□本報記者 曹乘瑜

　　日前出臺的《關于深化體制機制改革加快 實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》（簡稱《意見》）提出，壯大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模、強化資本市場對技術創(chuàng)新的支持，為創(chuàng)投私募業(yè)再添了一把火。3月26日，在由中國證券投資基金業(yè)協(xié)會主辦的私募投資基金高端溝通平臺——“私享匯（第三期）”上，近20余家一線VC/PE認為，在經(jīng)濟轉型、政策高峰下，創(chuàng)投確實迎來春天，但是，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的熱潮下，應注意提高投資效率。一方面，創(chuàng)投私募機構應拋棄惡性競爭，采取“抱團砸錢”；另一方面，政府資金在大力扶持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的同時，應引入市場化機制，以防止行業(yè)陷入非理性亢奮。此外，基金業(yè)協(xié)會透露，今年有望設立創(chuàng)投公益基金，由行業(yè)共同出資，專門支持天使和種子基金的發(fā)展。

　　警惕“非理性亢奮”

　　近期，創(chuàng)投行業(yè)迎來密集的政策利好。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，私募行業(yè)春天來臨?！皠?chuàng)投機構沉下心做投資的時代來臨。新型企業(yè)起來其實是天使投資的春天?！苯K乾融創(chuàng)投創(chuàng)始人葉曉明介紹，去年乾融資本曾轉戰(zhàn)二級市場和新三板，但是今年重新回到一級市場業(yè)務上。

　　從政策來看，創(chuàng)投機制市場化正成為研究方向?！兑庖姟诽岢?，按照市場化原則研究設立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。1月14日的國務院常務會議提出，引導基金可公開招標擇優(yōu)選定若干家基金管理公司負責運營、自主投資決策。

　　參會人士認為，創(chuàng)投私募在大發(fā)展時期，也應當思考政策的有效性。

　　紀源資本管理合伙人卓福民認為，國家大規(guī)模扶持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)應該引進市場機制。VC應該警惕陷入非理性亢奮。

　　參會人士建議，一方面，可將引導基金交給具備專業(yè)判斷力的機構。另一方面，發(fā)展專業(yè)的創(chuàng)投母基金，由他們選擇優(yōu)秀的創(chuàng)投進行投資。專注生物醫(yī)藥領域、曾任富達亞洲成長基金合伙人的通和資本創(chuàng)始人陳連勇以生物醫(yī)藥行業(yè)為例指出，醫(yī)藥行業(yè)有非常多的不確定性，減少失敗的方法就是靠專業(yè)背景和持久的資金投入。

　　呼吁“抱團砸錢”

　　中國正逐步進入直接融資、股權性融資為主的時代，資本市場將面臨的快速發(fā)展。26日，多家私募認為，扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要長期資金，雖然我國財富正向股權融資大轉移，但是國內(nèi)資金普遍浮躁，在人民幣基金中，普遍存在一期結束后二期難以銜接的問題，這也是為何美元基金更受創(chuàng)業(yè)企業(yè)歡迎的原因。

　　紀源資本合伙人卓福民表示，當前創(chuàng)投私募競爭激烈，不少早期企業(yè)的估值也已被抬得很高，使得后來者只好尋找同行業(yè)其他企業(yè)繼續(xù)砸錢。但是，初創(chuàng)企業(yè)的成功實際上是小概率事件，有些行業(yè)如TMT、生物醫(yī)藥僅有1%-2%的成活率，如果沒有連續(xù)的“接棒”投資，難以產(chǎn)生成功的大企業(yè)，反而會產(chǎn)生大量泡沫。因此要鼓勵私募行業(yè)“抱團砸錢”，才有可能“砸”出有潛力成為行業(yè)龍頭的大企業(yè)。

　　有私募人士呼吁“引流”更多保險資金等長期資金。盡管2014年12月，保監(jiān)會曾發(fā)布通知，明確保險資金可以投資符合一定條件的創(chuàng)投基金，但是私募人士期待其中的規(guī)定進一步開放。知名VC、參股集成電路產(chǎn)業(yè)基金的蘇州元禾控股的董事長林向紅表示，當前險資可投資單只創(chuàng)投基金的募集規(guī)模不超過5億元，但目前做得較好的人民幣創(chuàng)投基金規(guī)模通常在10億元左右，創(chuàng)投基金規(guī)模過小，不能獲得足夠的管理費收入，也不能分散投資，風險往往更大。同時，險資投資規(guī)模大，5億元上限的基金對他們來說反而太小。

　　葉曉明建議，可以吸引臺資等利率要求低、性質(zhì)穩(wěn)定的外資進入，作為未來扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的穩(wěn)定資金。

　　私募公益基金將設立

　　基金業(yè)協(xié)會透露，為響應行業(yè)訴求，今年正籌劃設立創(chuàng)投公益基金，以支持行業(yè)內(nèi)早期創(chuàng)投機構如種子基金和天使基金的發(fā)展?；鹉Ｊ綖椋河伤侥紮C構共同出資，為創(chuàng)投天使和種子基金提供資本支持。因為對回報要求較低，有望鼓勵創(chuàng)投機構去投資風險較大、周期較長的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)項目。同時，收益將回投到基金中，支持私募行業(yè)所需的各項發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，公益基金的設立將有助于創(chuàng)投行業(yè)的完善。林向紅表示，在VC和PE的階段，有著FOF等母基金這樣的市場化機制，為創(chuàng)投基金提供資本和增值服務，但是在天使和種子基金階段，卻沒有很有活力的市場機制發(fā)揮效用，基本上靠政府引導基金支持。公益基金模式?jīng)]有迫切的盈利要求，可以降低對政府引導基金的依賴，成為在天使投資的重要資本來源，從而強化市場機制，實現(xiàn)資本的正循環(huán)。

　　啟明創(chuàng)投合伙人于佳建議，利用公益基金做投資人和創(chuàng)業(yè)家的培訓?！霸缙趧?chuàng)業(yè)的企業(yè)家有些方面比較突出，但是在有些方面不是很突出，我們給他們做一些培訓對企業(yè)的發(fā)展有幫助?！庇诩颜f。她認為，公益基金還可為天使投資搭建資源對接平臺，甚至設立祖母基金，支持國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。