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星石投資江暉：板塊選時價值選股 追求絕對回報

  • 發(fā)布時間：2015-04-20 02:56:37  來源：中國證券報  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　□本報記者 徐文擎

　　18日，在第6屆私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇上，北京市星石投資管理有限公司董事長江暉稱，他們在2007年從零開始研究絕對回報，經(jīng)過8年多摸索和市場檢驗，現(xiàn)在已經(jīng)形成一套獨特的“板塊選時、價值選股、絕對回報模型”的中國式絕對回報方法。

　　江暉認(rèn)為，鑒于各類投資者對市場信息的分析能力不同等客觀因素，市場有效在實際中難以成立?；谶@一點以及追求絕對回報的目標(biāo)，他們往往在投資中追求有確定性的機會，即它有90%以上的概率上漲，同時長期（5年以上）回報除以長期最大回撤要保持在2:1的比例之上。為了做到中國式的絕對回報，他們將投資方法分為三個部分：板塊選時、價值選股和絕對回報模型。

　　首先，要找到確定性。他們將市場分成四個板塊，周期股、消費股、科技股、防御股，每個板塊有很多行業(yè)，比如周期行業(yè)有11至12個行業(yè)，消費行業(yè)有7至8個行業(yè)，科技板塊有7至8個行業(yè)，防御板塊有7至8個行業(yè)。當(dāng)一個板塊的趨勢都是一致性向上時，這個板塊會發(fā)生明顯共振，這時買該板塊股票，盈利概率相當(dāng)大。到3月底，科技股太貴，半數(shù)以上的公司不符合星石的評判標(biāo)準(zhǔn)，所以很多科技股被賣出，同時買進(jìn)消費股，因為消費股里七八個行業(yè)是向上的，而且至少要漲一兩個季度。

　　其次，價值選股。江暉稱，星石做絕對回報不是要買保守的股票，而是要買競爭力非常強的股票。雖然他們進(jìn)行板塊選時倉位時多時少，但股票都漲得不錯。

　　最后，絕對回報模型。星石做這個模型用了7年，滿倉以后依然波動性很小。他們有信心在類似2008年、2011年的情況中依然可以控制較好的下行。中國資本市場越來越大，未來總有一天國外的對沖機構(gòu)會參與國內(nèi)市場，要讓他們進(jìn)來時敬畏中國對手，星石要作這個行業(yè)的標(biāo)桿。

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