□陸向東

　　眾所周知，當(dāng)股票市場處于牛市狀態(tài)時，選擇并中長期持有由明星經(jīng)理管理的偏股型基金，諸如滬深300指數(shù)型基金、非銀金融類ETF及重倉投資可轉(zhuǎn)債債券基金，才是充分享受牛市盛宴的不二法則。如2007年的牛市，股票型基金平均年收益率達(dá)到128%，年度冠軍華夏大盤基金年收益更是達(dá)到226.14%。

　　但實際情況卻是，當(dāng)市場在經(jīng)歷幾波快速上漲而轉(zhuǎn)入橫盤寬幅震蕩時，基民手中的股票類基金凈值也隨之起起落落，此時有相當(dāng)一部分基民便不由自主地陷入了一種焦慮狀態(tài)：既擔(dān)心市場回調(diào)甚至趨勢逆轉(zhuǎn)將手中基金產(chǎn)生的利潤吞噬掉，又害怕過早贖回基金會使自己成為牛市的觀眾。于是每當(dāng)股指出現(xiàn)回調(diào)，便急急忙忙贖回；看到股指再創(chuàng)新高，就按捺不住誘惑再次買進(jìn)。結(jié)果自然令人感到遺憾。那么，怎樣才能克服焦慮情緒，進(jìn)而使得這部分基民也享受到股票牛市的盛宴呢？

　　首先，應(yīng)充分了解長線投資魅力，進(jìn)而克服對熊市的恐懼。巴菲特在1975年投資買入了華盛頓郵報，1987年10月19日道指一天內(nèi)便重挫508.32點(diǎn)，但到了1991年，當(dāng)初的0.11億美元投資竟然創(chuàng)造出16.87億美元的盈利。再看看中國A股市場，如果基民于2005年6月6日滬綜指出現(xiàn)998.23這一歷史低點(diǎn)時，買入某公司發(fā)行的50指數(shù)基金并持有至2007年10月16日，即上證指數(shù)創(chuàng)出6124.04點(diǎn)這一歷史高點(diǎn)的當(dāng)日，則資產(chǎn)將獲得大約4.5倍的增值。如果在2008年熊市中并沒賣出，堅持持有至今，資產(chǎn)也將獲得超過3倍的增值。

　　其二，選擇買入并持有次新股票基金，利用其特有的特點(diǎn)降低焦慮情緒。這是因為基民對投資風(fēng)險的承受能力是可以隨著投資經(jīng)驗的豐富而逐步提升，次新股票基金因具有這種特點(diǎn)恰好滿足了這一要求。這是因為，一是由于次新股票基金在初期，大多處于低倉位配置股票狀態(tài)，如果后市出現(xiàn)深幅回調(diào)，則其凈值縮水將會明顯少于高倉位的老基金，有利于持有人保持平靜的心態(tài)；二是次新基金通常會經(jīng)歷兩到三個月的封閉期，從而在客觀上防止了頻繁買賣；三是按基金合同規(guī)定，次新基金將在合同生效的六個月內(nèi)完成建倉，這一條即使次新基金能利用寬幅震蕩的市場走勢，在市場相對低位獲取優(yōu)質(zhì)籌碼，更使得基民獲得逐步提升風(fēng)險承受能力的機(jī)會。

　　第三，借助后端收費(fèi)模式剛性制約頻繁買賣。大部分基金都具有“前端”和“后端”兩種收費(fèi)模式，所對應(yīng)的申贖費(fèi)率也不相同。如某滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)聯(lián)接基金，其前端收費(fèi)模式不論持有時間長短，申購費(fèi)統(tǒng)一規(guī)定為1.2%，后端收費(fèi)模式則按照持有時間不同依次規(guī)定為：一年內(nèi)收取1.4%，超過一年不滿兩年的為1.2%，超過兩年不滿三年的為0.8%，超過三年不滿四年的為0.4%，超過四年則不再收取。大多數(shù)基民往往不假思索地選擇了前端收費(fèi)模式，不少基民也因此卻忽略了分析研究這兩種不同收費(fèi)模式與市場狀態(tài)的關(guān)系。

　　在一輪持續(xù)時間通常為幾個月的中級反彈行情中，顯然前端收費(fèi)模式更便于基民以較低成本，獲取階段性行情所帶來的收益，后端收費(fèi)模式自然不適合。當(dāng)所面對的是牛市狀態(tài)時，由于牛市行情持續(xù)的時間往往長達(dá)數(shù)年，如滬深市場上輪牛市始于2005年下半年，終于2007年10月，持續(xù)時間超過兩年，而始于2009年的美國牛市則至今還在創(chuàng)出新高。由此可見，后端收費(fèi)模式既可以有效降低投資成本，又可以在剛性方面制約基民頻繁買賣手中的股票基金。此外，基民還可以將這兩種收費(fèi)模式搭配使用，其中大部分資金通過后端收費(fèi)模式申購基金，以少部分資金通過前端收費(fèi)模式買入。同時規(guī)定只有以前端收費(fèi)模式買入的那部分基金可以階段性買賣。這樣既可以及時舒緩自身的焦慮情緒，又可以通過事實來實現(xiàn)自我教育。