繼去年底銀監(jiān)會推出備案制后，央行于今年4月正式推行信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行注冊制。經(jīng)過近兩個(gè)月時(shí)間的準(zhǔn)備，央行注冊制在5月28日開閘放行。首批注冊總額640億元，由四家金融機(jī)構(gòu)包攬，其中招商銀行獨(dú)攬300億元。6月5日發(fā)行的融騰2015-1信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)起機(jī)構(gòu)為通用汽車金融，本期產(chǎn)品規(guī)模為40億元，是歷來汽車金融產(chǎn)品中規(guī)模最大的，也是注冊制后首只汽車貸款A(yù)BS。

　　“在國內(nèi)除了按揭抵押，此前銀行資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品主要是對公貸款業(yè)務(wù)，而入池的個(gè)人信貸資產(chǎn)比較少。當(dāng)前由于整體經(jīng)濟(jì)增速下行，優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目也在縮減，尤其是對公貸款，銀行沒有動力將其打包出售，同時(shí)對公貸款的利率較高，無疑也降低了銀行發(fā)行產(chǎn)品的動力。而汽車消費(fèi)信貸屬于個(gè)人借貸資產(chǎn)，證券化意味著金融機(jī)構(gòu)在嘗試推動個(gè)人信貸資產(chǎn)的證券化?！蹦成虡I(yè)銀行內(nèi)部人士對中國證券報(bào)記者說。深圳某商業(yè)銀行信貸經(jīng)理表示，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，不良率在攀升，對于企業(yè)經(jīng)營貸款的發(fā)放銀行已經(jīng)非常嚴(yán)格和謹(jǐn)慎，其所在銀行的企業(yè)貸款亦有所收縮。

　　此次獲準(zhǔn)發(fā)行的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型均為汽車消費(fèi)信貸資產(chǎn)。招商銀行表示，央行對此有著多方面的考慮，一方面，汽車消費(fèi)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散性好，業(yè)務(wù)模式清晰，同質(zhì)性高，通過完善的信息披露機(jī)制，能夠使投資者全面清晰了解風(fēng)險(xiǎn)狀況，即使在美國次貸危機(jī)中，汽車消費(fèi)信貸ABS的表現(xiàn)仍然最為穩(wěn)健；另一方面，汽車消費(fèi)仍然是我國消費(fèi)產(chǎn)出的主力之一，鼓勵汽車消費(fèi)信貸符合國家支持消費(fèi)金融發(fā)展的政策導(dǎo)向。

　　“這次央行批準(zhǔn)的汽車貸款證券化額度是比較大的，此前汽車公司和銀行也有在做這類業(yè)務(wù)，但額度都比較小，去年為數(shù)不多的業(yè)務(wù)額度大概在10億元左右。銀行作為發(fā)行主體貸中后都有健全的管理，資產(chǎn)分散；汽車公司作為發(fā)行主體，能夠?qū)崿F(xiàn)低成本的融資。汽車消費(fèi)信貸在國內(nèi)未來還有很大的空間，會成為資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)中的重要部分?！鄙鲜鲈u級機(jī)構(gòu)人士說，加上車貸的資產(chǎn)證券化利潤空間大，一般車貸利率在10%以上，而證券化產(chǎn)品給到投資者的利率在5%左右。

　　獨(dú)立財(cái)經(jīng)人士謝憶年認(rèn)為，相比于按揭二三十年的期限，三至五年期限的汽車消費(fèi)貸款具備風(fēng)險(xiǎn)分散性好、整體風(fēng)險(xiǎn)低，能夠更好的控制和回收。相較于其他基礎(chǔ)資產(chǎn)，現(xiàn)在國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的汽車消費(fèi)模式比較完善，適合證券化。同時(shí)，市場空間巨大，國內(nèi)汽車消費(fèi)金融發(fā)展迅速，未來保有量有望達(dá)到5000萬。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇亦表示，相對于房屋按揭，個(gè)人汽車消費(fèi)信貸更適合資產(chǎn)證券化，同時(shí)，汽車消費(fèi)貸利率高于按揭的利率，銀行對擴(kuò)大汽車消費(fèi)貸的動力也更大。

　　汽車金融公司參與資產(chǎn)證券化的動力也很強(qiáng)，近期除通用\福特外，寶馬和豐田也各自提交發(fā)行注冊報(bào)告。一方面，汽車金融公司的融資渠道不比銀行，ABS是低成本的融資渠道。而另一方面，汽車金融公司與銀行不同，雖節(jié)約資本金的動機(jī)相對較弱，但這類公司往往承擔(dān)輔助汽車銷售的工作，因而通過發(fā)行ABS“走量”的動機(jī)比銀行更強(qiáng)。