□劉麗娜

　　英國《金融時(shí)報(bào)》日前刊載一篇題為《世行將死，IMF命運(yùn)如何？》的文章，作者薩爾貢·尼森為布雷頓森林項(xiàng)目的IMF與金融項(xiàng)目經(jīng)理。他直言，中國主導(dǎo)的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（亞投行）的誕生為世界銀行寫好了訃告。

　　毋庸諱言，中國人看到這樣的觀點(diǎn)難以認(rèn)同，尤其是了解和關(guān)注亞投行的人士想必不會(huì)高興。把亞投行與世行說成零和博弈，正是中國明確反對(duì)的。眼下，中國正在努力把亞投行等近年來新提出的國際倡議建設(shè)成全球經(jīng)濟(jì)治理體系的有益補(bǔ)充。但不論中國怎樣說，西方世界總是不乏如尼森這樣的看法。反過來，中國也不得不為此做出應(yīng)對(duì)。

　　從經(jīng)濟(jì)視角看，一個(gè)中國倡議被世界熱議和廣泛參與后反作用于中國，最終再影響到中國的決策，這個(gè)特殊的循環(huán)不僅僅是個(gè)案，而是日益普遍?？梢哉f，這體現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外部環(huán)境的溢出與溢回的雙向流動(dòng)效應(yīng)。筆者認(rèn)為，這一新現(xiàn)象非常值得深究。

　　長期以來，“外部環(huán)境”被當(dāng)作一個(gè)重要變量，是討論中國經(jīng)濟(jì)不可或缺的部分。人們通常對(duì)外部環(huán)境的理解是世界經(jīng)濟(jì)，或者說其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況和政策走向?qū)χ袊?jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生哪些影響。隨著中國經(jīng)濟(jì)體量日增，對(duì)外部的影響力不斷增大，中國經(jīng)濟(jì)與“外部環(huán)境”之間的關(guān)系正在發(fā)生變化。除了“溢出效應(yīng)”，一個(gè)值得關(guān)注的新現(xiàn)象是中國經(jīng)濟(jì)的“溢回效應(yīng)”。

　　說到“溢回效應(yīng)”，要先從“溢出效應(yīng)”談起。所謂“溢出效應(yīng)”（spillover effect）通常是指重要經(jīng)濟(jì)體對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響。這個(gè)經(jīng)濟(jì)詞匯主要是近年來由國際貨幣基金組織（IMF）——世界銀行的姊妹機(jī)構(gòu)最先使用而逐漸受到關(guān)注的。

　　2011年，IMF首次發(fā)布《溢出效應(yīng)報(bào)告》，分析世界上五大具有系統(tǒng)重要性的經(jīng)濟(jì)體（簡稱S5，包括：中國、歐元區(qū)、日本、美國和英國）的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)其伙伴經(jīng)濟(jì)體的影響。

　　IMF當(dāng)年之所以推出這個(gè)報(bào)告，其動(dòng)因是2008年全球金融危機(jī)發(fā)端于美國后，幾大經(jīng)濟(jì)體紛紛出臺(tái)危機(jī)應(yīng)對(duì)之策，尤其是美國，作為頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體，在財(cái)政與貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)政策通道中采取大規(guī)模措施，其中著名的量化寬松（QE），甫一出臺(tái)，備受爭議，被國際上解讀為“開閘放水”，新興經(jīng)濟(jì)體尤其深受沖擊。于是，在各方建議下，IMF決定撰寫溢出效應(yīng)報(bào)告評(píng)估影響。當(dāng)然，僅評(píng)估美國一國，美國人不會(huì)愿意。博弈的結(jié)果是創(chuàng)造了“S5”這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)中的新詞匯，中國也首次被作為全球最主要經(jīng)濟(jì)體之一，與其他四個(gè)擁有國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行權(quán)的經(jīng)濟(jì)體受到同類評(píng)估。

　　在IMF看來，考察溢出效應(yīng)主要是從宏觀經(jīng)濟(jì)政策上，其中的貨幣渠道尤其明顯。去年7月，IMF發(fā)布的《溢出效應(yīng)報(bào)告》指出，以英美兩國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒆钕乳_啟貨幣政策正?；M(jìn)程，其能否確保平穩(wěn)退出量化寬松對(duì)全球至關(guān)重要。

　　而自危機(jī)以來，新興經(jīng)濟(jì)體增速并未獲得全面提振，IMF認(rèn)為這或?qū)⑼ㄟ^貿(mào)易、大宗商品價(jià)格、全球金融體系等渠道產(chǎn)生“回溢效應(yīng)”（spill back）。

　　IMF特別指出，在五大經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體的“對(duì)流浪潮”之中，一邊是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇影響外圍，另一邊是以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體影響全球。就貿(mào)易而言，中國增速放緩將使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均損失0.15個(gè)百分點(diǎn)的增速，這甚至大于對(duì)其他新興經(jīng)濟(jì)體的影響。其中，日本所受影響最為嚴(yán)重，主要由于兩國的貿(mào)易聯(lián)系十分緊密。

　　需指出的是，IMF所指的“回溢效應(yīng)”與筆者所指的“溢回效應(yīng)”有所不同。IMF關(guān)注的是中國經(jīng)濟(jì)變化對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的影響，而筆者所關(guān)注的是，中國自身為應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)出臺(tái)的政策，反過來又對(duì)自身產(chǎn)生的影響。這不僅包括貿(mào)易、投資、金融、大宗商品等可測可量的經(jīng)貿(mào)和貨幣渠道，即好量化的因素（tangible factors），而且包括新理念、新倡議等新創(chuàng)造的全球公共產(chǎn)品對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，尤其是，中國理念對(duì)世界經(jīng)濟(jì)未來的影響，這些屬于不好量化的因素（intangible factors）。

　　美國總統(tǒng)奧巴馬曾說，沒有人知道未來究竟是何模樣，要想知道未來，我們只能自己創(chuàng)造。在世界經(jīng)濟(jì)圖景中，這種把理念變成現(xiàn)實(shí)的能力只有少數(shù)大型經(jīng)濟(jì)體才具備。也正是在這一角度上，加強(qiáng)對(duì)S5的溢出效應(yīng)研究，加強(qiáng)對(duì)中國自身政策溢回效應(yīng)的研究，顯得尤其重要。

　　盡管有下行壓力，中國經(jīng)濟(jì)仍是世界經(jīng)濟(jì)中的領(lǐng)先增長動(dòng)力源。中國提出許多新的經(jīng)濟(jì)政策，如一帶一路、互聯(lián)網(wǎng)+、中國制造2025……受到海外的中國經(jīng)濟(jì)觀察者的密切關(guān)注。海外希望分享中國的增長紅利，并對(duì)此做出應(yīng)對(duì)之策。

　　反觀之，站在中國的視角，這些經(jīng)過海外反饋回流的政策反映，到底會(huì)對(duì)我們自身產(chǎn)生哪些影響，我們又當(dāng)如何再應(yīng)對(duì)。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)“溢回效應(yīng)”的研究有很多值得探究之處。