上周五A股殺跌，滬綜指跌1.59%至3210.36點(diǎn)，深綜指跌1.11%至1512.39點(diǎn)，中小板及創(chuàng)業(yè)板跌幅相若。絕大多數(shù)個(gè)股下跌，逆勢(shì)走強(qiáng)品種很少，暗示人氣已大不如前。這幾天有關(guān)部門加強(qiáng)了資金監(jiān)管，雖然其稱是日常工作，市場(chǎng)卻不這么想，拋壓也越來越重。

　　杠桿對(duì)股市的推動(dòng)還是比較明顯的。在各類杠桿中，券商的兩融受到監(jiān)管倒不是最大利空，因券商的兩融上限是大致可估算的，而來自信托、銀行等領(lǐng)域的融資則“不可測(cè)算”。迄今為止，雖然有五花八門的估計(jì)數(shù)據(jù)，但到底有多少銀行資金已流入股市，可能無從得知。

　　最近對(duì)違規(guī)資金的檢查已超過投資者能夠 “淡然處之”的范圍，因幾乎各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)相關(guān)部門均加入了這種檢查，且檢查時(shí)間集中，故投資者很容易就誤讀成“聯(lián)手檢查”。管理層對(duì)資金不肯流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)十分頭疼，矛盾心態(tài)也極重——當(dāng)股指暴跌時(shí)，害怕來之不易的牛市意外夭折，當(dāng)股指屢屢又頑強(qiáng)地創(chuàng)新高或接近新高時(shí)，又再度擔(dān)心過熱，于是便出現(xiàn)利空、安撫交替出現(xiàn)的詭異局面。

　　這種“上有壓蓋、下有托底”的調(diào)控可能起效很慢，因這同時(shí)也給出“股指跌不深”的暗示，從而很可能使得那些“無節(jié)制加杠桿者”更缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　筆者認(rèn)為，市場(chǎng)的問題要由市場(chǎng)解決，也許遏止賭性過重的有效方法只能是讓一部分融資盤爆倉。參與過商品期貨的投資者應(yīng)知道，爆倉是再正常不過的事，投資者也只在大浪淘沙之后才會(huì)真正成熟。監(jiān)管層不可能救活所有人。事實(shí)也是如此，我國商品期貨市場(chǎng)如今已比較成熟，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。這幾年商品期貨交易品種高速擴(kuò)容，前提之一正是這種平穩(wěn)。

　　周五尾盤殺跌明顯，盤后消息稱24家新股下周啟動(dòng)，略多于預(yù)期，但目前還不知這次股票是這周集中發(fā)光，還是分成兩周來發(fā)。

　　春節(jié)前也只有兩周時(shí)間，這兩周估計(jì)股指均很難有太多起色，除非有降息、降準(zhǔn)之類消息。春節(jié)前低迷除與上述正處于風(fēng)頭上的查資相關(guān)及新股發(fā)行相關(guān)外，還與春節(jié)長假前“主動(dòng)降杠桿”相關(guān)。

　　如果將管理層查資所對(duì)應(yīng)的降杠桿稱為“被動(dòng)降杠桿”，那么為了節(jié)省長假利息而拋售股票行為便可稱為“主動(dòng)降杠桿”。該主動(dòng)降杠桿的力度可能“比較可觀”，所以即使春節(jié)前幾天有巨額新股申購資金解凍，其利好效應(yīng)也極可能被“主動(dòng)降杠桿”所抵消。

　　綜上所述，筆者猜測(cè)A股的行情更有機(jī)會(huì)出現(xiàn)在節(jié)后。操作方面，投資者目前暫可采取回避態(tài)度。對(duì)于中線行情，投資者仍應(yīng)保持信心。個(gè)人認(rèn)為，利空越是頻繁，其實(shí)越說明股市實(shí)質(zhì)上有上升要求。相反之前幾年，政策托市不可謂不多，但股市仍熊了7年。