□本報(bào)記者 葉斯琦

　　5月8日（上周五），上證50ETF高開(kāi)于3.071點(diǎn)，盤(pán)中一度震蕩走低至2.991點(diǎn)，不過(guò)尾盤(pán)又強(qiáng)勢(shì)上漲，最終報(bào)收于3.055點(diǎn)，上漲0.01點(diǎn)或0.33%。海通期貨期權(quán)部指出，5月8日當(dāng)月平均隱含波動(dòng)率下降至37.5%，日趨靠近歷史波動(dòng)率30%；同時(shí)P/C Ratio成交量和P/C Ratio持倉(cāng)量比率均有所下降，兩類(lèi)指標(biāo)表明市場(chǎng)看多情緒依舊不減，特別是上周五的絕地反彈使市場(chǎng)信心增強(qiáng)，伴隨著“打新”資金回流，市場(chǎng)料進(jìn)入震蕩偏多的“慢牛”行情。

　　上周，上證50ETF整體走弱，5月5日上證50ETF收盤(pán)價(jià)更是跌破10日均線，這是自3月11日以來(lái)首次跌破該均線，此后幾日持續(xù)承壓于10日和20日均線。

　　受標(biāo)的價(jià)格回落的影響，上周認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格普遍走高，而認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格則整體下跌。截至上周五收盤(pán)，平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)“50ETF購(gòu)5月3100”報(bào)收于0.1030元，一周累計(jì)下跌 0.1130元，跌幅為52.31%；平值認(rèn)沽期權(quán)“50ETF沽5月3100”報(bào)收于0.1291元，一周累計(jì)上漲0.0261元，漲幅為25.34%。

　　成交方面，受期權(quán)持倉(cāng)限額再度放寬和上證50ETF價(jià)格波動(dòng)加大等因素的影響，上周上證50ETF期權(quán)成交量明顯上升，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量持續(xù)大于認(rèn)沽期權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，上證50ETF期權(quán)一周累計(jì)成交204194張，較此前一周大幅增加65056張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)累計(jì)成交量為119626張，認(rèn)沽期權(quán)累計(jì)成交量為84568張。

　　持倉(cāng)方面，截至上周五收盤(pán)，上證50ETF期權(quán)持倉(cāng)量為149062張，同比增加40162張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)量為89175張，認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)量為59887張，認(rèn)購(gòu)期權(quán)奪主力。

　　“目前，期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)維持高位震蕩，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的隱含波動(dòng)率水平整體高于認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率水平?！惫獯笃谪浧跈?quán)部劉瑾瑤表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周五，5月認(rèn)購(gòu)合約隱含波動(dòng)率整體維持在40%-49%范圍內(nèi)，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率整體維持在35%-46%范圍內(nèi)。其中5月平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)“50ETF購(gòu)5月3100”隱含波動(dòng)率為42.55%；5月平值認(rèn)沽期權(quán)“50ETF沽5月3100”隱含波動(dòng)率為37.57%。

　　劉瑾瑤進(jìn)一步指出，50ETF價(jià)格經(jīng)歷前兩周高位橫盤(pán)震蕩后開(kāi)始下行。由于上周二50ETF收盤(pán)價(jià)曾跌破10日均線，因此投資者可嘗試輕倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)認(rèn)沽期權(quán)。如果投資者依舊看空后市，可以繼續(xù)使用該策略。

　　對(duì)于已持有現(xiàn)貨且擔(dān)心大盤(pán)繼續(xù)回調(diào)的投資者，劉瑾瑤建議買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)形成保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)策略。“買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)相當(dāng)于為擁有的現(xiàn)貨頭寸買(mǎi)一份‘保險(xiǎn)’。該策略一方面可以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面保留了價(jià)格上漲帶給投資者的盈利機(jī)會(huì)。”

　　而基于對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制的考慮，海通期貨期權(quán)部則建議，一級(jí)投資者：對(duì)于持倉(cāng)藍(lán)籌股的投資者，可以考慮保護(hù)性看跌策略，買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)；二級(jí)投資者：看多波動(dòng)率，構(gòu)建買(mǎi)入跨式或?qū)捒缡讲呗?；三?jí)投資者：看多波動(dòng)率，構(gòu)建買(mǎi)入跨式或?qū)捒缡讲呗浴?/p>