□本報(bào)記者 黃瑩穎

　　牛市趨勢(shì)不改

　　中國(guó)證券報(bào)：近日市場(chǎng)振幅較大，背后原因是哪些？這種情況會(huì)持續(xù)多久？

　　曾凡欣：6月以來(lái)，大盤(pán)一直在5000點(diǎn)關(guān)口附近反復(fù)震蕩，甚至大盤(pán)時(shí)不時(shí)會(huì)出現(xiàn)跳水的情景。但每當(dāng)股指面臨急速下跌的關(guān)頭，總能被成功拉回。這種情形之所以出現(xiàn)，是因?yàn)閳?chǎng)外資金的存在。股市一旦下跌跳水，場(chǎng)外資金就會(huì)很快涌入進(jìn)行吸納，拯救指數(shù)“于水火之中”。雖然大量資金正源源不斷地進(jìn)場(chǎng)，但同時(shí)我們也要注意到，行情步入5000點(diǎn)關(guān)口后，資金追漲力度不斷下降，這也是盤(pán)面近期反復(fù)震蕩的原因之一。

　　本周以來(lái)，指數(shù)沖擊5200點(diǎn)承壓，加上成交量出現(xiàn)萎縮，下周將有大量新股申購(gòu)，有這些不利因素存在，在沒(méi)有利好因素出現(xiàn)、市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有改變的情況下，預(yù)計(jì)大盤(pán)震蕩還將持續(xù)，短期內(nèi)難有大漲。

　　黃道林：近日振幅大的原因主要是大盤(pán)漲幅大引起的獲利回吐。這種情況不會(huì)持續(xù)太久，經(jīng)過(guò)充分換手后，大家的成本抬高，市場(chǎng)沿襲原有的趨勢(shì)繼續(xù)向上拓展。這輪牛市的大邏輯沒(méi)有發(fā)生改變，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振的背景下，改革牛和杠桿牛不會(huì)發(fā)生變化。

　　中國(guó)證券報(bào)：關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)討論較多，如何看待創(chuàng)業(yè)板投資？

　　曾凡欣：這周以來(lái)，滬深兩市主板成交量都出現(xiàn)了大幅度萎縮，但創(chuàng)業(yè)板和中小板的成交量有所放大，可以看出創(chuàng)業(yè)板和中小板在未來(lái)一段時(shí)間里有望保持活躍。但前期漲幅巨大的一些創(chuàng)業(yè)板個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)籌碼松動(dòng)的情況，所以短期內(nèi)仍會(huì)反復(fù)震蕩。目前，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入個(gè)股分化表現(xiàn)的時(shí)候，后期風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐漸增大。一方面，創(chuàng)業(yè)板估值水平處于歷史高位，進(jìn)一步上行的空間有限；另一方面，即將公布的半年報(bào)可能將增大股價(jià)下行壓力。

　　黃道林：創(chuàng)業(yè)板被市場(chǎng)戲稱(chēng)為神創(chuàng)板。風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)都神化了，投資者可以復(fù)制深圳房地產(chǎn)市場(chǎng)這十幾年來(lái)的投資方式，大家都認(rèn)為房?jī)r(jià)有巨大泡沫，但為什么不破？而且還不斷創(chuàng)出新高？因?yàn)槭袌?chǎng)參與者是利益共同體，如果破裂了，對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處，盡管地球人都知道這是一個(gè)神一樣的泡沫。

　　中國(guó)證券報(bào)：近期市場(chǎng)有關(guān)中期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂較多，如何看待這個(gè)問(wèn)題？中期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)來(lái)自哪幾個(gè)方面？

　　曾凡欣：近期，滬深兩市成交量縮量，權(quán)重股表現(xiàn)乏力，指數(shù)震蕩下行，有不少關(guān)于中期調(diào)整的言論在市場(chǎng)中傳播，這很正常。大盤(pán)時(shí)隔多年重上5000點(diǎn)，有大量獲利盤(pán)在高位進(jìn)行拋售，新舊資金不斷博弈，市場(chǎng)題材轉(zhuǎn)換將是未來(lái)一段時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。

