□申萬(wàn)宏源錢(qián)啟敏

　　本周初雖有央行降息利好推動(dòng)，但隨后又受到了新股發(fā)行消息的影響，滬深股市出現(xiàn)了沖高回落，并震蕩走低。創(chuàng)業(yè)板逆勢(shì)走強(qiáng)，周五也出現(xiàn)了明顯的獲利回吐，因而出現(xiàn)了快速回落。由于下周將迎來(lái)新股的密集發(fā)行，存量資金分流壓力巨大，因此預(yù)計(jì)滬深股指將持續(xù)調(diào)整，轉(zhuǎn)入抵抗性、防御性走勢(shì)，同時(shí)隨著全國(guó)兩會(huì)的召開(kāi)進(jìn)程，題材性熱點(diǎn)可能成為短線資金關(guān)注的對(duì)象。

　　首先，下周將有23只新股在滬深兩市集中發(fā)行，其中周三周四分別有10只和11只扎堆申購(gòu)，周三的10只新股中，更是包括了擬發(fā)行10億股、融資百億的東方證券。由于這些公司發(fā)行集中，再加上擬融資額超過(guò)了250億元，為去年下半年新股IPO恢復(fù)起來(lái)的最高值，因此對(duì)市場(chǎng)短線資金壓力不小。從目前看，投資者普遍看好東方證券的申購(gòu)，但該股全額申購(gòu)門(mén)檻較高，不僅需要300萬(wàn)元的市值也需要約300萬(wàn)元的資金，按照T-2日市值申購(gòu)規(guī)定，預(yù)計(jì)下周二到周四將有更為明顯的資金抽離過(guò)程，對(duì)短線大盤(pán)形成壓力。

　　其次，從增量資金的情況看，由于目前大盤(pán)寬幅震蕩，場(chǎng)外資金的介入沖動(dòng)已明顯減弱。雖然春節(jié)后融資余額上升較快，目前已經(jīng)突破1.2萬(wàn)億元，但節(jié)前余額曾有快速下降，如果連貫地看，增長(zhǎng)速度不快。同時(shí)從兩市每周新開(kāi)戶數(shù)分析，目前大約在30多萬(wàn)戶，而去年12月份曾經(jīng)出現(xiàn)一周89萬(wàn)戶的開(kāi)戶量。另外，雖然央行再次降息，但本周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1750億元，是連續(xù)第二周的凈回籠。因此，在增量資金有限的情況下，新股發(fā)行對(duì)存量資金的壓力較大，對(duì)大盤(pán)指數(shù)的壓力同樣不小。

　　最后，從周五創(chuàng)業(yè)板的大跌來(lái)看，雖然和注冊(cè)制改革和全年新股發(fā)行量可能提升有一定關(guān)系，但主要還是反應(yīng)了資金對(duì)題材熱點(diǎn)的短期性，包括像全通教育、網(wǎng)宿科技等人氣指標(biāo)股的快速回調(diào)，表明場(chǎng)內(nèi)資金的短線行為痕跡明顯。由于近期創(chuàng)業(yè)板等小市值品種是最為堅(jiān)挺的，現(xiàn)在小票出現(xiàn)急跌，似乎預(yù)示短線市場(chǎng)的內(nèi)生性調(diào)整要求提升，值得投資者重視。

　　下周趨勢(shì)看空

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間3150-3300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)新股申購(gòu)

　　下周焦點(diǎn)人氣指標(biāo)股的表現(xiàn)