支撐；其次，在交行混改獲批情況下，市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革關(guān)注度再次升溫；第三，資金擔(dān)憂情緒有所緩和，周三雖然SHIBOR利率仍溫和走高，但幅度不大，而且回購(gòu)利率仍維持較低水平。

　　昨日，期指出現(xiàn)了明顯的移倉(cāng)換月。其中，IF1506合約持倉(cāng)量大減21169手至5.11萬手，而IF1507合約的持倉(cāng)量增加了24386手至8.23萬手，晉升為新主力合約。IH和IC的當(dāng)月合約和次月合約也出現(xiàn)了明顯的一減一增。

　　劉賓指出，在主力方面，IF三個(gè)合約加總前20席位多頭增倉(cāng)9855手，空方增倉(cāng)達(dá)到12793手，而且中信期貨席位和永安期貨席位凈空分別增加1459手和2628手，彰顯主力空方還在對(duì)市場(chǎng)施壓；另外IH前20席位同樣多頭增倉(cāng)938手，少于空頭增倉(cāng)2812手，尤其中信期貨席位加空4072手，因此從IF和IH主力表現(xiàn)看，似乎短期壓力猶存。

　　基差回歸

　　期現(xiàn)溢價(jià)方面，昨日三大期指全線貼水。IF1506合約和現(xiàn)貨滬深300指數(shù)間負(fù)溢價(jià)為25.03點(diǎn)，IH1506合約和現(xiàn)貨上證50指數(shù)間負(fù)溢價(jià)6.31點(diǎn)，IC1506合約和現(xiàn)貨中證500指數(shù)間負(fù)溢價(jià)67.15點(diǎn)?？傮w來看，當(dāng)月合約即將交割的情況下，三大期指的基差以回歸至相對(duì)合理區(qū)間，有助于交割日的平穩(wěn)。

　　“三個(gè)期指主力合約目前均處于小幅貼水狀態(tài)，經(jīng)歷前期高升水的回歸，基差在交割前趨于正常，不會(huì)造成套利資金大幅涌入流出給市場(chǎng)帶來巨幅波動(dòng)。”國(guó)海良時(shí)期貨金融衍生品研究主管程趙宏指出。

　　展望后市，劉賓認(rèn)為，短期看，雖然周三期指全線反彈，但反彈力度偏弱，另外數(shù)據(jù)顯示資金分化中仍然略顯謹(jǐn)慎，而且空方主力并沒有在反彈中明顯減倉(cāng)，而是繼續(xù)加碼，因此企穩(wěn)的有效性有待確認(rèn)。此外，支撐周三期指反彈的三個(gè)因素仍存不確定。技術(shù)支撐只是短期效應(yīng)，如果能順利回到5日均線上方，技術(shù)支撐才算有效；而國(guó)企改革是中長(zhǎng)周期的概念，并非新題材；資金面還沒有完全渡過打新和銀行繳存對(duì)資金的擠壓。所以，目前壓力仍沒有完全消化，市場(chǎng)短周期維持寬幅震蕩概率大。不過長(zhǎng)周期來看，仍維持偏樂觀的觀點(diǎn)，整體資金和改革雙驅(qū)動(dòng)動(dòng)能仍將繼續(xù)，因此本輪牛市延續(xù)仍然是大概率事件。

　　程趙宏也表示，年內(nèi)第八批新股進(jìn)入申購(gòu)，對(duì)資金面的影響趨弱，指數(shù)連續(xù)大幅調(diào)整后，利空也得到一定程度的釋放，但進(jìn)一步上漲的動(dòng)能還有待凝聚，短期市場(chǎng)的寬幅震蕩仍將延續(xù)。