□金百臨咨詢 秦洪

　　近期A股市場(chǎng)讓人歡喜讓人憂。歡喜的是新興產(chǎn)業(yè)股集中的創(chuàng)業(yè)板指異常強(qiáng)勁，擁抱2000點(diǎn)大關(guān)；憂的是，短線個(gè)股行情過(guò)于火爆，擔(dān)心泡沫破滅，引發(fā)新一輪小盤股踩踏行情。如果從科技進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，新興產(chǎn)業(yè)股的估值泡沫固然不能忽視。不過(guò)，更不能忽視的是日新月異的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的巨大業(yè)績(jī)推動(dòng)力，進(jìn)而釋放出對(duì)沖高估值壓力的能量。

　　如果單純從科技進(jìn)步的角度來(lái)說(shuō)，15世紀(jì)以前的人類科技發(fā)明、創(chuàng)造數(shù)量很少，主要體現(xiàn)在工具種類的拓展等方面。但是，在15世紀(jì)至19世紀(jì)，隨著蒸氣、電力的應(yīng)用，工業(yè)革命出現(xiàn)，使得人類的科技進(jìn)步速度迅速提升。在20世紀(jì)更是呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)。但在20世紀(jì)80年代以后，隨著生物技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的引進(jìn)，人類的科技進(jìn)步已進(jìn)入加速發(fā)展階段。近幾年來(lái)，智能終端的滲透率提升推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，個(gè)性化治療、基因測(cè)序技術(shù)的提升，科技進(jìn)步的速度可以用突飛猛進(jìn)、日新月異來(lái)概括。

　　這不僅催生了互聯(lián)網(wǎng)金融等新興產(chǎn)業(yè)，而且還提升了經(jīng)濟(jì)效率，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生一定顛覆效應(yīng)，從而對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了積極的改善作用。比如淘寶網(wǎng)、京東等企業(yè)的誕生，使得我國(guó)商品流通領(lǐng)域出現(xiàn)了前所未有的變革。如果說(shuō)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要是靠規(guī)模擴(kuò)張、持續(xù)拓展生產(chǎn)線來(lái)實(shí)現(xiàn)，那么，新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)則可以通過(guò)拓展新的市場(chǎng)空間、提升內(nèi)在效率來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展具有突變性、高成長(zhǎng)性等特征，此時(shí)再用傳統(tǒng)的市盈率估值坐標(biāo)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)股進(jìn)行估值，似乎不合時(shí)宜。這其實(shí)在證券市場(chǎng)的走勢(shì)中也得到佐證，因?yàn)樵?0倍、80倍市盈率的束縛下，A股市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板指仍然不斷前行、再前行。這并不是A股的特有亮點(diǎn)，在大洋彼岸的美股，納斯達(dá)克指數(shù)近年來(lái)也持續(xù)走高，近期擁抱了5000點(diǎn)大關(guān)，較2008年的1265點(diǎn)上漲了280%強(qiáng)。如此強(qiáng)勁走勢(shì)反映的是生物技術(shù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能機(jī)器人、新能源動(dòng)力汽車等新興科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展趨勢(shì)。

　　對(duì)于當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)集中的創(chuàng)業(yè)板，固然需要正視其高企的估值，但更應(yīng)該看到高估值、創(chuàng)業(yè)板擁抱2000點(diǎn)背后的源動(dòng)力，那就是日新月異的科技進(jìn)步以及創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)的業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性，他們應(yīng)該享受較高的估值溢價(jià)。在目前人氣亢奮的大背景下，用傳統(tǒng)市盈率估值來(lái)判斷新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，可能會(huì)有南轅北轍的結(jié)果。也就是說(shuō)，用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向來(lái)判斷當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板、新興產(chǎn)業(yè)股熱點(diǎn)的演變趨勢(shì)，可靠性更大一些。

　　在實(shí)際操作中，市場(chǎng)參與者需要注意的焦點(diǎn)并不是估值的高低，而是產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)演變方向、新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的趨勢(shì)是否有變化。如果沒(méi)有，那么風(fēng)繼續(xù)吹；如果出現(xiàn)新的催化劑，那么風(fēng)力會(huì)加強(qiáng)，二級(jí)市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)相對(duì)應(yīng)的新興產(chǎn)業(yè)股集體奔漲停板態(tài)勢(shì)。近期的生物技術(shù)概念股就是如此，僅僅是因?yàn)椤翱萍疾拷展紨?shù)字診療裝備重點(diǎn)專項(xiàng)實(shí)施方案意見(jiàn)稿”而使得新開(kāi)源、達(dá)安基因等個(gè)股成為漲停板俱樂(lè)部的?？?。

　　循此思路，可積極跟蹤產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展勢(shì)頭迅猛的品種：一是生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)股，目前仍處在風(fēng)口，有資金凈流入跡象的品種；二是智能機(jī)器人領(lǐng)域；三是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。