□國金證券 張宇

　　截至2015年2月3日，最近一月QDII類公募基金-權(quán)益類的平均單位凈值增長率為1.1%。其中，凈值增長較快的有泰達(dá)宏利全球新格局（最近一月單位凈值增長率為10.15%）、廣發(fā)美國房地產(chǎn)人民幣（6.7%）、易方達(dá)黃金主題（6.5%）和諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)（6.4%）、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)（5.9%）。而部分資源類QDII與恒生H股指數(shù)基金等排名靠后。

　　從全球金融市場看，最近的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要圍繞希臘債務(wù)危機(jī)展開。希臘新任政府上臺(tái)伊始，希臘股市便遭重挫，并觸及歷史低位，因投資者擔(dān)心左翼聯(lián)盟上臺(tái)后，新政府立場可能令其和歐元區(qū)磋商新救助計(jì)劃的難度加大。標(biāo)普已確認(rèn)希臘評(píng)級(jí)為B，下調(diào)希臘評(píng)級(jí)展望至負(fù)面觀察名單，稱可能會(huì)采取進(jìn)一步行動(dòng)。無獨(dú)有偶，此前標(biāo)普已將俄羅斯主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)由BBB-下調(diào)至BB+，至垃圾級(jí)，展望負(fù)面。穆迪和惠譽(yù)雖保留對(duì)俄羅斯的投資評(píng)級(jí)，但均給予最低檔的投資評(píng)級(jí)，而且前景展望為“負(fù)面”。市場懷疑俄羅斯1/5的銀行今年可能面臨破產(chǎn)。

　　美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好。2015年1月ISM非制造業(yè)PMI為56.7，高于預(yù)期的56.4，就業(yè)市場繼續(xù)回暖。美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，今年1月上升5.1%，并創(chuàng)出2013年底以來新高。2015年以來，原油與黃金走勢相反，油價(jià)累計(jì)下跌8.2%，金價(jià)則強(qiáng)勢拉升，幅度為7.5%。在相關(guān)的場內(nèi)QDII品種上，華寶油氣與國際能源價(jià)格相關(guān)度較高，近期成交放出巨量，有投資者將其作為短期博取原油價(jià)格反彈的投資工具。但原油價(jià)格極難預(yù)測，需謹(jǐn)防追高風(fēng)險(xiǎn)。而隨著最近歐股的上揚(yáng)，華安國際龍頭（DAX）指數(shù)基金作為國內(nèi)首只跟蹤歐洲市場指數(shù)的基金，其跟蹤的是德國主要藍(lán)籌股票指數(shù)，值得關(guān)注。

　　2月的市場策略方面，進(jìn)入2015年，希臘債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)暴露面；加之今年預(yù)期之中美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程，會(huì)對(duì)新興市場國家資金面產(chǎn)生迅猛的“虹吸”效應(yīng)。盡管歐盟釋放QE、全球整體流動(dòng)性依然充沛，但部分新興市場國家，尤其資源約束型國家如俄羅斯等，仍將遭遇某種程度經(jīng)濟(jì)增長和金融市場困境。在區(qū)域配置上，建議以成熟市場為主；在新興市場中則可重點(diǎn)選擇中國、印度等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較均衡的新興市場國家。在大類資產(chǎn)上，建議減少成長風(fēng)格、高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，可以增加歷史分紅率較高的藍(lán)籌股風(fēng)格資產(chǎn)（如招商標(biāo)普高收益紅利），及分紅型的類固定收益類品種（例如REITs基金）配置比例。

　　場外基金方面，建議關(guān)注從2014年以來一直業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的REITs類基金。2014年，美國REITs表現(xiàn)顯著強(qiáng)于美股，主要就源于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇及低利率市場環(huán)境。REITs依靠投資管理房地產(chǎn)和房地產(chǎn)相關(guān)證券產(chǎn)生現(xiàn)金流，并將大部分現(xiàn)金收益以股息形式分紅，兼具有高成長的利率債和分紅型藍(lán)籌股特點(diǎn)。由于美國處于長期復(fù)蘇通道中，市場預(yù)計(jì)物業(yè)出租率、租金增長率及商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，可作為長期持有的穩(wěn)健型品種?？芍攸c(diǎn)關(guān)注諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)、廣發(fā)美國房地指數(shù)、鵬華美國房地產(chǎn)、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)等。

　　在行業(yè)基金方面，建議重點(diǎn)關(guān)注投資于歐美大型醫(yī)藥、保健企業(yè)的廣發(fā)全球醫(yī)療保健基金。在分紅型藍(lán)籌方面，建議重點(diǎn)關(guān)注招商標(biāo)普高收益紅利，該基金跟蹤的指數(shù)標(biāo)的為標(biāo)普高收益紅利貴族指數(shù)。這是一只由標(biāo)普道瓊斯編制并發(fā)布，指數(shù)成分股為標(biāo)普1500成分股中分紅連續(xù)增長不少于20年、且流動(dòng)性良好的藍(lán)籌公司組成的藍(lán)籌指數(shù)。該指數(shù)現(xiàn)有83只成分股，均在美國證券交易所上市交易，每只個(gè)股權(quán)重不超4%，從而降低指數(shù)受單一行業(yè)基本面波動(dòng)影響過大風(fēng)險(xiǎn)，并以金融、工業(yè)等行業(yè)藍(lán)籌股居多。

　　此外，近期泰達(dá)宏利全球新格局的業(yè)績表現(xiàn)出色，其屬于FOF類產(chǎn)品，近期投資于基金的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為86.86%。從2014年四季度看，該基金倉位主要集中在美國；行業(yè)分布為REITs、公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、消費(fèi)和醫(yī)療等歷史分紅較高的藍(lán)籌股品種，配置較為均衡。在目前全球金融風(fēng)險(xiǎn)暴露面有所擴(kuò)大背景下，其倉位配置具有較強(qiáng)防御性。