■ 投基有道

　　□濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心 王群航

　　自2003年年底首只貨幣基金誕生至今，已10年有余，作為現(xiàn)金管理工具，貨幣基金作為第一大類公募基金產(chǎn)品的地位已確立。由此，筆者總結(jié)貨幣基金行業(yè)發(fā)展的變遷，并分析其發(fā)展趨勢(shì)，以此讓更多投資者加深對(duì)貨幣基金的了解。

　　行業(yè)地位變遷

　　國(guó)內(nèi)第一只貨幣基金華安現(xiàn)金富利誕生于2003年12月30日。經(jīng)過整整兩年的發(fā)展，到2005年末那前一輪大熊市的末尾，貨幣基金已發(fā)展到其自身歷史上的第一次高峰：26只貨幣基金的資產(chǎn)總值為1867億元，占公募基金資產(chǎn)總規(guī)模3893億元的比例接近48%，幾乎就是那時(shí)占全市場(chǎng)公募基金總量的一半。

　　但到2013年5月末，貨幣基金的資產(chǎn)總規(guī)模雖翻倍再翻倍地增加到5640億元，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2005年末全部公募基金的資產(chǎn)總規(guī)模，但其在全部公募基金中的占比卻下降到18.78%，比主動(dòng)型權(quán)益類基金產(chǎn)品的總規(guī)模少1.2萬億元。

　　2013年5月29日，天弘增利寶成立，這是在中國(guó)公募基金發(fā)展歷史上具有最為重要標(biāo)志性意義的產(chǎn)品之一。在此基金極其有效的帶動(dòng)下，貨幣基金自2013年下半年到2014年上半年迎來了一次超常規(guī)的發(fā)展高峰。截至2013年末，貨幣基金的資產(chǎn)總值為7476億元，占比回升到25.45%；截至2014上半年末，貨幣基金的資產(chǎn)總值為1.59萬億元，占比為44.09%。同期，主動(dòng)型權(quán)益類基金產(chǎn)品的總規(guī)模僅為1.56萬億元，貨幣基金比它們多271萬元。

　　完全可以給出這樣一個(gè)結(jié)論：總體來看，截至2014上半年末，經(jīng)過整整10年半時(shí)間的發(fā)展，貨幣基金作為現(xiàn)金管理工具，以其資產(chǎn)總規(guī)模超過了主動(dòng)型權(quán)益類產(chǎn)品為標(biāo)志，貨幣基金作為第一大類公募基金產(chǎn)品的地位已確立。

　　也許有人會(huì)以天弘增利寶的某些特性為理由來反駁。對(duì)此，筆者認(rèn)為，要用發(fā)展的眼光來看待，該基金至今一直保持著中國(guó)基金市場(chǎng)上的兩個(gè)“最”：?jiǎn)沃灰?guī)模最大的貨幣基金；人均持有量最小的貨幣基金，其中后一個(gè)“最”最值得重視：人均持有量最小，恰恰表明它擁有最多的持有人，并且由于這些持有人絕大多數(shù)是用移動(dòng)終端的方式進(jìn)行交易，這種交易方式表面上是代表互聯(lián)網(wǎng)金融在當(dāng)代的發(fā)展潮流。此外，從深層次面來看，處于這個(gè)潮流之中的是接受了當(dāng)前最新科技發(fā)展成果的90后青年、80后年輕人，這些人將會(huì)逐漸成為未來市場(chǎng)的中堅(jiān)，是未來的投資主力客戶群體。

　　行業(yè)地位鞏固

　　回顧股票市場(chǎng)2006年至2007年那前一輪的牛市行情，股票價(jià)格的上漲，帶動(dòng)了主動(dòng)型權(quán)益類基金產(chǎn)品凈值的提升，便相對(duì)降低了貨幣基金的市場(chǎng)占比；如果再有資金從貨幣基金轉(zhuǎn)投股票基金、混合基金等，則會(huì)更進(jìn)一步地降低貨幣基金的總規(guī)模。但這個(gè)以往的市場(chǎng)情況，在今天似乎沒有出現(xiàn)。

　　此輪小牛市行情自2014年7月起步以來，截至9月底，貨幣基金的資產(chǎn)總值為1.77萬億元，不降反升。在10月末、11月末、去年年底、今年1月這四個(gè)時(shí)點(diǎn)上，貨幣基金的資產(chǎn)總值依次為2.02萬億元、1.96萬億元、2.09萬億元和2.05萬億元，總體還是處于一種穩(wěn)步上升的趨勢(shì)當(dāng)中。出現(xiàn)這種情況的原因主要在于：

　　第一，F(xiàn)OF推動(dòng)。截至2015春節(jié)前，不僅股市上股票數(shù)量超過2600只，公募基金的市場(chǎng)數(shù)量（鑒于份額分類和分級(jí)的客觀現(xiàn)實(shí)存在，以不同基金份額的交易代碼為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)）也已超過了2600只。僅從可投資標(biāo)的的數(shù)量來看，現(xiàn)有的公募基金與股票一樣多。以此為基礎(chǔ)，既然可以有基金存在，那么當(dāng)然也就可以有FOF存在。雖然公募的FOF還沒有被放行，但私募的FOF已大量存在，其中就有很多FOF，包括我們管理的很多FOF，都在把貨幣基金作為重要的備選標(biāo)的。

　　第二，不同的基金公司對(duì)于貨基有著不同的發(fā)展策略。從基本數(shù)量（以公布招募說明書為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)）角度來看，2014年所發(fā)行的348只基金中有75只是貨幣基金，占比為21.55%；今年元旦后至春節(jié)前，已發(fā)行和公布招募說明書的貨幣基金僅有5只，占比下降到6.25%。但今年的這些新貨幣基金多為渠道定制產(chǎn)品，不再注重全市場(chǎng)銷售，其規(guī)模在特定的地方有保證，因此，它們都是貨幣基金大家庭中有“用”的一員。

　　第三，起步于2014年7月的這輪股市小牛行情，能有多大的上升空間？能有多長(zhǎng)的持久空間？