□本報記者 汪珺

　　拆分中石油、中石化的油氣管道輸送業(yè)務(wù)，成立獨(dú)立“國家油氣管網(wǎng)公司”？這個一度引起市場猜測、熱議的話題近日再次引起人們的關(guān)注。

　　“有這個可能，但時間表待定?！睂τ谏鲜鰝髀?，一位石油公司內(nèi)部人士這樣對中國證券報記者回應(yīng)道。

　　近年來，油氣管網(wǎng)改革相關(guān)政策不斷，中石油管道也向民資“三伸橄欖枝”，為管網(wǎng)改革的進(jìn)一步深化鋪墊了根基。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，對石油公司而言，油氣管道既能帶來穩(wěn)定收益，同時又耗費(fèi)大量資金。而管網(wǎng)公司獨(dú)立，一定程度上會削弱石油公司上下游一體化的優(yōu)勢，但另一方面能夠促使油氣源多元化和定價市場化，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，反過來促進(jìn)管道的建設(shè)和投資。

　　對于管網(wǎng)獨(dú)立的模式路徑，各路觀點(diǎn)不一，但普遍認(rèn)為，分階段式漸進(jìn)剝離更適宜。另有市場觀點(diǎn)大膽猜測，若管道公司獨(dú)立，未來可以選擇A+H股上市的路徑，借力資本市場，引入資金活水和公平效率機(jī)制。

　　改革如何兼顧效率和公平，永遠(yuǎn)考量著改革者的智慧和勇氣。油氣管網(wǎng)改革的路徑、時間表還在探討之中，但可以預(yù)期的是，這將推動我國油氣改革向縱深處邁進(jìn)。

　　“管網(wǎng)獨(dú)立”非空穴來風(fēng)

　　成立國家管道公司，脫離兩桶油的控制，保證管道接入公平性和開放性——這一計劃并非新鮮事物。

　　2013年10月底，國務(wù)院發(fā)展研究中心公布的“383”改革方案中即提出，“將石油天然氣管網(wǎng)業(yè)務(wù)從上中下游一體化經(jīng)營的油氣企業(yè)中分離出來，組建若干家油氣管網(wǎng)公司，并建立對油氣管網(wǎng)的政府監(jiān)管制度”。

　　此后，油氣管網(wǎng)改革領(lǐng)域動作不斷。政策層面，主要集中在管網(wǎng)設(shè)施對社會資源的放開上。2014年2月，國家能源局印發(fā)《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放監(jiān)管辦法（試行）》，強(qiáng)調(diào)在油氣管網(wǎng)設(shè)施有剩余能力時，應(yīng)向第三方市場主體平等開放，提供輸送、儲存、氣化、液化和壓縮等服務(wù)。

　　2014年6月25日，中石油集團(tuán)通過《中國石油天然氣集團(tuán)公司油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放實(shí)施辦法（試行）》，規(guī)定了油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放的實(shí)施范圍、相關(guān)部門的管理職責(zé)等內(nèi)容，指出要以改革創(chuàng)新精神，積極推進(jìn)油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放，主動適應(yīng)國家監(jiān)管要求。

　　操作層面，掌控著我國近八成油氣管網(wǎng)資源的中石油集團(tuán)向民資三伸“橄欖枝”，可謂近年來油氣管網(wǎng)混合制改革最具突破性也最具有標(biāo)志意義的舉動。

　　2014年5月13日，中國石油公告，擬將旗下西氣東輸一、二線相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債出資設(shè)立東部管道公司，注冊資本100億元，通過產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓所持東部管道公司100%股權(quán)。轉(zhuǎn)讓后，中國石油股份有限公司將不再持有東部管道公司任何股權(quán)。

　　此前，中國石油分別在2012年5月和2013年6月拿出西氣東輸管道資產(chǎn)招攬外部投資者，社?；?、養(yǎng)老金、銀行、公益基金等紛紛入股，涉及社會資本共約700億元，開創(chuàng)了中石油管道資產(chǎn)向社會資本開放的先河。

