■ 投基有道

　　□濟(jì)安金信基金評價中心 王群航

　　股市行情發(fā)展得如火如荼。除股票之外，絕大部分基民的注意力都被吸引到權(quán)益類基金上，如股票基金、指數(shù)基金、ETF、混合基金、分級基金的B類份額、打新基金等。不過，偶爾還有基民詢問筆者關(guān)于債券基金的一些事情，這令筆者略感欣慰。既要安全，又要收益，二級債基，可適度關(guān)注。

　　分類標(biāo)準(zhǔn)和績效特點(diǎn)

　　《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十條第二項(xiàng)規(guī)定：“百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金。”這就是說，債券基金有不足百分之二十的資產(chǎn)可以靈活運(yùn)作。如果基金契約中規(guī)定剩下的資金必須投資債券，那么，這樣的基金就是純債基金；否則就是非純債基金。在后者當(dāng)中，如果基金契約中規(guī)定這些資金可以投資股票二級市場，那么，相關(guān)的債券基金在細(xì)分之后就屬于二級債基，即可以投資股票二級市場的非純債型債券基金。

　　二級債基的最大特點(diǎn)在于，它們一方面可以少量投資二級市場中的股票，另一方面還可以投資可轉(zhuǎn)債。這樣一來，在股市行情走好的時候，這些基金的收益通常也會較好，但組合的風(fēng)險也同時放大了很多。去年，業(yè)績最好的二級債基年度凈值增長率將近翻番，就是很好的例證。因此，在研究跟蹤這類基金時，要特別留意它們對于可轉(zhuǎn)債的配置情況。對于一些投資風(fēng)格激進(jìn)的二級債基，在債券配置方面重倉可轉(zhuǎn)債之后，其組合的特性就較類似于股票基金或混合基金。

　　投資老基金中二級債基的理由

　　投資二級債基中的部分老基金，存在兩個很好的理由：其一，這些基金的過往業(yè)績表現(xiàn)，可以從定量分析角度增進(jìn)基民的投資信心；其二，這些基金的過往投資風(fēng)格及最新投資組合情況，可以從定性角度讓基民充分了解該基金投資運(yùn)作情況，以及對于未來一個季度的綜合預(yù)期。

　　對于老基金中的二級債基，建議在第二季度中繼續(xù)關(guān)注以下品種：國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券、建信雙息紅利債券、諾安增利債券、廣發(fā)聚鑫債券、長信利豐債券、招商安瑞進(jìn)取債券、華商穩(wěn)健雙利債券、泰達(dá)宏利集利債券。

　　上述基金都是筆者今年第一季度曾重點(diǎn)推薦過的品種，第二季度將繼續(xù)保持推薦，且暫時不再增加新的品種。具體來看，前兩只基金今年以來績效表現(xiàn)較好，主要是依靠他們有限的、良好的、穩(wěn)健的股票投資；諾安增利債基在今年第一季度末持有不足10個百分點(diǎn)的可轉(zhuǎn)債，比較注意控制風(fēng)險；其他另外5只基金，持有可轉(zhuǎn)債的比例都在20%左右。由于可轉(zhuǎn)債本身風(fēng)險較高，且流動性不及股票，因此或會造成這些基金整體組合的風(fēng)險較高，這是這些備選品種的一個顯著特點(diǎn)。

　　新基金中二級債基的特點(diǎn)

　　新基民如同新股民一樣，一個顯著的特點(diǎn)是偏愛價格較低的標(biāo)的。在基金方面，當(dāng)然就是新基金。恰好，近期就有兩只二級債基在發(fā)行，即長信利富債券4月15日至30日發(fā)行，創(chuàng)金合信聚利債券4月22日至5月8日發(fā)行，可稍微滿足一下基民的投資備選需求。按照筆者的一貫性基本策略，對于新公司產(chǎn)品，建議暫時觀望，創(chuàng)金合信基金管理公司就是一家新公司。

　　那么，就剩下長信利富債券，該基金存在兩個特點(diǎn)：其一，它的業(yè)績比較基準(zhǔn)為絕對收益類型，使用這種類型的業(yè)績比較基準(zhǔn)，或許可以從另一角度來表明，該公司對于這只基金的績效信心；其二，擬任基金經(jīng)理過往業(yè)績表現(xiàn)較好。以明星基金經(jīng)理作為發(fā)行噱頭，是當(dāng)前市場中的普遍做法，而其擬任的基金經(jīng)理李小羽的歷史業(yè)績的確不錯。

　　總之，二級債基產(chǎn)品定位是偏重防守，僅有適度進(jìn)攻，很適合本質(zhì)上偏好低風(fēng)險，同時還夢想盡量多獲取點(diǎn)收益的投資者。