□本報(bào)記者 王小偉

　　傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的迫切需求，加上監(jiān)管層對(duì)于并購市場化的持續(xù)松綁，配以牛市火爆行情，不少上市公司的并購邏輯悄然發(fā)生改變。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前兩市有147起并購重組申請(qǐng)正在排隊(duì)待審，2015年至今兩市共有203家上市公司發(fā)布并購重組方案。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司對(duì)于“跨界并購”的態(tài)度正從“慎之又慎”變?yōu)椤爸鲃?dòng)積極”，隨著牛市帶來的“并購溢價(jià)”持續(xù)發(fā)酵，上市公司借勢推出定向增發(fā)和重組方案的時(shí)間周期明顯縮短。

　　“溢價(jià)”推動(dòng)“嘗鮮”

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《上市公司并購重組行政許可申請(qǐng)基本信息及審核進(jìn)度表》，截至6月12日，共有147起并購重組申請(qǐng)正在排隊(duì)。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月15日，今年以來兩市共有203家上市公司發(fā)布了并購重組方案，包括收購其他資產(chǎn)、股東資產(chǎn)注入、借殼上市等多種方式。

　　2015年以來，隨著A股走牛，上市公司收購資產(chǎn)過程中發(fā)行股份的折價(jià)率大幅飆升，部分公司定增價(jià)格與最新收盤價(jià)之間的折價(jià)水平甚至已經(jīng)接近翻倍。

　　以華鵬飛為例，公司2015年1月底發(fā)布重組草案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的形式，作價(jià)13.5億元收購博韓偉業(yè)100%股權(quán)，從而切入物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，完成公司在大物流背景下的全產(chǎn)業(yè)鏈管理解決方案供應(yīng)商的初步布局。當(dāng)時(shí)的方案為華鵬飛以20.02元/股的價(jià)格向交易對(duì)手發(fā)行4450萬股作為股份支付對(duì)價(jià)。截至6月15日，華鵬飛股價(jià)收?qǐng)?bào)166.50元，這意味著無論是華鵬飛重組前股東還是交易對(duì)手，僅數(shù)月時(shí)間，就均已實(shí)現(xiàn)超過85%的浮盈。

　　這種“并購溢價(jià)”在悄然改變A股的“并購生態(tài)”。有投行人士介紹，目前上市公司并購已經(jīng)“非新興產(chǎn)業(yè)不看”?！按饲靶屡d產(chǎn)業(yè)屬于‘看不懂’的行業(yè)，對(duì)于不少依靠計(jì)件制造獲取利潤的傳統(tǒng)上市公司來說，跨界并購非常謹(jǐn)慎，即便同意與并購標(biāo)的接觸，談判戰(zhàn)線也會(huì)拉得很長。隨著牛市的到來，上市公司作為并購方的股份支付對(duì)價(jià)實(shí)際上成本在降低，因此，不少公司都愿意‘嘗鮮’了。”

　　此外，在A股市場低迷之際，上市公司通常要在股價(jià)到達(dá)心理預(yù)期后才會(huì)籌劃并購；隨著牛市的到來，還沒等大資金布局，股價(jià)就已漲高，于是上市公司借勢推出定向增發(fā)和重組方案的時(shí)間周期實(shí)際上大幅縮短。

　　機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，借助牛市“旋風(fēng)”，TMT、新材料、軍工、新能源等熱門概念正成為上市公司抓緊“吞吃”的標(biāo)的，善于涉足這些全新領(lǐng)域的以中小板和創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)為主，這些并購正與國有企業(yè)改革一道，成為2015年并購市場的別致風(fēng)景。

　　有分析認(rèn)為，個(gè)中原因，除了基于傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的迫切需求外，監(jiān)管層對(duì)于并購市場化的持續(xù)松綁也是重要推動(dòng)因素。為發(fā)揮資本市場促進(jìn)企業(yè)重組的作用，加大并購重組融資力度，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，（下轉(zhuǎn)A02版）