□蘭格經(jīng)濟研究中心首席分析師 陳克新

　　新年伊始所發(fā)布的物價指數(shù)顯示，雖然現(xiàn)階段中國經(jīng)濟尚未陷入全面通縮，但結(jié)構(gòu)性通縮已經(jīng)顯現(xiàn)。2015年1月，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲0.8%，自2009年11月以來首次低于1%；同期生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）下降4.3%，連續(xù)35個月負增長。作為整體物價水平的重要組成部分，PPI指數(shù)持續(xù)負增長，并且?guī)覥PI漲幅不斷收窄，表明當前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性通縮確定無疑。

　　引發(fā)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性通縮的因素主要有兩個：一是國際市場大宗商品價格持續(xù)性大幅跌落，輸入性通縮壓力加大；二是前期貨幣政策偏緊，未能及時降息與降準，該加油門時卻踩住剎車不放，對于正常經(jīng)濟活動形成人為抑制。

　　尤其需要引起決策部門警惕的是，目前經(jīng)濟領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了較強烈的全面通縮預期。人們普遍擔憂，2015年內(nèi)結(jié)構(gòu)性通縮有很大可能向全面性通縮發(fā)展，CPI與PPI或雙雙進入負增長通道。正是這種通縮預期的存在，使得投資盈利前景黯淡，抑制了許多領(lǐng)域中的投資活動。消費品價格水平預期走低，也使得消費者持幣觀望，壓縮和推遲即期購買。受此影響，一段時期內(nèi)我國內(nèi)需將一步減弱，加劇產(chǎn)能過剩，致使經(jīng)濟下行壓力額外增加。由此可見，對于不斷增強的經(jīng)濟通縮預期，必須未雨綢繆，采取有力措施及時化解。這是經(jīng)濟穩(wěn)增長的迫切要求，更是現(xiàn)階段宏觀調(diào)控的首要目標。如何治理中國經(jīng)濟通縮預期？當務(wù)之急是要做好三件事。

　　一是督促已批復投資項目盡快開工。近期決策層再次強調(diào)，要增加有效投資。這是因為目前固定資產(chǎn)投資仍然占據(jù)經(jīng)濟增長貢獻率的半壁河山，經(jīng)濟增長穩(wěn)定器的作用短時期內(nèi)難以替代。為此有關(guān)部門密集批復了一大批基礎(chǔ)設(shè)施投資項目，粗略估算總投資額已有數(shù)萬億元之多?，F(xiàn)在問題的關(guān)鍵是，上述投資項目應(yīng)在2015年上半年內(nèi)迅速開工，形成實實在在的建設(shè)施工量，推動金屬、水泥、工程機械等投資品消費量的穩(wěn)定增長。否則，就不能形成全國范圍內(nèi)的大規(guī)模有效投資，難以產(chǎn)生生產(chǎn)與消費的強大需求基礎(chǔ)，經(jīng)濟通縮預期自然不能消除，經(jīng)濟穩(wěn)增長將大打折扣。

　　二是實施更為寬松的貨幣政策。目前世界主要國家央行都在實施非常寬松的貨幣政策，以對抗最大“經(jīng)濟敵人”——通貨緊縮和通縮預期。尤其是不久前歐洲央行推出QE，估算向市場注入流動性超過1萬億歐元。受到日本、瑞士、加拿大、印度、澳大利亞等國央行貨幣寬松大潮影響，美聯(lián)儲有可能推遲加息，致使全球貨幣戰(zhàn)爭硝煙彌漫。在這種情況下，我國央行也應(yīng)采取降息、降準的寬松措施，以順應(yīng)潮流，承擔相應(yīng)的抗通縮責任。另一方面，已批復投資項目盡快開工，也需要更為寬松的貨幣政策予以支持。雖然去年末和今年初人民銀行有過一次全面降息與降準，以及多次定向降準，但繼續(xù)寬松空間仍存。畢竟目前中國存款準備金率之高仍為世界各國前所未有。現(xiàn)在國內(nèi)一年期貸款基準利率超過5%，遠遠高于發(fā)達國家接近零的利率水平，中國工商企業(yè)利息負擔實在太重。所以2015年內(nèi)人民銀行還應(yīng)當數(shù)次全面降準和降息，使存款準備金率逐步回歸正常水平，金融機構(gòu)利息水平逐步向發(fā)達國家靠攏。這是防范通縮及通縮預期的重要措施。

　　三是主導人民幣適度貶值。一段時期以來，中國外貿(mào)出口增速持續(xù)回落，今年1月更是出現(xiàn)負增長。究其原因，除了全球經(jīng)濟復蘇乏力、勞動力成本上升外，還在于持續(xù)多年人民幣單邊升值的累積效應(yīng)釋放。因此，有關(guān)部門應(yīng)當因勢利導，借助經(jīng)濟增速下行、財政赤字擴大、國際收支盈余下降、外匯儲備減少，以及美聯(lián)儲加息預期等條件，主導人民幣適度貶值，作為支持出口，對抗輸入通縮的一項重要舉措。當然，人民幣貶值也要掌握節(jié)奏，2015年內(nèi)人民幣對美元貶值幅度控制在3%左右，最多不要超過5%。

　　只要我們做好了上述三件事，相信可以在很大程度上消除經(jīng)濟通縮預期，對經(jīng)濟走勢以及商品市場、證券市場、房地產(chǎn)市場等各類市場產(chǎn)生積極影響。