□本報記者 王姣

　　古今巨商大賈多是玩杠桿的能手?！耙孕〔┐?，十萬銀子做百萬的生意，八個壇子七個蓋，蓋來蓋去不穿幫就是會做生意?！奔t頂商人胡雪巖曾如是說。然“善泳者溺于水”，莫怪胡雪巖最終從富可敵國跌落至傾家蕩產(chǎn)，也莫怪那位一天虧損1.6億的期指投資者在大戶室里獨自流淚了。

　　“既心動于令人目眩神迷的財富神話，又害怕踏錯方向賠光老本?！边@是普通投資者面對期指市場的真實心情。近期劇烈的市場震蕩，更讓原本就“如履薄冰”的投資者們真真切切地感受到了杠桿的威力。

　　本輪牛市以來，小資金撬動大收益的財富故事不勝枚舉，但在行情調(diào)整面前，如果控制不當(dāng)，前期高杠桿帶來的利潤則有可能被大幅吞噬，嚴(yán)重虧損甚至傾家蕩產(chǎn)的投資者也不乏案例。在期指這個多空博弈的戰(zhàn)場，該如何發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險規(guī)避的作用，運用好杠桿這把“雙刃劍”呢？

　　一是要正確認(rèn)識杠桿，排清認(rèn)識誤區(qū)。在保證金交易制度下，股指期貨的最大特點就是它的投資杠桿很大，高杠桿意味著潛在的高收益，同時也意味著高風(fēng)險。進行杠桿交易，看對了方向收益成倍放大，但一旦遭遇昨日的巨震且又看錯方向，那就面臨爆倉的危險。一些對期指認(rèn)識度不高、風(fēng)險把控能力很差的客戶，帶著股票市場固有思維和交易習(xí)慣參與進來，把股指期貨當(dāng)股票“投資”甚至“炒作”，陷入認(rèn)知不足、“多頭”習(xí)慣思維、主觀臆測走勢等種種誤區(qū)，個別客戶甚至以賭博的方式來做期指，認(rèn)為某個點就是高點，重倉做空，就會導(dǎo)致虧損嚴(yán)重。

　　二是不打無準(zhǔn)備之仗，制定好的交易策略。股指期貨最大的功能是價格發(fā)現(xiàn)和保值避險，對避險者而言，參與股指期貨的最主要目的是對沖現(xiàn)貨風(fēng)險，在持有股票現(xiàn)貨的同時，在股指期貨市場持有反向頭寸，鎖定風(fēng)險，好比為股票上了保險。而對投機者而言，他們是避險者的對手方，為市場提供了流動性，賺取的是對承擔(dān)風(fēng)險的補償。因此，客戶參與期指也要以自身資產(chǎn)配置為核心，同時制定好的交易策略。以對沖操作為例，國泰君安期貨研究員胡江來就指出，進行對沖操作，要求的是所持的股票或者要購買的股票，應(yīng)盡量與股指成分股行業(yè)分布、個股權(quán)重分布、主題風(fēng)格等基本一致。實際操作時，達不到基本一致，部分參與者也會選擇股指期貨去對沖，通過計算的貝塔指數(shù)，設(shè)定股指期貨的交易手?jǐn)?shù)。持倉過程中，由于選擇了成分股與現(xiàn)貨存在一定差異的股指期貨來對沖，由此對沖效果將可能偏離目標(biāo)，此時如果已經(jīng)觸及事先設(shè)定的閾值，接下來要做的是調(diào)整對沖比例，否則將可能為對沖操作帶來虧損。

　　三是要做好風(fēng)險管理，嚴(yán)格交易紀(jì)律。高杠桿下，稍有不慎，完全有可能在一天內(nèi)就爆倉，因此投資者對風(fēng)險的重視程度必須更高，否則，很有可能無法翻身。如業(yè)內(nèi)人士所言，看對大方向只是前提，如果整個交易過程中風(fēng)險控制和資金管理做得不好，可能在并不大的行情調(diào)整中因為滿倉操作或者杠桿放大風(fēng)險而被淘汰出局，等不到最終勝利的那一天。在市場震蕩中，制定好的交易策略或是程序化交易方案尤其重要，而在制定交易策略、確定盈利目標(biāo)時，可以預(yù)計的總體風(fēng)險要是投資者全部資金的一部分，同時要根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力確定止損點并嚴(yán)格執(zhí)行。