□本報(bào)記者 張利靜

　　昨日，棕櫚油主力1509合約沖高回落，尾盤收?qǐng)?bào)5116元/噸，較上一交易日漲0.27%，全天最高5172元/噸，觸及近期高點(diǎn)，最低5110元/噸。分析人士認(rèn)為，近期在國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于較低水平以及厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)期雙重影響下，油脂市場(chǎng)出現(xiàn)一輪較強(qiáng)力度的反彈。在這一過(guò)程中，棕櫚油主力1509合約4月13日以來(lái)累計(jì)上漲9.83%，但近兩日進(jìn)入盤整態(tài)勢(shì)。

　　馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）于5月11日發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年4月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存升至五個(gè)月來(lái)新高，2015年4月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為219.4萬(wàn)噸，比3月底增長(zhǎng)高約17.6%，為去年11月份以來(lái)的最高庫(kù)存水平。

　　寶城期貨油脂研究員徐繼林認(rèn)為，棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)攀升或?qū)︸R來(lái)西亞毛棕櫚油期貨構(gòu)成下跌壓力，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格的持續(xù)反彈，內(nèi)外價(jià)差拉大，馬來(lái)西亞對(duì)中國(guó)的出口出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示2015年4月份馬來(lái)西亞對(duì)中國(guó)出口棕櫚油262713噸，高于3月份的132722噸。

　　“5月份前10天，馬來(lái)棕櫚油出口環(huán)比增40%多，中國(guó)進(jìn)口環(huán)比增200-300%，對(duì)目前國(guó)內(nèi)棕櫚油的行情形成較大壓力。”徐繼林說(shuō)。

　　對(duì)于上述數(shù)據(jù)，上海中期農(nóng)產(chǎn)品研究員朱罡分析認(rèn)為，馬棕4月產(chǎn)量預(yù)期的大幅增長(zhǎng)顯示了馬來(lái)西亞棕油生產(chǎn)能力依舊旺盛，棕樹仍處于壯年期。產(chǎn)量在沒(méi)有天氣災(zāi)害因素的影響下，仍將處于持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。但厄爾尼諾氣候已經(jīng)得到全球各氣象機(jī)構(gòu)的普遍確認(rèn)，近期東南亞地區(qū)也出現(xiàn)了持續(xù)降雨偏少的情形。暫時(shí)以弱厄爾尼諾特征為前提預(yù)估馬棕產(chǎn)量，預(yù)計(jì)7月中旬開始馬棕的季節(jié)性產(chǎn)量增長(zhǎng)較往年略緩，9、10月份將出現(xiàn)產(chǎn)量高點(diǎn)，高點(diǎn)預(yù)計(jì)在190萬(wàn)噸左右。

　　“如果厄爾尼諾為強(qiáng)度氣象特征的話，則對(duì)棕櫚油的利多支撐明顯?！敝祛刚f(shuō)。

　　前期，分析人士認(rèn)為，棕櫚油市場(chǎng)最大的分歧點(diǎn)即原油價(jià)格重心回落對(duì)生柴消費(fèi)乃至棕油出口的負(fù)面影響：前期原油期價(jià)的大幅回落之所以未能帶動(dòng)馬棕期價(jià)持續(xù)下移，主要是由于四季度的馬棕出口數(shù)據(jù)并未受到這一因素的影響，使得季節(jié)性減庫(kù)存的因素支撐馬棕期價(jià)維持在震蕩平臺(tái)。

　　“然而自1月起，馬來(lái)西亞棕櫚油的出口需求出現(xiàn)了顯著的回落，3月份反季節(jié)性增庫(kù)存。但是，4月下旬，印尼開始征收出口關(guān)稅，這將讓印尼的部分進(jìn)口需求轉(zhuǎn)向馬來(lái)西亞，因此市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月里馬來(lái)西亞的棕油出口將再度轉(zhuǎn)好，以此改善馬棕的平衡表。最終在原油維持當(dāng)下震蕩的預(yù)期下，且不考慮生柴政策的潛在利多影響，遠(yuǎn)期棕油庫(kù)存的壓力10月之后將有所緩解?！敝祛刚J(rèn)為。

　　操作上，徐繼林建議，考慮到今年可能出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，影響棕櫚油生產(chǎn)，而且這種影響對(duì)遠(yuǎn)期生產(chǎn)影響更甚，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂將提振棕櫚油遠(yuǎn)期價(jià)格，而季節(jié)性增產(chǎn)周期對(duì)近月價(jià)格形成壓制，因此預(yù)期棕櫚油呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。建議可在價(jià)差為-50至-60區(qū)間內(nèi)介入棕櫚油多1601拋1509合約反向套利，止損價(jià)差參考-30，目標(biāo)基差-200。