□本報(bào)記者 劉興龍

　　隨著霧霾、污染等問題越來越受到關(guān)注，環(huán)保成為了公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。在上市公司層面，環(huán)保類公司正在積極通過并購擴(kuò)大環(huán)保產(chǎn)能和覆蓋領(lǐng)域，在此期間，上市公司參與籌建并購基金的行為漸趨頻繁。市場人士指出，這類由行業(yè)內(nèi)的上市公司參與發(fā)起，以實(shí)業(yè)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)并購基金體現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)資本”與“金融資本”的利益訴求的高度互補(bǔ)性，有助于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

　　并購基金成風(fēng)

　　2015年3月3日，萬邦達(dá)與昆吾九鼎投資管理有限公司簽署了《共同發(fā)起設(shè)立萬邦九鼎并購基金之戰(zhàn)略合作協(xié)議》。公司此次發(fā)起設(shè)立萬邦九鼎環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金，將作為公司并購整合環(huán)保產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的平臺，聚焦“大環(huán)?！碑a(chǎn)業(yè)鏈上下游具有重要意義的相關(guān)標(biāo)的，充分發(fā)掘在工業(yè)水處理、市政水處理、煙氣治理、固廢處理處置、節(jié)能減排等方面的投資機(jī)會，服務(wù)于公司的外延發(fā)展。

　　3月7日，三泰控股公告稱，公司使用自有資金10000萬元參與設(shè)立“西藏聯(lián)合股權(quán)并購?fù)顿Y基金”，占10%股權(quán)。聯(lián)合并購基金重點(diǎn)投資領(lǐng)域?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融、社區(qū)金融；科技、媒體和通信；醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)藥、能源、燃?xì)?、環(huán)保等行業(yè)，并將優(yōu)先與基金的出資人等相關(guān)產(chǎn)業(yè)龍頭合作，通過并購重組方式推動出資人產(chǎn)業(yè)整合與升級，分享企業(yè)成長價(jià)值。

　　事實(shí)上，隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的需求不斷增長，環(huán)保企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍正在擴(kuò)大，原本一些細(xì)分行業(yè)龍頭也在紛紛涉足更多的環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，衍生出了更多的并購需求和機(jī)會。萬邦達(dá)就提出，成立并購基金，加快公司并購擴(kuò)張步伐，打造綜合性環(huán)保服務(wù)商。根據(jù)公司中長期發(fā)展規(guī)劃及戰(zhàn)略布局，公司致力通過5年時(shí)間，發(fā)展為全方位服務(wù)、全壽命周期服務(wù)、多工業(yè)領(lǐng)域覆蓋及多元化發(fā)展的“兩全兩多”的綜合性環(huán)保服務(wù)商。

　　環(huán)保類上市公司參與籌建并購基金的數(shù)量增多，既是行業(yè)發(fā)展的需要，同時(shí)也順應(yīng)了并購市場的變化。2009年之后，隨著企業(yè)債的推廣等一系列措施的推行，為并購基金的設(shè)立和交易提供有了更多的工具，并購基金進(jìn)一步獲得發(fā)展。最近，并購基金發(fā)展再獲支持，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》中明確鼓勵(lì)各類財(cái)務(wù)主體通過設(shè)立并購基金參與兼并重組。證監(jiān)會在近日發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法(征求意見稿)》中，也針對并購基金等投資機(jī)構(gòu)新增了相應(yīng)鼓勵(lì)性條款。并購基金的發(fā)展環(huán)境正不斷成熟和完善。

　　雙贏模式受追捧

　　環(huán)保類上市公司參與并購基金因組織、控制以及分工模式不同有多種類型，但共有的最主要的特點(diǎn)是該模式以上市公司收購目標(biāo)企業(yè)為退出渠道。市場人士介紹：“這種模式對于上市公司而言，一方面可以利用專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)及其便利的融資渠道，放大杠桿，為公司儲備更多環(huán)保并購標(biāo)的；另一方面將環(huán)保收購標(biāo)的在并購基金下面運(yùn)營一段時(shí)間，待孵化成熟后再注入上市公司，降低并購風(fēng)險(xiǎn)。此外，國內(nèi)絕大部分的PE退出渠道都高度依賴IPO，但目前IPO渠道依然擁堵，對于PE等機(jī)構(gòu)來說，待項(xiàng)目成熟后讓上市公司收購，即降低了獨(dú)自孵化項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，也擁有了一個(gè)更為理想的退出途徑?！?/p>

　　一位PE機(jī)構(gòu)合伙人指出，“我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)基金對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)來說意義主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。首先，對于并購重組，環(huán)保企業(yè)更加擅長‘戰(zhàn)略’，即對業(yè)務(wù)協(xié)同的規(guī)劃，而投資機(jī)構(gòu)更加在行‘戰(zhàn)術(shù)’，即并購的實(shí)際的專業(yè)化操作。二者結(jié)合可以發(fā)揮各自所長，提升并購重組的績效。其次，環(huán)保企業(yè)僅需部分出資，投資風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力都有所降低。杠桿收購對于流動資金較為有限的環(huán)保企業(yè)而言意義重大。第三，對于上市公司來說，不以公司為收購主體可便于規(guī)避一些因并購觸發(fā)的審核、披露義務(wù)，提升了收購效率。近日披露的環(huán)保上市公司參與成立并購基金并非個(gè)案，而是環(huán)保產(chǎn)業(yè)在資本市場的發(fā)展趨勢之一。而這種上市公司和投資機(jī)構(gòu)共同建立的模式因其特殊的組織和運(yùn)行模式，或?qū)⒊蔀橥苿迎h(huán)保并購浪潮到來的關(guān)鍵力量之一。”