本周四A股上漲，滬綜指漲0.50%至3173.4點，深證綜指漲0.75%至1544.8點。銀行等權(quán)重股表現(xiàn)一般，中國聯(lián)通因不實傳言而暴漲，“兩桶油”則稍有表現(xiàn)。小市值個股多數(shù)上漲，但漲幅相對有限。

　　期權(quán)方面，昨認購期權(quán)表現(xiàn)稍好，認沽期權(quán)則繼續(xù)殺跌，暗示市場看多者仍居多。期指方面，收盤后15分鐘期指表現(xiàn)頗弱，暗示部分多頭尾市了結(jié)倉位。對于期指多頭的尾市離場，投資者可能無需過度解讀，因這里面很可能有些技術(shù)性因素——當(dāng)面臨長假時，持期指空單可保護現(xiàn)貨股票倉位，可如果持有多單，這方面功能就會稍差些。可能也有些人會建多單來預(yù)防節(jié)后踏空，但這應(yīng)該不是主流。

　　資金方面憂慮漸少，料將對股市構(gòu)成支撐。除大量新股資金即將解禁外，央行周四進行1600億元逆回購，期限橫跨春節(jié)假期。另外，周三晚間有消息稱，央行宣布在全國推廣金融分支機構(gòu)常設(shè)借貸便利(SLF)。此外還有北京銀行獲準(zhǔn)了定向降準(zhǔn)。

　　雖然資金因素正在好轉(zhuǎn)，但其入場興趣還是未知數(shù)。如果投資者回避長假風(fēng)險的意愿較高，那么縱然資金較多，可能也難以大幅推升股指。妨礙資金入場意愿的因素當(dāng)與經(jīng)濟惡化相關(guān)，亦與美元及人民幣匯率因素相關(guān)。

　　在經(jīng)濟方面，最近公布的我國制造業(yè)PMI，進出口、物價等數(shù)據(jù)全線疲弱，這在以往比較罕見，顯然將影響上市公司業(yè)績前景，特別是權(quán)重股，因其大部分是工業(yè)類企業(yè)。即使是金融股，亦與工業(yè)及房地產(chǎn)息息相關(guān)。既然權(quán)重股很有可能受到經(jīng)濟影響，那么機構(gòu)投資者購股意愿就可能降低。

　　在匯率方面，一邊是美聯(lián)儲加息概率上升，一邊是我們的進出口疲弱，在雙重夾擊下人民幣壓力可想而知，這也是央行在降息、降準(zhǔn)方面顯得猶豫的部分原因。機構(gòu)投資者肯定會擔(dān)心未來人民幣出現(xiàn)稍大貶幅，故操作上或有所保留。

　　不過機構(gòu)謹慎的操作傾向極可能在不久的將來稍轉(zhuǎn)樂觀，因筆者很懷疑央行在權(quán)衡利害后最終可能倒向“更激進式寬松”。因為經(jīng)濟熱度與匯率實為互為依托的關(guān)系，如顧忌著中美利差而一味地克制降息、降準(zhǔn)，那么工業(yè)、外貿(mào)等活力極可能進一步喪失，然后自然就迎來更弱的經(jīng)濟指標(biāo)，屆時人民幣仍會承壓，說不定還會更重。

　　許多時候貨幣政策是難以十全十美的，許多政策天然具有“兩面不討好”特征，而且可能還具有“當(dāng)斷不斷，必受其害”特征。

　　操作方面，筆者仍建議持股過節(jié)。品種方面，建議本周之內(nèi)仍優(yōu)先布局小票，比如中小板、次新股。至于大票，因筆者弄不清年末部分融資盤平倉的壓力會有多大，故暫時相對謹慎。

　　投資者如偏愛大票，那么應(yīng)盡量等到想走的融資盤拋售后再動手，即盡可能晚些動手，這么干當(dāng)然也得承受萬一提前上漲的損失。很顯然，越是臨近節(jié)前最后交易日收盤時分，這種拋壓就釋放得越干凈。