　　在上述改革施行的基礎(chǔ)上，這一次，“國家管網(wǎng)公司”似乎離落地更近一步。據(jù)中國證券報記者了解，年初以來石油天然氣體制改革方案一直在研究制定中，其中就涉及國家管網(wǎng)公司相關(guān)議題，發(fā)改委也在基層和石油體系內(nèi)頻頻調(diào)研，聽取各方意見。

　　當(dāng)前油氣管網(wǎng)獨(dú)立已經(jīng)具有一定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。以天然氣為例，過去若干年，我國天然氣處于開發(fā)初期，石油公司上下游一體化的優(yōu)勢能夠保證中游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及下游需求，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)階段，通過市場交易方式已經(jīng)可以相當(dāng)程度上實(shí)現(xiàn)分擔(dān)風(fēng)險、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的，不再只是單純依賴大公司或項(xiàng)目一體化的力量。

　　“成立單獨(dú)管網(wǎng)公司，能夠促進(jìn)下游和新進(jìn)入的天然氣供應(yīng)商獲得公平對待，更有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、供氣穩(wěn)定?！币晃皇托袠I(yè)人士指出。

　　既是資產(chǎn)又是包袱

　　自1959年第一條長輸管道——新疆克拉瑪依油田至獨(dú)山子煉油廠147公里原油外輸管道投產(chǎn)以來，經(jīng)過55年的發(fā)展，我國現(xiàn)已建成長輸油氣管網(wǎng)10.6萬公里，其中，天然氣管道6萬公里，原油管道2.6萬公里，成品油管道2萬公里，超過鐵路在役運(yùn)營里程和高速公路里程，與全國已建成的約25萬公里城市配套的燃?xì)夤芫W(wǎng)，形成了橫跨東西、縱貫?zāi)媳薄⑦B通海外的油氣管網(wǎng)格局。

　　目前，我國長輸油氣管網(wǎng)主要由三大國有石油公司擁有。一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中石油約占85%，中石化占8%，中海油占5%，其他公司占2%。

　　不過，對石油公司而言，油氣管道既是戰(zhàn)略資產(chǎn)，也是戰(zhàn)略包袱。

　　一位券商分析師告訴中國證券報記者，管道資產(chǎn)屬中石油手中的“香餑餑”，盈利能力很強(qiáng)，一般毛利率在70%左右，凈利潤率為30%-40%，5-7年可收回成本。

　　但另一方面，管道投資所需資金也不菲。以中石油為例，根據(jù)中石油前董事長周吉平去年3月在香港業(yè)績發(fā)布會上的公開表示，中石油每年在油氣管網(wǎng)上的投資超過300億元。

　　“每年中石油以自己的信用為背書，投資大額現(xiàn)金在天然氣的管線鋪設(shè)上，才完成了中國主干天然氣管網(wǎng)的建設(shè)。但是天然氣管網(wǎng)的建設(shè)現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是終點(diǎn)，之后還有西三到西七的建設(shè)，還有俄東和俄西線的建設(shè)。每年動輒千億的資本開支，對于現(xiàn)金流受到低油價影響的中石油來說也是個負(fù)擔(dān)?！鄙鲜鋈谭治鰩熣f道。

　　一位中石油內(nèi)部人士也對中國證券報記者坦言，中石油管道三引民資，除了響應(yīng)“新36條”、讓社會主體分享能源投資收益外，也不乏近年來公司資本支出高、負(fù)債率上升、需要補(bǔ)充現(xiàn)金流的考慮。

