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淺議如何推進(jìn)并購重組市場(chǎng)化

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-04-10 01:22:45  來源：中國證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　□新疆證監(jiān)局 徐國 李瑾 耿思琦

　　借殼上市使資產(chǎn)證券化在IPO、重大資產(chǎn)重組間發(fā)生“顯性的監(jiān)管套利行為”；而關(guān)聯(lián)重組可能使關(guān)聯(lián)人從事“直接的非生產(chǎn)性的逐利活動(dòng)”（即“隱性的尋租行為”），“為了自身利益從公司轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤(rùn)”（即“隧道效應(yīng)”，或“隱形利益輸送”），限制了市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的發(fā)揮。

　　推進(jìn)并購重組市場(chǎng)化的總體思路包括：一是首先要明確并購重組市場(chǎng)及其市場(chǎng)化的功能定位。二是要從實(shí)際問題出發(fā)，將市場(chǎng)體系和機(jī)制完善或重構(gòu)作為市場(chǎng)化工作的首要任務(wù)。三是要把控市場(chǎng)化的合理進(jìn)程，同步調(diào)節(jié)市場(chǎng)、行政兩種資源配置力量的合理比例。四是市場(chǎng)化與法治化要齊頭并進(jìn)，根據(jù)市場(chǎng)化進(jìn)度及時(shí)修訂政策法規(guī)。

　　針對(duì)兩類非市場(chǎng)化并購重組行為的具體對(duì)策包括：一是要從源頭上分類解決或應(yīng)對(duì)借殼上市問題和關(guān)聯(lián)重組及其“隧道效應(yīng)”問題。二是完善監(jiān)管治理體系自身的建設(shè)，統(tǒng)一IPO和借殼上市的審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、節(jié)奏和組織，消除監(jiān)管套利。三是建議加強(qiáng)對(duì)瀕臨退市上市公司的日常監(jiān)管和稽查執(zhí)法，疏通退市渠道。四是建議嚴(yán)防嚴(yán)打“隧道效應(yīng)”，強(qiáng)化對(duì)關(guān)聯(lián)重組的日常監(jiān)管和對(duì)隱性利益輸送行為的稽查執(zhí)法。

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