□本報(bào)記者 徐學(xué)成

　　2014年A股上市公司并購重組交易活躍，一些公司熱衷通過并購重組活動進(jìn)行市值管理。分析人士指出，A股上市公司的市值管理有待進(jìn)一步規(guī)范。上市公司做市值管理應(yīng)以內(nèi)在價(jià)值管理為核心，提高公司治理水平，市值管理并非是股價(jià)管理。而一些投資者對并購重組題材盲目追逐，不僅助長了這種行為，也讓自身利益面臨受損風(fēng)險(xiǎn)。

　　并購重組熱情高漲

　　2014年，A股上市公司并購重組熱情空前高漲。中國上市公司市值管理研究中心發(fā)布的2014年A股市值管理行為年度報(bào)告顯示，2014年A股市場共計(jì)1216家上市公司發(fā)生并購事件2141次，同比增加82.84%。

　　另外，上述機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2014年12月31日，1216家上市公司中，較2013年市值增幅達(dá)1倍以上的共有194家，占比16%；市值增幅在50%-100%之間的共有315家，占比26%；市值增幅在0-50%之間的共有557家，占比45.80%；僅有112家上市公司市值出現(xiàn)縮水。

　　中金公司統(tǒng)計(jì)顯示，2014年A股上市公司并購重組交易活躍，參與并購重組交易的公司股價(jià)也一飛沖天。不考慮新股，去年股價(jià)漲幅前50名的公司中共有35家涉及并購重組，平均漲幅高達(dá)248%。

　　并購重組對上市公司市值增長的效益明顯，也使得上市公司更熱衷通過并購重組進(jìn)行市值管理。分析人士認(rèn)為，由于并購重組對股價(jià)的提振作用明顯，導(dǎo)致一些上市公司急功近利，希望借此短時(shí)間內(nèi)大幅提升市值，其中更是不乏以市值管理為名，行操縱股價(jià)之實(shí)的違規(guī)行為。中金證券研報(bào)指出，市值管理在2014年得到了前所未有的關(guān)注，成為監(jiān)管層、上市公司、中介機(jī)構(gòu)以及二級市場投資者討論的熱點(diǎn)，也存在一些將市值管理作為冠冕堂皇的理由，實(shí)則操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易、炒作概念等現(xiàn)象。

　　市值管理尚待規(guī)范

　　監(jiān)管部門正在推進(jìn)市值管理制度化，這利于上市公司長期健康發(fā)展，提高公司治理水平。在市場低迷時(shí)期，可以通過大股東增持、回購以及股權(quán)激勵等來發(fā)揮穩(wěn)定市值的作用，通過整體上市、并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、引入戰(zhàn)略投資者等方法實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的進(jìn)一步發(fā)掘；在市場高漲時(shí)期，實(shí)施增發(fā)、配股等工具再融資，為企業(yè)長期發(fā)展布局，或者進(jìn)行公司分拆、資產(chǎn)剝離，大股東也可減持股份回流資金；此外，還可通過持續(xù)穩(wěn)定的分紅讓投資者對公司產(chǎn)生穩(wěn)定預(yù)期。

　　但目前A股上市公司對于市值管理的認(rèn)識還存在偏差，盲目跟風(fēng)進(jìn)行并購重組即是表現(xiàn)之一。中金公司研報(bào)指出，有些公司將市值管理直接等同于股價(jià)管理，部分公司甚至直接忽略市值管理的核心——價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值經(jīng)營，直接跳到價(jià)值實(shí)現(xiàn)階段，進(jìn)行資本運(yùn)作以謀求股價(jià)上漲，從而獲得高額回報(bào)。但是在股價(jià)回落時(shí)，卻很少有公司通過回購或者大股東增持的方法，來推動公司市值和內(nèi)在價(jià)值間的平衡。

　　中金公司研報(bào)認(rèn)為，上市公司做市值管理應(yīng)以內(nèi)在價(jià)值管理為核心，提高對公司治理的重視程度。而公司內(nèi)在價(jià)值與市值的動態(tài)平衡應(yīng)通過提高市場有效性來實(shí)現(xiàn)，這需要監(jiān)管層積極推進(jìn)市場制度改革，平衡上市和退市，加大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比，嚴(yán)厲打擊脫離公司內(nèi)在價(jià)值的操縱股價(jià)違法違規(guī)行為，從而促進(jìn)上市公司市值向價(jià)值的理性回歸。如果投資者對并購重組題材盲目追逐，不僅會助長這種行為，也可能讓自身利益面臨受損風(fēng)險(xiǎn)。