　　黃道林：關(guān)于大盤(pán)調(diào)整，其實(shí)從上證站上3000點(diǎn)就不絕于耳。上輪牛市有一個(gè)“5·30”，這次也會(huì)有，只是要?jiǎng)?chuàng)出歷史新高后才會(huì)發(fā)生。這主要取決于管理層的態(tài)度，因?yàn)檫@輪牛市其實(shí)是改革牛，有關(guān)方面對(duì)這輪牛市寄予了很大期盼。期盼什么呢？當(dāng)然是拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如果這個(gè)效果沒(méi)達(dá)到，大級(jí)別的調(diào)整就不會(huì)發(fā)生。中期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)來(lái)自垃圾個(gè)股非理性暴漲后的下跌。

　　抓住改革機(jī)會(huì)

　　中國(guó)證券報(bào)：如何看待國(guó)企改革的機(jī)會(huì)？

　　曾凡欣：中國(guó)中車(chē)復(fù)牌后，國(guó)企改革、央企重組等板塊再次升溫，受到資金熱烈追捧。就在12日午后，國(guó)企改革概念股又開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)拉升。預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間，隨著國(guó)企改革的政策密集出臺(tái)，并不斷向縱深推進(jìn)，央企有望迎來(lái)新一波改革浪潮，圍繞國(guó)企改革的主題投資將再度興起。

　　黃道林：這輪牛市被稱(chēng)之為改革牛，國(guó)企改革的機(jī)會(huì)當(dāng)然是這輪牛市的最大機(jī)會(huì)。不管是混合制改革也好，董事會(huì)制度改革也好，還是其它形式的改革，市場(chǎng)都會(huì)把它當(dāng)作一個(gè)主題投資機(jī)會(huì)來(lái)炒作。改革的結(jié)果是次要的，有了改革就有了想像空間，就有了炒作的題材。

　　中國(guó)證券報(bào)：在目前市場(chǎng)環(huán)境下，最看好哪一類(lèi)投資機(jī)會(huì)？

　　曾凡欣：大的方向上，國(guó)企改革和“一帶一路”概念股是未來(lái)一段時(shí)間的熱點(diǎn)，還有最近一段時(shí)間被很多人關(guān)注的“厄爾尼諾”概念股，相關(guān)農(nóng)作物板塊、養(yǎng)殖板塊和建設(shè)領(lǐng)域的個(gè)股都有受益機(jī)會(huì)。同時(shí)，牛市里不可忽視的就是大金融板塊。金融股因?yàn)楣乐狄恢毕鄬?duì)較低，后市看漲。還有一類(lèi)就是成長(zhǎng)股。

　　黃道林：成長(zhǎng)加改革是驅(qū)動(dòng)這輪牛市的兩只輪子，“互聯(lián)網(wǎng)+”推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)成長(zhǎng)，這是市場(chǎng)深耕的主題機(jī)會(huì)；另一類(lèi)就是國(guó)企改革的機(jī)會(huì)，特別是還有待市場(chǎng)發(fā)掘的地方國(guó)資改革機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)證券報(bào)：在倉(cāng)位、品種配置上，該作何調(diào)整？

　　曾凡欣：5月下旬以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)加大，振幅明顯，雖然市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)仍在、結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)迭出，但是風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。牛市回撤對(duì)個(gè)股的殺傷力正在增大，建議投資者未雨綢繆，控制杠桿和倉(cāng)位，防止獲利回吐，逢巨震逢低吸納而非逢高追入。

　　黃道林：主要倉(cāng)位可以在成長(zhǎng)和國(guó)企改革兩類(lèi)核心品種上作配置，掌握好市場(chǎng)節(jié)奏，輪動(dòng)操作。倉(cāng)位調(diào)整主要是避高就低，做大波段。