□本報(bào)記者 葛春暉

　　2月5日，國債期貨市場高開低走，全線收跌。分析人士指出，投資者擔(dān)心此次降準(zhǔn)給資金面帶來的寬松程度有限，因而市場做多情緒依然受到抑制；不過，未來短端利率仍有望在寬松政策通道中緩慢下降，從而打開中長端利率下降空間，因此期債市場仍處于慢牛格局之中。

　　5日（周四），國債期貨市場在降準(zhǔn)利好刺激下大幅高開，但由于隨后的央行公開市場操作未能透露出更多寬松信號，投資者觀望情緒重新回升，期價(jià)節(jié)節(jié)下行，最終全線收綠。

　　5日債券現(xiàn)券市場也呈現(xiàn)出沖高回落走勢，中長端利率債收益率早盤一度大幅走低，午后顯著回升，尾市僅略有下移，顯示機(jī)構(gòu)投資者情緒較為謹(jǐn)慎。重要可交割券中，14附息國債24到期收益率全天僅微降0.5BP。

　　對于周四期債未能沖破前期高點(diǎn)，市場人士認(rèn)為，既有利好兌現(xiàn)、短線多頭離場的因素，此外更是反映了投資者對于短期資金面的擔(dān)憂并未完全緩解。

　　有市場人士表示，近期貨幣市場流動性持續(xù)趨緊，此次降準(zhǔn)同時(shí)也會很大程度上安擾市場資金面預(yù)期。但需要指出的是，考慮到5日商業(yè)銀行例行繳準(zhǔn)、下周新一輪新股申購與春節(jié)備付疊加來襲等因素，本次降準(zhǔn)給整體貨幣市場帶來的新增流動性或?qū)⒂邢蓿虼硕唐诙?，本次降?zhǔn)可能還不能脫離“中性”調(diào)控的基調(diào)。這意味著，對節(jié)前資金面狀況仍不宜過分樂觀。

　　事實(shí)也是如此，從周四貨幣市場上，盡管降準(zhǔn)起到了一定效果，但資金價(jià)格并沒有太大幅度的下降。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行間存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率中，主流隔夜品種下跌10BP，7天、14品種分別跌了14BP和12BP，但總體仍處于今年以來的較高位置。而考慮到受到新股申購和春節(jié)因素影響將在下周集中顯現(xiàn)，節(jié)前資金利率下行的空間或?qū)⒂邢蕖?/p>

　　不過，盡管短期市場仍將承壓資金面，但當(dāng)前多數(shù)分析機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，在基本面疲弱、通縮風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，一兩次的降息降準(zhǔn)在短期內(nèi)難以刺激經(jīng)濟(jì)和通脹明顯回升，因此，未來貨幣政策仍處于寬松通道內(nèi)，期債慢牛仍可持續(xù)。就期債操作而言，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心國債組表示，鑒于未來短端利率下降并帶動長端利率下行仍是大勢所趨，長線仍維持看多觀點(diǎn)，而經(jīng)過周四的利好兌現(xiàn)回調(diào)之后，短期內(nèi)可繼續(xù)關(guān)注逢低加倉機(jī)會。