□本報記者 王超

　　A股牛市給期貨行業(yè)帶來新一輪洗牌：券商系期貨公司優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，只有少數(shù)轉(zhuǎn)型快、基礎(chǔ)牢固的傳統(tǒng)的期貨公司尚能固守在第一陣營。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會昨日發(fā)布的2014年度期貨公司財務(wù)信息顯示，無論是凈利潤、手續(xù)費收入、客戶權(quán)益、注冊資本，還是凈資產(chǎn)和凈資本等指標(biāo)顯示，券商系期貨公司均拔得頭籌，且較上一年度均有加速之勢。

　　海通期貨研究所所長高上介紹，2014年7月底開始的此輪牛市，由于市值增長較快，機構(gòu)對沖風(fēng)險需求上升，帶來股指期貨成交量的較快攀升，成為券商系公司盈利增長的主要因素。而券商類期貨公司在金融期貨上有著先天的渠道優(yōu)勢，一方面他們背靠券商的客戶群體，有望為其帶來金融期貨客戶指數(shù)級上漲，另一方面券商的自營資金對其金融期貨的貢獻(xiàn)也相當(dāng)高?！斑@種期貨品種成交結(jié)構(gòu)會加速期貨行業(yè)洗牌，導(dǎo)致一些中小期貨公司難以為繼。而券商系期貨公司仍處盈利前茅，在股票牛市的背景下，此態(tài)勢預(yù)計在2015年仍將延續(xù)。

　　12家公司凈利潤過億

　　協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2014年共有12家期貨公司凈利潤超過1億元，其中排名第一的中信期貨凈利潤高達(dá)2.8億元，緊隨其后的是永安期貨，為2.7878億元，第三名為國泰君安期貨，為1.9億元。第四名至第十二名分別為中糧期貨、中財期貨、海通期貨、銀河期貨、廣發(fā)期貨、國信期貨、中國國際期貨、光大期貨和招商期貨。

　　值得注意的是中財期貨。2013年度該公司虧損3352.44萬元，2014年度卻逆勢增長到凈利潤排行榜第五名。

　　高上向中國證券報記者分析，傳統(tǒng)的期貨公司中，永安期貨、中糧期貨盈利仍占據(jù)主導(dǎo)地位，反映出以商品為主的期貨類公司強者恒強。而在券商期貨公司中，類似國泰君安，因人員成本相對較低，發(fā)揮了與控股股東的業(yè)務(wù)聯(lián)合，公司經(jīng)營效率高，因而凈利潤也較為突出。

　　另一項重要指標(biāo)——客戶權(quán)益數(shù)據(jù)顯示，2014年度有5家期貨公司客戶保證金超過115億元，其中，中信期貨為186億元，永安期貨為147億元，國泰君安為137億元，銀河期貨為120億元，海通期貨為115億元。

　　不過，據(jù)中國證券報記者了解到，今年以來，因A股牛市亢奮，國內(nèi)期貨市場保證金規(guī)模繼續(xù)大幅度增長。以中信期貨為例，今年5月份時保證金約為270億元，目前市場人士傳已經(jīng)增至350億元。

　　而整個行業(yè)的保證金規(guī)模在2014年度剛剛突破了3000億元，目前已經(jīng)超過4000億元規(guī)模。

　　整體經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)

　　方正中期研究院王駿分析，2014年度期貨公司盈利公司數(shù)量上升為124家，虧損公司數(shù)量下降至26家，其中盈利公司占比為83%，虧損公司占比僅為17%；2014年期貨公司整體盈利40.72億元，體現(xiàn)了期貨公司在2014年實現(xiàn)全行業(yè)盈利。其中，凈利超過1億元的公司有12家，合計盈利19億元，占行業(yè)總盈利的46.6%；凈利超過0.5億元的公司有27家，合計盈利29億元，占行業(yè)總盈利的72.15%。在這27家公司中，券商系期貨公司有18家，占67%。在盈利排名前50的公司中，券商系期貨公司有28家，占比為56%。在全部盈利排名124的公司中，券商系期貨公司有60家，占比為48%。

