□本報(bào)記者 鄭啟航 華盛頓報(bào)道

　　18日，美聯(lián)儲(chǔ)將“保持耐心”的措辭從其利率前瞻指引中刪除，表明美國向加息又邁進(jìn)一步。

　　事實(shí)上，美國目前的通脹水平并不高，1月份個(gè)人消費(fèi)開支價(jià)格指數(shù)同比增長僅0.2%，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)先前設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)，而且全球主要央行正在采取寬松貨幣政策向市場注入新的流動(dòng)性。但是，美聯(lián)儲(chǔ)和分析人士已感受到未來通脹壓力，因而開始向加息、收縮流動(dòng)性邁進(jìn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在18日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，考慮到就業(yè)市場的持續(xù)改善，勞動(dòng)力市場疲軟因素逐步消退，通脹將會(huì)在美國抬頭。她還說，工資增長是美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹水平和考慮加息的重要因素之一。如果工資增速開始加快，通脹水平將會(huì)提速。

　　根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，2014年以來美國失業(yè)率一直呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢，從去年1月份的6.6%降至今年2月份的5.5%。不少分析人士認(rèn)為如果就業(yè)市場保持目前的改善速度，美國的工資水平不久將提高。

　　除了經(jīng)濟(jì)向好帶動(dòng)就業(yè)形勢改善推升通脹預(yù)期外，美國此前三輪量化寬松政策也為未來通脹水平快速提高埋下巨大隱患。美國智庫凱托學(xué)會(huì)貨幣政策部門副主任詹姆斯·多恩就認(rèn)為，雖然目前人們還不怎么談?wù)撏泦栴}，但未來兩年，美國出現(xiàn)通貨膨脹的可能性還是相當(dāng)高的。

　　多恩告訴記者，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使美國商業(yè)貸款的年增長率達(dá)到12%，未來如果美聯(lián)儲(chǔ)不采取及時(shí)的流動(dòng)性收緊舉措如加息、提高超額準(zhǔn)備金利率等措施，通脹就很有可能發(fā)生。

　　多恩的擔(dān)憂不無道理，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)此前三輪量化寬松產(chǎn)生的新流動(dòng)性大部分被銀行以超額準(zhǔn)備金的形式留存在美聯(lián)儲(chǔ)賬戶上，共有約2.6萬億美元，這些資金并未進(jìn)入實(shí)際流通領(lǐng)域。但隨著經(jīng)濟(jì)形勢不斷向好，銀行貸款需求增強(qiáng)，動(dòng)用這塊蛋糕的沖動(dòng)也就越來越大。

　　美國智庫傳統(tǒng)基金會(huì)的研究發(fā)現(xiàn)，如果銀行將目前存在美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金全部拿出來放貸，新增的流動(dòng)性可達(dá)26萬億美元，超過美國當(dāng)前貨幣流通總量的兩倍，引發(fā)通脹的風(fēng)險(xiǎn)不可低估。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)已明確加息方向，但加息的時(shí)機(jī)把握將會(huì)非常關(guān)鍵。除了對(duì)抗通脹，美聯(lián)儲(chǔ)的另一項(xiàng)重要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，而過早加息將損害復(fù)蘇步伐。最近的前車之鑒就是2011年歐洲央行因擔(dān)心通脹壓力而加息，但由于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢惡化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，歐洲央行不得不再次降息和出臺(tái)其他寬松貨幣政策。去年6月歐洲央行開始實(shí)施負(fù)利率政策，今年3月份又啟動(dòng)量化寬松貨幣政策。

　　美國目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況依然不夠穩(wěn)定，可能導(dǎo)致其放緩的因素還很多。美聯(lián)儲(chǔ)在其18日公布的最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，就將美國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前的2.6%-3%下調(diào)到2.3%-2.7%。耶倫在解釋其原因時(shí)透露出對(duì)美國過去半年出口增速放緩的擔(dān)憂。

　　所以，美聯(lián)儲(chǔ)雖然向加息邁進(jìn)了一步，但在加息時(shí)間點(diǎn)的選擇上將根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況保持高度靈活性。耶倫在18日的新聞發(fā)布會(huì)上說，利率前瞻指引措辭的修改不意味著美聯(lián)儲(chǔ)在啟動(dòng)加息問題上已“沒有耐心”，也不意味著6月份一定會(huì)加息，但也不排除這一可能。但耶倫同時(shí)表示，在4月份的貨幣政策例會(huì)上美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)啟動(dòng)加息。