4月14日，海南航空推出大額定增方案，公司擬發(fā)行不超過約6.59億股股票，募集資金約240億元，用于引進(jìn)飛機(jī)項(xiàng)目、收購天津航空股權(quán)及償還銀行貸款。

　　受此消息影響，海南航空昨日開盤即漲停，收于4.8元/股。來自興業(yè)證券的分析報(bào)告認(rèn)為：“未來海南航空的機(jī)型依然較為簡單、網(wǎng)絡(luò)布局更加全面、機(jī)隊(duì)數(shù)量可與三大航抗衡、整體協(xié)同效應(yīng)還有較高提升空間，可以移植和復(fù)制公司的優(yōu)秀管理經(jīng)驗(yàn)，提高經(jīng)營效率和盈利水平，未來有業(yè)績高彈性可期?！?

　　值得注意的是，面對日趨激烈的市場競爭，對于以高負(fù)債率為特點(diǎn)的航空企業(yè)來說，降低資金成本也極為重要。

　　 鞏固主業(yè) 追趕三大航

　　海南航空此次拋出的大額定增項(xiàng)目，多與自身的主營業(yè)務(wù)相關(guān)。

　　海南航空表示，為了把握中國航空運(yùn)輸業(yè)未來發(fā)展機(jī)遇，公司加緊引進(jìn)飛機(jī)，通過優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)和航班調(diào)配，加大營銷和樞紐建設(shè)，努力提高服務(wù)水平等措施，不斷提高公司經(jīng)營管理水平，持續(xù)增強(qiáng)公司盈利能力。

　　據(jù)海南航空介紹，2014年7月17日，民航總局發(fā)展計(jì)劃司出具了《關(guān)于下發(fā)海南航空股份有限公司2014年-2018年運(yùn)輸機(jī)隊(duì)規(guī)劃滾動(dòng)調(diào)整方案的通知》（民航計(jì)發(fā)[2014]25號(hào)），根據(jù)上述批文，海南航空可在批文期限內(nèi)新增引進(jìn)105架飛機(jī)，包括寬體機(jī)36架及窄體機(jī)69架。

　　其中，2015年5月份至2018年末需執(zhí)行付款義務(wù)的合同涉及的飛機(jī)數(shù)量為37架，對應(yīng)的合同價(jià)款共計(jì)69.44億美元，約合人民幣430.53億元。公司擬以本次非公開發(fā)行募集資金支付110億元人民幣。據(jù)海南航空發(fā)布的公告，公司此次主要引進(jìn)的是波音737、波音787及空客A330系列飛機(jī)。

　　此外，為了進(jìn)一步解決可能存在或潛在的同業(yè)競爭問題，拓展主營業(yè)務(wù)規(guī)模、增強(qiáng)主營業(yè)務(wù)競爭力，海南航空擬通過本次非公開發(fā)行取得天津航空控股權(quán)，以解決公司與海航集團(tuán)可能存在或潛在的同業(yè)競爭事項(xiàng)。據(jù)了解，公司目前持有天津航空39.06%的股份。本次發(fā)行完成后，公司擬以募集資金80億元人民幣收購天航控股持有的天津航空48.21%的股權(quán)并向天津航空增資。

　　值得一提的是，根據(jù)上市公司發(fā)布的2014年年報(bào)，在四大航空公司中，無論是從資產(chǎn)規(guī)模還是營業(yè)收入上，海南航空一直位居第四。但是在凈利潤這一方面，海南航空超越南方航空位居第三；在凈利潤增長速度上，海南航空的增速也位居第三，次于東方航空。海南航空一直被寄予厚望，抗衡三大航。

　　對于航空公司來說，航線布局十分重要，但對于海南航空來說，其打的就是差異化路線。除了北上廣深外，海南航空還積極布局二、三線市場和支線市場航線網(wǎng)絡(luò)，貼合航空市場大眾化趨勢。但在國際航線上，海南航空還較為弱勢。起步較晚的海南航空面臨的是優(yōu)質(zhì)航線的匱乏，于是公司選了搶占細(xì)分市場。

　　航空企業(yè)發(fā)展，機(jī)隊(duì)數(shù)量對公司影響不言而喻。此次，海南航空通過定向增發(fā)方式籌資，近五成的資金都用來購買飛機(jī)。另外，引進(jìn)飛機(jī)數(shù)量的增多，在一定程度上將厚增公司的收益。

　　海南航空還公布了未來的盈利預(yù)測。海南航空表示，經(jīng)初步測算，2015年新引進(jìn)飛機(jī)將為公司增加營業(yè)收入約19.86億元，2016年新引進(jìn)飛機(jī)將為公司增加營業(yè)收入約33.15億元，2017年新引進(jìn)飛機(jī)將為公司增加營業(yè)收入約20.34億元，2018年新引進(jìn)飛機(jī)將為公司增加營業(yè)收入約23.86億元。即在引進(jìn)37架飛機(jī)后，每年將為公司合計(jì)增加營業(yè)收入約為97.21億元，占海南航空2014年?duì)I業(yè)收入的27%。

　　 航空業(yè)的痛點(diǎn)：負(fù)債高企

　　在海南航空來說，除了謀求企業(yè)發(fā)展之外，控制負(fù)債產(chǎn)生的壓力也尤為關(guān)鍵。

　　據(jù)了解，除了購進(jìn)飛機(jī)、收購天津航空股權(quán)之外，海南航空還擬將募集資金中的50億元用于償還銀行貸款。

　　隨著近年來經(jīng)營規(guī)模的逐步擴(kuò)大，海南航空的負(fù)債規(guī)模也隨之提高。近三年公司有息負(fù)債規(guī)模逐年提高，財(cái)務(wù)成本也有所提高。截至2014年12月31日，公司合并口徑的總資產(chǎn)規(guī)模為1219.82億元，負(fù)債總額為902.57億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到73.99%。

　　與此同時(shí)，高額的銀行貸款利息產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用沖減了海南航空的營業(yè)利潤，公司表示，利用此次非公開發(fā)行A股所募集的部分資金償還銀行貸款將進(jìn)一步降低公司銀行貸款規(guī)模，減少公司的利息費(fèi)用支出，對提高公司盈利水平起到積極的促進(jìn)作用。

　　值得注意的是，航空公司負(fù)債率高企，海南航空并不是獨(dú)此一家。據(jù)Wind提供的數(shù)據(jù)，東方航空的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.96%，而南方航空的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)76%，中國國航的資產(chǎn)負(fù)債率為71%。

　　東方航空4月10日發(fā)布了籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)的停牌公告。有分析人士認(rèn)為，相比銀行貸款等間接融資方式，通過資本市場再融資的方式獲得資金，不僅有助于企業(yè)發(fā)展，也有助于企業(yè)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，節(jié)省成本。

　　海南航空此次非公開發(fā)行A股股票相關(guān)事項(xiàng)已經(jīng)在2015年4月13日召開的公司第七屆董事會(huì)第三十六次會(huì)議審議通過。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，本次非公開發(fā)行方案尚需獲得海南省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)以及中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　據(jù)了解，東方航空目前也正在籌劃非公開發(fā)行股票事宜