□本報(bào)記者 徐文擎

　　作為三只量化基金的基金經(jīng)理，費(fèi)鵬對(duì)中國(guó)新環(huán)境下的量化投資有自己的理解?！安⒎遣患又饔^判斷的量化就是好量化，”他說(shuō)，除了根據(jù)估值、趨勢(shì)、財(cái)務(wù)健康性等指標(biāo)打造符合投資者利益的“一攬子”股票組合，均衡配置、精益選股，也是他一直以來(lái)堅(jiān)持的目標(biāo)。

　　金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華商大盤量化精選2014年的凈值增長(zhǎng)率為52.57%，近乎兩倍于基準(zhǔn)收益率；截至4月30日，今年以來(lái)收益率達(dá)到43.28%，在353只可比基金中排名前三分之一；該基金成立于2013年4月9日，截至5月6日，該基金管理期業(yè)績(jī)高達(dá)154.08%，遠(yuǎn)高于同類平均88.66%的水平。

　　人機(jī)結(jié)合+均衡配置

　　對(duì)于華商大盤量化精選去年取得的高收益，費(fèi)鵬將其歸結(jié)為兩點(diǎn)原因：首先，去年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情和各個(gè)板塊的輪動(dòng)較快，適合量化投資發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，相對(duì)均衡的配置使基金在各個(gè)階段都能有可參與的熱點(diǎn)，整體上對(duì)板塊輪動(dòng)的跟蹤較好；其次，基金組合一直尋求在控制下行風(fēng)險(xiǎn)的前提下找到一些有向上彈性的品種，并且在市場(chǎng)不斷上漲的過(guò)程中適時(shí)地兌現(xiàn)部分收益。

　　“從短期來(lái)看，這種策略的回報(bào)可能不會(huì)很靠前，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是積少成多的過(guò)程，同時(shí)經(jīng)過(guò)兩年多的時(shí)間，我們?cè)谶x股擇時(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制、回撤和股指期貨的應(yīng)用上已經(jīng)比較成體系，一環(huán)套一環(huán)，所以去年表現(xiàn)還不錯(cuò)?！辟M(fèi)鵬說(shuō)。

　　或許是看到了量化投資在市場(chǎng)中的增長(zhǎng)潛力，華商基金去年6月新發(fā)了一只華商新量化混合基金，根據(jù)最新公布的一季報(bào)，其最新規(guī)模已達(dá)到26.15億元，據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，該基金于2014年6月5日成立，截至5月6日，其管理期業(yè)績(jī)已達(dá)90.8%，高出同類平均業(yè)績(jī)逾30%。與華商大盤量化精選略微不同的是，這只基金主推的亮點(diǎn)是“人腦+電腦”精益選股，將量化和主觀選擇的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。

　　“兩者在模型側(cè)重點(diǎn)上不太一樣，在大盤量化上我們比較注重個(gè)股選擇，新量化則比較關(guān)注行業(yè)輪動(dòng)，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)，新量化的換手會(huì)更高一點(diǎn)?！辟M(fèi)鵬強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是主觀選股還是量化選股，都是希望發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，并非不加主觀判斷的量化就是“好的量化”，比如在做高頻數(shù)據(jù)分析時(shí)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異動(dòng)，還需要人為地去判斷背后的原因，提前埋伏。

　　他舉例到，一季報(bào)顯示白酒業(yè)績(jī)大增，實(shí)際在較早時(shí)間，他們已經(jīng)看到相關(guān)高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)異動(dòng)，再加上研究員對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化的認(rèn)識(shí)，提早抓住了白酒此輪業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。“就像在多因子模型中，比如市值因子權(quán)重很大，但如果市場(chǎng)風(fēng)格變化了，這個(gè)因子突然失效，人為不去判斷，可能就會(huì)面臨很大的回撤”，他補(bǔ)充道，“借用量化模型實(shí)際上是為了彌補(bǔ)人工判斷的不足，兩者結(jié)合互相發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，這是我們的目的?！?/p>

　　費(fèi)鵬今年新管理了一只量化基金——華商量化進(jìn)取混合，與前兩只相比，這只規(guī)模更大，也更偏重模型選股，操作上更偏均衡?！氨热缜皟芍换鹪谶x擇個(gè)股時(shí)，主觀上會(huì)進(jìn)行二次確認(rèn)，一旦確認(rèn)后會(huì)拿得相對(duì)重一點(diǎn)，但當(dāng)基金規(guī)模特別大時(shí)，單只個(gè)股不可能占到那么大的比重，因此需要通過(guò)分散配置爭(zhēng)取更大的贏面?！?/p>

　　量化投資迎大年

　　4月16日，上證50和中證500股指期貨正式掛牌交易。期指擴(kuò)容無(wú)疑將為量化對(duì)沖基金帶來(lái)巨大“福音”，雖然公募基金在股指期貨的運(yùn)用上受到一些限制，不如私募般靈活，但依然帶來(lái)了很大的便利性。

　　“對(duì)于量化對(duì)沖基金，可做的策略會(huì)大幅上升，對(duì)我們而言，控制回撤的工具會(huì)大大增加，能有效降低波動(dòng)，另外還能將它作為一種配置品種，比如上證50里的成分股60%是銀行、金融和非銀金融，實(shí)際有點(diǎn)像金融的B類基金，當(dāng)市場(chǎng)藍(lán)籌股強(qiáng)勢(shì)時(shí)，我們甚至可以把它做多，有點(diǎn)類似于FOF，這樣可以間接解決大量的選股、流動(dòng)性和沖擊成本等問(wèn)題，大大提高量化投資效率?！辟M(fèi)鵬說(shuō)，“這些工具天生為了量化投資而準(zhǔn)備，肯定將有助于其大大發(fā)展?！?/p>

　　據(jù)他介紹，目前華商基金也在向中國(guó)金融期貨交易所重新申請(qǐng)新的套保額度，意欲根據(jù)新上市的期指品種做一些策略上的研發(fā)和拓展?！吧献C50和中證500期指都需要單獨(dú)申請(qǐng)額度，已經(jīng)在走流程，可能得兩周左右時(shí)間。未來(lái)，我們還會(huì)將衍生品策略的精華提煉出來(lái)，對(duì)專戶產(chǎn)品做一些支持?！?/p>