□南華期貨 彭雪

　　上周，受近期原油價格強勢反彈提振，且二季度瀝青季節(jié)性需求回升預(yù)期支撐，上期所瀝青主力合約BU1506連續(xù)四周上漲，累計漲幅13.5%，4月16日更是創(chuàng)出近三月高位3474元/噸，4月以來瀝青期貨交易活躍度明顯提升。不過，本周以來，瀝青價格有所回落，昨日報收于3254元/噸。

　　國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場，4月份瀝青現(xiàn)貨呈微幅供應(yīng)過剩局面。一方面，韓國煉廠進(jìn)入檢修期，出口至我國的量下降明顯；另一方面，國內(nèi)煉廠瀝青產(chǎn)量平穩(wěn)，供應(yīng)相對充裕。今年一季度，國內(nèi)瀝青總產(chǎn)487萬噸，同比增加13%。3月瀝青產(chǎn)量達(dá)181萬噸，同比增21%，環(huán)比增25%。需求方面，2015年為交通運輸“十二五”規(guī)劃最后一年，全國新增通車?yán)锍碳s為1.2萬公里（按照每公里高速路需瀝青750噸，則新增道路瀝青需求量約為187.5萬噸），其中華東地區(qū)占全國總預(yù)計量的20.8%。新增通車道路地區(qū)主要包括江西及福建省，江浙滬三地新建公路僅400公里，瀝青需求主要以公路養(yǎng)護(hù)為主。

　　業(yè)者認(rèn)為，目前BU1506合約超買現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致期貨價格升水現(xiàn)貨400元/噸左右。在目前需求尚未大規(guī)模啟動的大背景下，期貨大幅升水偏離現(xiàn)貨較多。瀝青標(biāo)準(zhǔn)倉單雖穩(wěn)步增加，但相對期貨持倉量仍偏少。但是值得注意的是瀝青期貨不同于其他品種的是，瀝青期貨有廠庫倉單，只要開具銀行履約保函或者交付現(xiàn)金保證金當(dāng)天即可生成。預(yù)計隨著交割期臨近及旺季來臨之前，標(biāo)準(zhǔn)倉單量將穩(wěn)步增加。

　　多數(shù)業(yè)者認(rèn)為，雖二季度為瀝青季節(jié)性需求恢復(fù)期，但礙于6月華東華南地區(qū)雨季較多，一定程度抑制道路瀝青需求的回升速度。料瀝青真正需求旺季到來需待8-10月份。另外，一季度中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)并不理想，GDP增幅僅7%不及預(yù)期。經(jīng)濟(jì)軟著陸需時間消化，3-4季度經(jīng)濟(jì)形勢或?qū)②呌诿骼?，屆時才能真正利好瀝青需求。業(yè)者建議投資者可將BU持倉逐步向BU1509合約轉(zhuǎn)移，有效控制投資風(fēng)險。