散戶和企業(yè)的巨大熱情來源于新三板的高增長神話。盡管流動性難以匹敵主板及創(chuàng)業(yè)板市場，但近期新三板市場企業(yè)的估值卻出現(xiàn)罕見的“跳升瘋漲”局面，在場外資金的不斷助推下，不少做市股票股價翻漲數(shù)倍，其估值頗有向80倍高估值創(chuàng)業(yè)板看齊的架勢，甚至有些個股的漲幅只能用“巨大”來形容。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，新三板共有2209家掛牌公司，其中做市轉(zhuǎn)讓有232家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓1977家。但年初至今漲幅超過100倍的新三板個股已有4只，分別是華恒生物、智立醫(yī)學(xué)、凌志股份、奧維云網(wǎng)，漲幅分別達到1057倍、266.5倍、129倍、122.33倍。成功翻倍的個股則有377只。

　　“以前4元左右買入的一只新三板股票，現(xiàn)在股票已經(jīng)漲到70多元，整整二十多倍的溢價，上漲速度比A股還瘋。”在創(chuàng)投界投資多年的人士表示，新三板高價股頻頻出現(xiàn)，讓他見識到資金對這個新市場的瘋狂追捧。

　　由于不設(shè)漲跌幅限制，部分新三板個股的股價實際上完全是人為炒作的虛高。例如曾報價99999.99元/股，成交價格高達1058元/股的華恒生物，該公司曾因烏龍指與投資人陳六華存在糾紛未解，陳六華通過“中山市廣安居企業(yè)投資管理有限公司”、“中山市八通街商務(wù)服務(wù)有限公司”、“中山市三寶股權(quán)投資管理有限公司”等三個交易賬戶不停拉高幾只股票的股價的方式來引起市場關(guān)注。3月23日至27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易監(jiān)察系統(tǒng)顯示，有近40筆交易以超高價格成交，所涉及的協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票共8只，包括華恒生物、中科軟、冰洋科技、新網(wǎng)程、聯(lián)宇技術(shù)、昌信農(nóng)貸、富機達能、同輝佳視。

　　4月7日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱，決定對上述賬戶采取限制證券賬戶交易（3個月）的監(jiān)管措施。同時，全國股轉(zhuǎn)公司將對相關(guān)主辦券商進行約談，敦促其履行客戶交易行為的管理職責(zé)。

　　“這種情況其實不算常見的對倒，新三板更多的是為了避稅、減少傭金等種種目的進行對倒。由于新三板的協(xié)議轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)不具備價值發(fā)現(xiàn)的功能，股東與投資者之間點對點的交易是沒有辦法監(jiān)管的?！弊T廣良對記者表示，轉(zhuǎn)讓股份的個人所得稅為溢價部分的20%，而已掛牌的公司只能在場內(nèi)轉(zhuǎn)讓，場內(nèi)又沒有漲跌幅限制，股東與受讓方之間完全可以簽訂兩份合同，根據(jù)當(dāng)事人雙方意愿分別設(shè)定交易價格和實際轉(zhuǎn)讓價格，通過制度缺陷來避稅。即使有操縱股價的嫌疑，也只能算是違規(guī)，違法成本不高。

　　與此同時，新三板殼企業(yè)也正成為市場上的“香餑餑”，令不少掌握資金需求和公司資源的中介機構(gòu)活躍起來。據(jù)熟悉新三板買殼業(yè)務(wù)的私募人士透露，如今不少客戶都對新三板有買殼的需求，尤其是一些從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的新公司，企業(yè)發(fā)展速度較快，希望借助買殼曲線上市，“新三板本身審核較嚴、審批時間過長，買殼的操作反而更為靈活，目前并沒有要求借殼方必須達到掛牌條件。加上現(xiàn)在政策制度逐漸放開，新三板融資活躍，殼資源的搶奪就會更加激烈，現(xiàn)在有些新三板掛牌企業(yè)的殼價格已經(jīng)可以賣到一千萬元以上?！?/p>

　　由于成交量的急劇放大以及做市股票的交投活躍，如今的新三板市場正在吸引越來越多的個人投資者熱衷進場。據(jù)了解，目前已有投資者通過眾籌的方式共同使用一個新三板賬戶投資，或者租借已開的賬戶進行投資。而不少圍繞新三板投資的公私募基金產(chǎn)品也開始在市場上大賣，其中“賺取多倍收益”的宣傳語打動了越來越多的投資者和資金參與新三板市場。

　　不過，面對這種日益火爆的新三板市場，其潛藏的泡沫風(fēng)險也引來一部分人的擔(dān)憂。上述創(chuàng)投人士表示，由于新三板市場估值不斷高漲，很多業(yè)績及企業(yè)資質(zhì)較差的股票也會隨著市場整體面估值的抬升而不斷提高，一些做市商也會通過操作刺激股價上漲，這其中就會隱藏“水分”和泡沫?！安荒芎唵蔚赜肁股市場的操作思維來投資新三板，市場上很多高價股的股價是靠部分做市轉(zhuǎn)讓股支撐起來的，如果出現(xiàn)機構(gòu)大幅賣出，接盤者不力，股價就會一瀉千里。”