5月29日，中央結(jié)算公司網(wǎng)站發(fā)布《融騰2015年第一期個人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券信托公告》，這是中國人民銀行今年4月初發(fā)布《中國人民銀行公告〔2015〕第7號》（以下簡稱“7號公告”），宣布對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)行注冊發(fā)行和管理后發(fā)行的第一筆信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，標(biāo)志著資產(chǎn)支持證券化將正式進(jìn)入注冊制時代。

　　“松綁”帶來廣闊發(fā)展空間

　　公告顯示，“融騰”2015年第一期個人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券已完成相關(guān)注冊及備案，本期發(fā)行約40億元，于2015年6月5日在全國銀行間市場發(fā)行。

　　今年4月3日，央行發(fā)布“7號公告”，允許符合一定條件的受托機(jī)構(gòu)和發(fā)起機(jī)構(gòu)可申請一次注冊、自主分期發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，表明信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將實(shí)行注冊制管理，取得新進(jìn)展。

　　據(jù)了解，過去金融機(jī)構(gòu)申請信貸資產(chǎn)證券化項目需要分別獲得銀監(jiān)會和央行的審批。而信貸資產(chǎn)證券化實(shí)施注冊制后，發(fā)行流程被大幅簡化，金融機(jī)構(gòu)的大量存量資產(chǎn)得以盤活。

　　中債資信分析師張志毅認(rèn)為，央行實(shí)施信貸資產(chǎn)支持證券注冊制，旨在通過提高發(fā)行管理水平、調(diào)動機(jī)構(gòu)自主性、保護(hù)投資人合法權(quán)益，推動資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。

　　招商銀行有關(guān)人士分析，隨著監(jiān)管政策的松綁和市場機(jī)制的健全，資產(chǎn)證券化的參與者和品種將日益多元化，市場規(guī)模和流動性將大大提高，作為介于信用債和無風(fēng)險債之間的投資品種，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將迎來更為廣闊的發(fā)展空間和前景。

　　信息披露要求更嚴(yán)格

　　審批環(huán)節(jié)的簡化，在一定程度上會導(dǎo)致信用風(fēng)險提高。因此，提高業(yè)務(wù)透明度，完善信息披露機(jī)制，加強(qiáng)市場約束，才能更好地維護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　“基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全性對于產(chǎn)品的風(fēng)險程度有直接影響，一旦抵押貸款的借款人因?yàn)槟撤N原因延期償還，甚至不償還到期應(yīng)付的抵押貸款本金和利息，就會導(dǎo)致資產(chǎn)支持證券的本金和收益延期甚至無法償付?！鄙掀ㄓ闷嚱鹑诠镜囊晃回?fù)責(zé)人介紹說。

　　“以往，市場投資者對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持觀望態(tài)度，一方面是因?yàn)槭找媛逝c流動性的問題，另一方面是因?yàn)樾畔⑴兜膯栴}，證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量情況尤為重要。一些發(fā)起人出于對成本甚至商業(yè)機(jī)密等的考慮，披露信息的積極性不高，就可能會隱藏風(fēng)險?！币晃蝗坦潭ㄊ找娌咳耸勘硎?。

　　張志毅表示，“7號公告”強(qiáng)調(diào)了信息披露的重要性，根據(jù)公告，受托機(jī)構(gòu)和發(fā)起機(jī)構(gòu)在信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行前和存續(xù)期間，應(yīng)切實(shí)履行信息披露職責(zé)，并承擔(dān)主體責(zé)任；采用注冊方式分期發(fā)行的，每期產(chǎn)品發(fā)行前應(yīng)披露基礎(chǔ)資產(chǎn)池相關(guān)信息；各中介機(jī)構(gòu)要按合同約定切實(shí)履行盡職調(diào)查責(zé)任，依法披露信息；銀行間市場交易商協(xié)會將定期跟蹤報告市場成員的信息披露情況。

　　5月13日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了《個人汽車貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）》，中債資信認(rèn)為，《指引》作為“7號公告”的延伸，更好地規(guī)范了信貸資產(chǎn)支持證券信息披露行為，保護(hù)了投資者的合法權(quán)益，增加了市場透明度，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)長久發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　根據(jù)要求，各參與機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)該指引及相關(guān)表格體系要求，在注冊環(huán)節(jié)、發(fā)行環(huán)節(jié)及存續(xù)期充分披露個人汽車貸款資產(chǎn)支持證券相關(guān)信息，注冊環(huán)節(jié)還需要披露歷史動態(tài)池和靜態(tài)池數(shù)據(jù)。此外，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)披露發(fā)起機(jī)構(gòu)個人汽車貸款至少5年的完整數(shù)據(jù)，經(jīng)營不足5年的，應(yīng)提供自開始經(jīng)營時起的完整數(shù)據(jù)。因此，與備案制相比，注冊制框架下的信息披露水平在資產(chǎn)池、歷史數(shù)據(jù)、預(yù)計參與機(jī)構(gòu)信息等方面均有突破。