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策略性絕對回報

  • 發(fā)布時間：2015-04-20 02:56:56  來源：中國證券報  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　三次調倉均源于江暉的“中國式絕對回報”模型的提示，這是過去7年江暉的心血。該模型包括三個部分：板塊選時、價值選股、絕對回報模型調風險。板塊選時中，A股被分為四大板塊：科技、周期、防御和消費，每個板塊包含7-8個子行業(yè)，“任何一個板塊必須有50%的子行業(yè)景氣度向上，能產(chǎn)生板塊共振，模型才會提示可重倉。”江暉介紹。

　　江暉表示，中國式絕對回報模型的成功，是星石投資風格改變的關鍵，以前因為追求低風險抓不住的行情機會，現(xiàn)在在模型提示下，通過調倉能迅速抓住。與此同時，保持低風險的特點，這一模型通過測算組合預期波動度來控制風險。例如今年初第二次調倉，為星石帶來一季度35.71%的收益率，同時周回撤控制在1.5%。例如在第二次調倉時，雖然星石重倉科技板塊，但風險測算模型發(fā)現(xiàn)，軟件、傳媒等行業(yè)的股票估值較高，波動度較大，因此在科技板塊上只配置50%左右的倉位，另有50%的倉位配置在消費板塊和周期板塊的景氣度趨勢較強的子行業(yè)上，如食品飲料、化工等。

　　江暉強調，他的絕對回報方式不是傳統(tǒng)意義上通過對沖工具的方式實現(xiàn)，而是更有策略性。至于為什么是分配成四大板塊，他憨憨地坦誠自己也不清楚，實驗了多年，只是覺得四大板塊最合適A股。

　　在這幾年里，江暉兩耳不聞窗外事地研究著這一模型，星石也絲毫沒有開拓固定收益、一級市場、杠桿產(chǎn)品等之后吸引眼球的新興市場，7年熊市里，星石的產(chǎn)品規(guī)模一度跌到20個億。不過，8年如一的“犟脾氣”換來了公司品牌較高的認知度，在此次牛市中，從2014年11月至2015年4月，星石的規(guī)模一舉突破100億元，90%的增長來自于老產(chǎn)品的二次營銷。

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