■ 金牛操盤

　　□本報記者 殷鵬

　　星石投資的創(chuàng)始人出身公募，決定了其與新近崛起的私募相比更為穩(wěn)健。如果把私募行業(yè)劃分為不同類型，星石無疑是穩(wěn)健派的代表，可以說是既想投資股市又擔(dān)心風(fēng)險的投資者所喜歡的類型。當(dāng)越來越多的人開始關(guān)心股市投資后，星石投資如何看待2015年的市場？日前，星石投資總裁楊玲接受中國證券報記者專訪時表示，2015年藍籌大牛市行情將延續(xù)，最看好消費板塊和科技板塊。

　　楊玲表示，去年自主研發(fā)的“中國式絕對回報”方法顯示周期板塊景氣度持續(xù)增強，消費板塊也不錯，由此果斷加至滿倉水平，自2014年11月20日至2015年1月16日取得了23%的收益率（該公司旗下有30余只，采取全復(fù)制策略）。“我們說的滿倉是指全部資金買入股票，倉位在九成以上?！?/p>

　　據(jù)她預(yù)測，2015年藍籌大牛行情將延續(xù)，其基本邏輯包括三點：第一，改革深入推進、改革前景進一步明朗，宏觀經(jīng)濟失速風(fēng)險降低；第二，貨幣政策保持相對寬松是大概率事件，將為股市帶來可觀的新增資金；第三，大類資產(chǎn)配置持續(xù)向A股這個價值洼地轉(zhuǎn)移。上述三個條件不發(fā)生改變，A股藍籌大牛行情就不會改變。對于股市資金面，楊玲判斷，2015年A股市場資金將保持充裕，貨幣政策寬松和大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移將為A股帶來持續(xù)的資金流入，足夠保證A股有充裕資金。

　　歐元區(qū)等外圍市場推出新一輪“量寬”，她主要從兩個方面關(guān)注其對A股市場影響。首先，歐元區(qū)等外圍市場“量寬”，相對堅挺的人民幣和美元可能成為國際資金的避風(fēng)港，國際資金的流入對A股市場構(gòu)成利好；其次，歐元區(qū)等外圍市場采取“量寬”措施，進一步增加了中國央行降息、降準的可能性，這同樣利好A股。

　　楊玲認為，房地產(chǎn)會否崩盤是今年最大的不確定性?！爸袊浇^對回報”方法將市場劃分為周期、消費、科技和防御四大板塊，借助這一方法得出的研究結(jié)果顯示，目前最有可能爆發(fā)持續(xù)行情的板塊是消費和科技板塊。

　　據(jù)了解，星石投資2007年高點成立至今近8年時間最大回撤僅5.69%，2014年全年凈值最大回撤控制2%之內(nèi)。當(dāng)變?yōu)闈M倉操作后，這樣的回撤水平還能保持嗎？如何控制滿倉操作的風(fēng)險？這是很多投資者的疑問。

　　楊玲表示，去年開始進入滿倉操作階段，一方面，判斷市場已經(jīng)完成牛熊轉(zhuǎn)換，大牛市行情開啟；另一方面，“中國式絕對回報”方法完成升級并投入實際運作，新方法下星石對滿倉操作的風(fēng)控控制頗有信心。以1月19日上證綜指暴跌近8%、兩市超過200只股票跌停的極端行情為例，星石當(dāng)日滿倉運作，凈值僅下跌3%左右。

　　她進一步解釋稱，“中國式絕對回報”方法包括三個部分：板塊選時、價值選股、絕對回報模型。通過板塊選設(shè)和價值選股完成組合構(gòu)建，通過絕對回報模型測算組合風(fēng)險，根據(jù)測算結(jié)果決定是否對組合進行調(diào)整。這套方法經(jīng)過多年的測試與實踐，她認為滿倉后風(fēng)險依然可控。

　　按照星石投資的劃分方法，食品飲料、醫(yī)藥等消費板塊以及傳媒、軟件等科技板塊是其看好的板塊。在熊市周期中，星石產(chǎn)品的年化收益率為10%，未來牛市加上投研方法完成升級，楊玲認為星石的投資機會把握能力會進一步提升。