　　“愛恨交加”的石油公司，對于成立國家管網(wǎng)公司的抵觸，可能更大程度上來自于上下游一體化優(yōu)勢被削弱的擔(dān)憂?！耙蕴烊粴鉃槔闪夜芫W(wǎng)公司，其管道作為聯(lián)通上下游的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，一旦被剝離，其上游供應(yīng)的穩(wěn)定性，以及終端的城市燃?xì)夂图託庹镜氖袌龇蓊~擴(kuò)張，也成為了無本之木。中石油、中石化的天然氣一體化優(yōu)勢被化解，從這點(diǎn)上講，兩大油公司是不愿意被剝離資產(chǎn)的?！鄙鲜鎏烊粴鈽I(yè)內(nèi)人士說道。

　　A+H上市猜想

　　若管網(wǎng)確立剝離，何種模式最可行？目前，市場上關(guān)于剝離方案的討論林林總總。

　　有石油業(yè)內(nèi)人士指出，以天然氣管道為例，由于管道剝離涉及各方面利益，就我國天然氣發(fā)展現(xiàn)狀而言，采取分階段式的漸進(jìn)剝離方案較適宜，即：分步驟將不同運(yùn)營主體的管網(wǎng)剝離出來，首先拆分央企所屬管道，將中石油、中石化等石油公司的管道剝離，組建成以長輸管網(wǎng)為主的管網(wǎng)公司。再將省屬管網(wǎng)公司、其他省內(nèi)長輸管道納入管道公司。

　　更有市場觀點(diǎn)大膽猜測，若國家管網(wǎng)公司單獨(dú)成立，未來不妨借道上市，來解決油氣管道運(yùn)營成本和效率問題。

　　“設(shè)想一下，成立一個國家管道公司，其股東以中石油、中石化作為前期主要股東，注入其主要的天然氣長輸管線，并且大比例引入社會資本，如通過在公司上市或者借殼的過程中大比例增發(fā)，引入社會資本，稀釋兩大油的持股比例。擴(kuò)充資本金之后，再輔助以公司債券，解決資金之渴求?！币晃谎芯坑蜌庑袠I(yè)的市場人士對中國證券報記者表示，“而在合適的時機(jī)，可以適度引入地方省管網(wǎng)公司，建立和擴(kuò)展更大的管道公司規(guī)模?！?/p>

　　該人士認(rèn)為，國有管道公司的公眾化不妨考慮“A+H借殼”的形式。目前中石油、中石化在A股、H股市場上均有上市公司平臺，部分公司之間業(yè)務(wù)存在重合。如果借此機(jī)會進(jìn)行置換、整合，既能夠?yàn)閲泄艿拦掘v挪出上市公司平臺資源，也有利于中石油、中石化旗下業(yè)務(wù)更加細(xì)分專業(yè)化。

　　“國家管道公司的公眾化或許是一個三贏的解決方案?！痹撊耸糠治龅溃簩τ谠鹊拈L輸管道擁有者中石油和中石化，其仍然是該公司的大股東（可能并非絕對控股）。利用管道公司進(jìn)行融資，可以緩解本身的融資壓力，同時又可以享受管道公司的投資收益和利潤分紅，且隨著管道公司的壯大，也可以享受老股東的股權(quán)升值。

　　對于國家而言，新的管道公司作為一家公眾上市公司，財務(wù)指標(biāo)更加透明，治理結(jié)構(gòu)科學(xué)，接受公眾監(jiān)督，拓寬融資渠道。而且，現(xiàn)有的長輸管網(wǎng)已經(jīng)在上市公司中，不能直接進(jìn)行劃撥，需要進(jìn)行現(xiàn)金購買。如果仍然以上市公司為平臺，國家就可以避免大比例的現(xiàn)金支出，實(shí)現(xiàn)股權(quán)獨(dú)立。

　　對于油氣行業(yè)中小公司而言，上游新進(jìn)入的天然氣供應(yīng)商不用擔(dān)心天然氣生產(chǎn)出來銷售不出去，下游城市燃?xì)馍棠軌颢@得更加穩(wěn)定的氣源供應(yīng)，消費(fèi)者則有望因氣源多樣化、氣價市場化而享受到天然氣價格進(jìn)一步降低的福利。