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4000點:只是牛市途中風景

  • 發(fā)布時間:2015-04-14 00:43:21  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 朱茵

  鑒于市場上攻4100點后,創(chuàng)業(yè)板或陷入膠著狀態(tài),港股及B股的洼地效應凸顯,券商也更多將視野放在藍籌股的相對收益上。國泰君安認為近期市場正進入牛市的第三階段;海通證券則表示投資者不要恐高,4000點只是途中風景;瑞銀則建議關注銀行等藍籌洼地。

  海通:順應趨勢勝于猜測拐點

  海通證券首席策略分析師荀玉根認為,本輪牛市是社會變遷、技術進步、政策導向、資產(chǎn)配置等多重因素共振的結果,是轉型牛、改革牛,雖然牛市途中必有波折,但目前暫無憂。

  海通指出,任何一輪牛市途中都會遇到波折,但目前尚無需擔憂。首先,3月以來資金入市第二次加速、股指向上突破正是源于政策暖調;其次,目前宏觀經(jīng)濟增長下行壓力仍大,貨幣、財政、地產(chǎn)政策3月來紛紛放松,本月底仍可能繼續(xù)出臺穩(wěn)中求進舉措;最后,上周公布的3月FOMC會議紀要顯示,美聯(lián)儲官員們就6月是否加息存在分歧,3月中來美元指數(shù)走平震蕩,海外金融風險及資金流動沖擊尚早。

  海通認為投資者無需過慮,牛市順應趨勢勝于猜測拐點。當前的漲幅、市值/GDP、市值/M2還太小,增量資金入市的趨勢行情中,價值股、成長股輪漲。

  國泰君安:藍籌將與成長同漲

  國泰君安證券表示,當前市場出現(xiàn)兩方面催化因素,使市場正在向新階段過渡,即風險評價改善后的新平衡。這一階段,情緒將推動資金尋找市場洼地,藍籌股與成長股同漲,市場風格體現(xiàn)為“新平衡”?;谶@種判斷,該研究所上調對上證綜指的目標到4600點(主要受益于低估值板塊,特別是上證50標的),同時上調創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目標到3000點附近。同時,這一階段市場波動性將會增加,股權集中的個股將存在市場風險。

  國泰君安認為,政策會消滅改革路上的尾部風險。自地產(chǎn)新政以來,穩(wěn)增長政策加碼。伴隨著一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布,市場對于政策進一步大幅放松的預期正在快速醞釀。在低通脹條件下,新的降準或降息的時間窗口正在快速打開。包括地方債置換在內(nèi)的一系列政策正在快速推動市場的風險評價階段性快速改善。此外,傳統(tǒng)銀行的改革、地產(chǎn)市場在新政策下的復蘇以及上證50期貨的上線等,都將為風格由成長股引領轉為“新平衡”提供基礎。此外,近期估值差異明顯拉開后,又面臨極端化的回歸。本輪牛市的大背景為經(jīng)濟轉型,因此整個過程中伴隨現(xiàn)象是大量的并購重組(經(jīng)濟轉型的微觀體現(xiàn))以及成長和轉型對行情的引領。而進入牛市中期階段,資金將尋找一切可以填平的洼地,這將促使極端化估值的回歸。這種資金行為在近期的港股和B股行情中體現(xiàn)得尤為明顯。

  瑞銀:低估值藍籌或有超額收益

  瑞銀證券A股策略團隊則認為,當前成長股已成膠著狀態(tài),港股通成為市場新的變量,而大盤相對風險有限。傳統(tǒng)基本面因素已無法成為下跌理由。但近期內(nèi)地資金南下港股,從側面反映出,內(nèi)地投資者開始回避高估值小股票而提前布局深港通,港股分流資金成為新的變量。

  瑞銀證券表示,未來的風險或來自兩個方面,一方面是股票供給,特別是銀行PB回到1倍后啟動再融資計劃;另一方面是監(jiān)管風險,收緊兩融業(yè)務,規(guī)范理財資金入市,調查違規(guī)披露公司等,不過目前發(fā)生的可能性尚小。

  新增資金的配置則是影響未來市場走勢的關鍵。如今年年初以來新成立的公募基金,雖然個數(shù)上,小于10億規(guī)模的基金占近50%,但體量上,90%的資金卻來自大于10億以上規(guī)模的資金。對于較大體量新入資金,創(chuàng)業(yè)板、中小板的PE估值水平已經(jīng)超過96倍和64倍,創(chuàng)業(yè)板股票沖高后,繼續(xù)選擇加倉創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票,風險收益比已經(jīng)不恰當,預計這些較大規(guī)模的資金將會配置低估值的藍籌股票。

  瑞銀證券等機構投資者認為,二季度預計低估值藍籌將對成長股有超額收益,建議均衡配置組合。目前瑞銀重點推薦銀行為代表的低估值的非銀金融和地產(chǎn)板塊,同時推薦投資者關注三大主題:深港通、邁向“互聯(lián)網(wǎng)+”、中國制造2025和地方國有企業(yè)改革資產(chǎn)注入整體上市

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