　　而分析26家虧損期貨公司，總虧損為1.66億元，虧損額度較小，平均每家虧損638萬元。王駿認(rèn)為，這反映了整體期貨公司盈利狀況較好。

　　寶城期貨研究所所長助理程小勇認(rèn)為，期貨公司經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)表現(xiàn)在兩個方面：首先，所有期貨公司凈利潤總額較去年明顯增長。2014年國內(nèi)期貨公司凈利潤總計為407267.17萬元，較去年同期增長14.1%。其次，出現(xiàn)凈虧損的期貨公司有所減少。2014年凈虧損的期貨公司為26家，而2013年為31家。

　　金融期貨成交快速增加

　　“2014年7月底開始的此輪牛市，由于市值增長較快，機構(gòu)對沖風(fēng)險需求上升，帶來股指期貨成交量的較快攀升，成為券商系公司盈利增長的主要因素?！备呱险f。

　　中期協(xié)統(tǒng)計資料顯示，5月金融期貨延續(xù)火爆交易局面，成交量、成交額分別為0.42億手、59.75萬億元，同比分別增長201.48%和564.54%，環(huán)比分別增長6.47%和14.17%。值得一提的是，5月金融期貨成交總額占到全國期市成交總額的83.84%，這一比例較4月擴(kuò)大2.65個百分點。

　　相比與金融期貨的火爆，商品期貨稍顯落寞。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)商品期貨市場成交量已持續(xù)兩個月下降。其中5月份商品期貨市場成交量、成交額分別為2.55億手、11.52萬億元，環(huán)比分別下滑15.56%、4.95%。且活躍品種中的能源化工、有色金屬及貴金屬期貨成交量環(huán)比下滑的多于上漲的。

　　而從國際市場經(jīng)驗來看，金融期貨的發(fā)展?jié)摿h(yuǎn)遠(yuǎn)不足這些。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）對全球75家衍生品交易所的最新統(tǒng)計，2014年全球的期貨總成交量為218.67億手，增長1.5%。其中金融期貨成交量177.08億手，占比80.98%，商品期貨成交量41.59億手，占比19.02%。

　　從交易類別來看，股指期貨與期權(quán)表現(xiàn)出最強勁的增長態(tài)勢，其成交量上漲8.3%至58.3億手，占據(jù)全球市場近26.7%的份額。另一熱點品種為農(nóng)產(chǎn)品期貨與期權(quán)，其成交量增長15.7%至14.0億手，占據(jù)全球市場近6.4%的份額。外匯類交易量不增反降，下降15.1%至21.2億手。

　　“國內(nèi)金融期貨成交額占比迅速攀升將會給期貨市場、期貨公司帶來新一輪洗牌?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，券商系期貨公司受益于金融期貨發(fā)展將會繼續(xù)領(lǐng)先，傳統(tǒng)商品系期貨公司可能會有所落后。

　　期貨公司忙轉(zhuǎn)型

　　“海通期貨今年保證金逼近200億，公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，但創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成為公司成本上升的主要方面，風(fēng)險管理子公司與財富管理、IT都是重點投入領(lǐng)域，雖然短期內(nèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能不能給公司業(yè)績有明顯的增長，但未來仍然可期?！备呱险f。

　　程小勇說，數(shù)據(jù)顯示，2014年度手續(xù)費大幅下降，期貨公司利潤增長主要來源于資管、風(fēng)險管理子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。2014年國內(nèi)期貨公司手續(xù)費總額為1024172.91萬元，較去年同期大幅下降17.59%。

　　高上認(rèn)為，未來期貨公司走向可能分兩種，一是兼并收購獨立做強，尤其是上市，包括主板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板或海外上市，進(jìn)入資本時代，并解決公司管理層激勵。二是與控股公司尤其是券商系進(jìn)行合并，發(fā)揮原有證券金融機構(gòu)轉(zhuǎn)化優(yōu)勢，借助證券渠道優(yōu)勢，迅速做大市場規(guī)模，搶占混業(yè)經(jīng)營背景下衍生品業(yè)務(wù)市場商機，聯(lián)合做大證券期貨業(yè)務(wù)。